乍一看去，老的綜合領(lǐng)先指標(biāo)準(zhǔn)確地預(yù)測了2008年的金融危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2007年12月，綜合領(lǐng)先指標(biāo)下滑了0.7，說明未來經(jīng)濟(jì)增速可能會放緩。其實(shí)，如果按照其他指標(biāo)的去趨勢化操作對工業(yè)增加值增速進(jìn)行同樣的處理，那么工業(yè)增加值增速在2008年年初就已經(jīng)開始下滑。老的綜合領(lǐng)先指標(biāo)與其說是一項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)，還不如說是一項(xiàng)同步指標(biāo)，所以O(shè)ECD才會在2010年年初對數(shù)據(jù)系統(tǒng)進(jìn)行大規(guī)模改革。

新的綜合領(lǐng)先指標(biāo)在預(yù)測2010年以前經(jīng)濟(jì)周期變化方面的能力很強(qiáng)。1990年以來，綜合領(lǐng)先指標(biāo)平均會在工業(yè)增加值增速見頂或觸底前的3~4個(gè)月作出反應(yīng)。但這也不足為奇，頂多也就是事后諸葛亮而已，更何況，綜合領(lǐng)先指標(biāo)各項(xiàng)構(gòu)成指標(biāo)最初能否入選正是以這一時(shí)期的數(shù)據(jù)作為尺度。真正的問題是，綜合領(lǐng)先指標(biāo)能不能準(zhǔn)確預(yù)測未來的經(jīng)濟(jì)增長趨勢。

改進(jìn)后的綜合領(lǐng)先指標(biāo)推出的時(shí)間還很短，所以它的預(yù)測能力有多強(qiáng)目前還無法判斷。但它卻說明了一個(gè)問題，要想判斷中國經(jīng)濟(jì)未來的前景委實(shí)不易。2010年6月，綜合領(lǐng)先指標(biāo)從5月份的101.3降至101.1，2009年12月為101.9，表明進(jìn)入2010年下半年后，工業(yè)產(chǎn)值增速將持續(xù)放緩。但實(shí)際情況卻是，2010年6月指標(biāo)下滑只是暫時(shí)性的，因?yàn)橹袊雠_了大規(guī)模流動(dòng)性舉措，年底前的幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)增速獲得了支撐。

考慮到政策因素在決定中國經(jīng)濟(jì)增長步伐方面發(fā)揮著舉足輕重的作用，因此不論是OECD的綜合領(lǐng)先指標(biāo)、國家統(tǒng)計(jì)局的先行指數(shù)，還是世界大型企業(yè)研究會的中國經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)，我們在解讀的時(shí)候都要謹(jǐn)慎，不可過度依賴數(shù)據(jù)。如果中國政府作出像2008年夏季那樣重大的決定，譬如決定加速或放緩對投資項(xiàng)目的審批、允許銀行加大信貸投放力度或縮小信貸規(guī)模，經(jīng)濟(jì)增速都會受到顯著影響。但在政策決定公布前，政策的影響是不會在任何數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)的，因此自然也無法反映到各項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)中。

市場影響

由于OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)的各項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成都已提前公布，同時(shí)改進(jìn)后的指標(biāo)推出年限較短，目前還無法判斷它的預(yù)測能力，因此這項(xiàng)指標(biāo)不是市場當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)。但OECD發(fā)布的其他主要經(jīng)濟(jì)體綜合領(lǐng)先指標(biāo)會引起一定的關(guān)注，如果改進(jìn)后的中國綜合領(lǐng)先指標(biāo)逐步顯現(xiàn)出良好的預(yù)測能力，市場也會轉(zhuǎn)而關(guān)注。

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