人民幣有兩條超發(fā)的途徑。一條是政府主動(dòng)超發(fā)貨幣，征收“通貨膨脹稅”，這一途徑在制度上被杜絕了，1994年全國人大通過、1995年開始執(zhí)行的《人民銀行法》明文限定，人民銀行再也不得對政府財(cái)政透支。

而人民幣超發(fā)的另一途徑，就是從匯率形成機(jī)制里被動(dòng)釋放出來的天量貨幣?，F(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制的實(shí)質(zhì)，是政府確定了刺激出口的匯率目標(biāo)，并要央行用基礎(chǔ)貨幣不斷購匯來達(dá)成。1997—2005年人民幣兌美元匯率為826元，意味著每增加1美元國家外匯儲(chǔ)備，央行就要增加動(dòng)用826元人民幣的基礎(chǔ)貨幣向商業(yè)銀行購匯，這826元“高能貨幣”轉(zhuǎn)入商業(yè)銀行，再乘上4~5倍的貨幣周轉(zhuǎn)速度，可放給市場的貸款總額就是40元人民幣上下。這是說，人民幣匯率的形成機(jī)制，在事實(shí)上已經(jīng)成為貨幣當(dāng)局被動(dòng)發(fā)行人民幣的機(jī)制。

超發(fā)的貨幣在國內(nèi)沒有對應(yīng)的商品

通貨膨脹就是流通中的錢太多，超出了市場能提供的服務(wù)和商品需要的程度。那么匯率制度釋放出的貨幣，為什么國內(nèi)沒有相應(yīng)的服務(wù)和商品來沖抵呢？這是因?yàn)樯唐芬呀?jīng)出國，國內(nèi)留下的是“純購買力”。在此情況下，過量的人民幣購買力追逐不夠量的國內(nèi)商品，結(jié)局只能是國內(nèi)物價(jià)總水平的上漲。這就是這些年國內(nèi)通脹時(shí)不時(shí)沖高的根源。

以年度新增外匯儲(chǔ)備2000億美元為例。這筆巨款——按變化的匯率計(jì)，約在14000億~16000億人民幣之間——當(dāng)然主要是由我國沿海出口加工地帶的無數(shù)外向型企業(yè)掙來的。從商品形態(tài)看，東西已經(jīng)出口了?？墒沁@掙回來的外匯，經(jīng)過向商業(yè)銀行結(jié)匯，那些無論是工人薪酬、老板的投資與管理收益、政府稅收以及其他相關(guān)方的服務(wù)所得，則全部變成了留在國內(nèi)的人民幣購買力。這里有一萬幾千億人民幣購買力，完全沒有對應(yīng)的商品可買！