"歐豬五國(guó)"的貿(mào)易國(guó)大多是歐盟其他成員國(guó)，尤其是歐元區(qū)，其經(jīng)濟(jì)失衡的原因主要來(lái)自歐元區(qū)內(nèi)部。以希臘為例，其超過(guò)60%的進(jìn)口額來(lái)自于歐盟地區(qū)。德國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品40%銷往歐元區(qū)。因此，貿(mào)易失衡與債務(wù)問(wèn)題也是歐洲內(nèi)部的問(wèn)題，而歐債危機(jī)與歐元匯率并不是實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況的反映，更多是凈資金單向流動(dòng)造成的結(jié)果。

債務(wù)危機(jī)很多時(shí)候由匯率變化引起，而匯率變化很多時(shí)候并不反映實(shí)際的經(jīng)濟(jì)狀況。國(guó)際投資者購(gòu)買(mǎi)一國(guó)國(guó)債，不僅要看利率高低，還要看匯率變化。如果歐元匯率預(yù)期下跌的幅度高于歐元利率的提高，再考慮到違約風(fēng)險(xiǎn)，投資者會(huì)拋售歐元資產(chǎn)。因此，只要國(guó)際資本制造出歐元貶值的預(yù)期，就可以引起投資者拋售歐元資產(chǎn)，而這些投資者拋售歐元資產(chǎn)的結(jié)果會(huì)加劇歐元下跌，形成一個(gè)自我推動(dòng)的惡性循環(huán)。這造成歐元區(qū)國(guó)家的融資成本增加，資金大量外流，投資者對(duì)這些處于債務(wù)危機(jī)的國(guó)家的長(zhǎng)期支付能力產(chǎn)生懷疑。這些國(guó)家的長(zhǎng)期國(guó)債以低利率難以發(fā)行，只能被迫將大量到期的國(guó)債轉(zhuǎn)換成利率極高的短期國(guó)債。結(jié)果處于債務(wù)危機(jī)的國(guó)家很快便會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越多的到期債務(wù)。市場(chǎng)對(duì)這些國(guó)家的信心加速惡化，債務(wù)危機(jī)亦將隨之惡化。