出路又在哪里呢？新的產(chǎn)品可以解決一部分問(wèn)題，比如可以購(gòu)買一部分套期保值產(chǎn)品來(lái)平衡波動(dòng)太頻繁的股票從而規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。也可以通過(guò)購(gòu)買股權(quán)的方式，這種方式允許股票購(gòu)買者對(duì)該股票的未來(lái)走勢(shì)投注，這樣他們只需要很小的一部分錢就可以參與高額的股票交易，因?yàn)橥顿Y的額度小，風(fēng)險(xiǎn)自然也隨之減小。這樣的做法比賣空交易風(fēng)險(xiǎn)要小很多。（所謂賣空交易，是指投資者向股票經(jīng)紀(jì)人借入股票，等到價(jià)低時(shí)回購(gòu)，賺取中間差價(jià)，這種方式通常是風(fēng)險(xiǎn)極大的。如果一只股票賣空價(jià)是每股10美元，而這只股票沒(méi)像購(gòu)買者預(yù)測(cè)的那樣降到5美元，反而一下子漲到了100美元，那么這個(gè)賣空交易的購(gòu)買者，每股就賠了90美元，而不是像他預(yù)測(cè)的那樣每股賺5美元。）

到了1973年，期權(quán)交易已經(jīng)廣泛地被投機(jī)者使用。在同一年，一個(gè)嶄新的數(shù)學(xué)模型給投資者們提供了一個(gè)看似很完美的預(yù)測(cè)股票波動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)的解決方案，可以用來(lái)對(duì)期權(quán)的將來(lái)價(jià)值作更精確的預(yù)測(cè)。麻省理工學(xué)院教授費(fèi)希爾·布萊克和邁倫·斯科爾斯合作開發(fā)了一個(gè)數(shù)學(xué)公式，這個(gè)公式很快就在芝加哥期權(quán)交易所里被廣泛使用。它可以幫助交易員以比較簡(jiǎn)單直接的方法來(lái)對(duì)期權(quán)價(jià)格走勢(shì)作分析，從而幫助投資者得到更高的利潤(rùn)。這個(gè)模型也可以幫助投資者更簡(jiǎn)單明了地了解市場(chǎng)及各種期權(quán)產(chǎn)品，對(duì)于他們作投資決定提供了很大的幫助。這個(gè)被稱為布萊克–斯科爾斯模型的公式真正重要的意義其實(shí)在于，它為金融市場(chǎng)帶來(lái)一種新的業(yè)務(wù)，在大熊市的環(huán)境下，華爾街可以基于股權(quán)未來(lái)的走勢(shì)制定投資策略出售給他們的客戶。比如，投資者已經(jīng)擁有自己的股票，但是他們還可以通過(guò)購(gòu)買期權(quán)來(lái)抵消熊市中股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。更妙的是，華爾街通過(guò)為已經(jīng)擁有股票的客戶提供這種期權(quán)業(yè)務(wù)，還能為自己營(yíng)造在困難時(shí)期關(guān)心其客戶收益的良好形象。而實(shí)際上股票經(jīng)紀(jì)們可以通過(guò)出售股權(quán)及其他相關(guān)服務(wù)比執(zhí)行單純的股票買進(jìn)賣出交易賺得更高的服務(wù)費(fèi)。但是期權(quán)交易，至少在當(dāng)時(shí)，是一個(gè)不錯(cuò)的雙贏解決方案。

全球化的進(jìn)程也創(chuàng)造了新的市場(chǎng)機(jī)遇。 1971年美國(guó)退出了布雷頓森林體系，不再使用固定匯率，這個(gè)舉措為美國(guó)創(chuàng)造了一個(gè)針對(duì)英鎊、日元、瑞士法郎等外幣的極其繁榮的期權(quán)和期貨市場(chǎng)，當(dāng)然還有整個(gè)歐洲區(qū)的債券市場(chǎng)，都是極具吸引力的新機(jī)遇。倫敦的金融市場(chǎng)在20世紀(jì)60年代開始蓬勃發(fā)展，它是美國(guó)在境外發(fā)行以美元計(jì)價(jià)債券的主要市場(chǎng)，這意味著在倫敦市場(chǎng)上銷售的公司債務(wù)不再需要到美國(guó)證券交易委員會(huì)登記，也不需要遵守美國(guó)會(huì)計(jì)制度的規(guī)范。

歐洲債券市場(chǎng)是增長(zhǎng)最快的資本市場(chǎng)之一，期權(quán)交易相對(duì)于普通的債券交易來(lái)說(shuō)，承銷商的利潤(rùn)率要高出許多。但是要建立一個(gè)成功的歐洲債券業(yè)務(wù)，同樣需要一個(gè)龐大而穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)。這不僅意味著要在歐洲債券市場(chǎng)上爭(zhēng)奪更大的市場(chǎng)份額，僅僅在倫敦設(shè)立一個(gè)分公司，招收當(dāng)?shù)馗呒?jí)人才就需要大量的資金支持。例如摩根士丹利和高盛這些先行者們，它們剛到歐洲市場(chǎng)時(shí)要和當(dāng)?shù)氐牡乱庵俱y行還有瑞士信貸這樣的巨頭競(jìng)爭(zhēng)。而在當(dāng)時(shí)，這些歐洲的商業(yè)銀行沒(méi)有像美國(guó)銀行那樣的法規(guī)限制，可以利用它們商業(yè)銀行所特有的資金優(yōu)勢(shì)來(lái)支持其投資銀行業(yè)務(wù)；而在美國(guó)，為了應(yīng)對(duì)1929年的市場(chǎng)大崩盤而于1933年頒布的《格拉斯–斯蒂格爾法案》，嚴(yán)格規(guī)定了商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)必須分離。

在1987年股市大崩盤之前很久，華爾街就成了一個(gè)切切實(shí)實(shí)的高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境?！拔覀儽畴x了最原始的合伙人制度，開始公開上市融資，雖然從此之后我們?cè)俨蝗辟Y本，可是同時(shí)我們也失去了最重要的‘制約與平衡’，”約翰·科斯塔斯評(píng)論說(shuō)。而正是由于這種制約與平衡的缺失，華爾街才開始從一個(gè)金融體系漸漸轉(zhuǎn)變成了一個(gè)挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)的大賭場(chǎng)。不僅如此，這些上市的投資銀行漸漸發(fā)現(xiàn)它們的持股人往往和之前的合伙人對(duì)于機(jī)構(gòu)的優(yōu)先事項(xiàng)有著非常不同的看法。當(dāng)然這兩方面都希望擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，持股人對(duì)于利潤(rùn)率的要求要比原先的合伙人高得多。如果高盛可以賺取20%的凈資產(chǎn)收益率甚至更高，為什么美林證券、花旗集團(tuán)或是摩根士丹利就不能有同樣的業(yè)務(wù)表現(xiàn)呢?!華爾街的首席財(cái)務(wù)官們發(fā)現(xiàn)自己年復(fù)一年地一直被這類問(wèn)題考問(wèn)著，而且這些問(wèn)題的激烈程度是逐年遞增的，到了后來(lái)就不是問(wèn)題了，而是劈頭蓋臉的憤慨和惱怒。很快，他們就被影響了，他們開始認(rèn)同這一觀點(diǎn)?！澳憧矗覀儽仨氄\(chéng)實(shí)地面對(duì)自己，我們必須承認(rèn)，我們對(duì)這一切也都是有渴望的，” 前摩根士丹利銀行家盧·吉爾曼回憶道，“我們希望巨額服務(wù)費(fèi)源源不斷，有越來(lái)越高的利潤(rùn)率。到了1975年以后，銀行辦公室墻上掛的標(biāo)語(yǔ)都是：好機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)不會(huì)有第二次。”已經(jīng)運(yùn)作了幾十年的華爾街，正在發(fā)生一系列不可逆轉(zhuǎn)的變化，它逐漸摒棄了其核心功能，而變成新奇金融產(chǎn)品的營(yíng)銷機(jī)構(gòu)。