如果溫州的高利貸一直停留在這種灰色地帶，也許不會(huì)出現(xiàn)太大的問(wèn)題，但是快速致富的夢(mèng)想讓溫州的高利貸漸漸地跨過(guò)了界限，進(jìn)入了黑色領(lǐng)域，一種更為直接的借貸模式開(kāi)始明火執(zhí)仗地行走在溫州的大街小巷——擔(dān)保公司。

溫州的擔(dān)保公司衍生于早期的中介公司，那時(shí)候還在灰色地帶謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)的中介公司主要有兩種業(yè)務(wù)：一種是為人借貸時(shí)提供擔(dān)保服務(wù)的“保人”公司，另一種是幫人牽線搭橋聯(lián)系借貸的“紅娘”公司。隨著借錢的人越來(lái)越多，擔(dān)保公司的盈利模式也開(kāi)始發(fā)生變化。早期的手續(xù)費(fèi)模式已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足他們的胃口，擔(dān)保公司決定邁出最后的一步，與真正的高利貸資本池相結(jié)合，真正形成信貸一條龍服務(wù)。

原來(lái)的擔(dān)保公司只是作為一名“二傳手”，并不直接出借資本，真正出資的其實(shí)是活躍在各地的“地下錢莊”。準(zhǔn)備“轉(zhuǎn)型”的擔(dān)保公司遇到的第一個(gè)問(wèn)題就是資本問(wèn)題。不過(guò)對(duì)于常年從事這個(gè)行業(yè)的擔(dān)保公司來(lái)說(shuō)，解決這個(gè)問(wèn)題的方式似乎顯而易見(jiàn)：借。

于是，這些擔(dān)保公司開(kāi)始以一兩分利的代價(jià)廣泛地吸收民間借款，那時(shí)候的高利貸市場(chǎng)，從來(lái)不缺乏客戶，制約這些擔(dān)保公司賺錢的因素只有一個(gè)，就是資本不足。于是，擔(dān)保公司們開(kāi)始瘋狂地抬高借款回報(bào)率，市場(chǎng)上的高利貸利息也水漲船高，一路由一兩分直升至五六分甚至七八分，灰色的放貸失控了，高利貸終于直接成了炒的對(duì)象。

當(dāng)國(guó)家的銀行信貸政策調(diào)整之后，溫州的實(shí)體經(jīng)濟(jì)變得更加缺錢，借貸需求更為旺盛，這更加刺激了這個(gè)已經(jīng)瘋狂了的市場(chǎng)。更加直接的溫州高利貸炒家出現(xiàn)了。

這些炒家從擔(dān)保公司手中借錢再以更高的利息轉(zhuǎn)借出去，而借到的人再以超過(guò)之前的利息將這些錢借出去。對(duì)于溫州的炒家來(lái)說(shuō)，錢在這時(shí)已經(jīng)成了一種不折不扣的投資工具了。對(duì)于這些資本來(lái)說(shuō)，它們已經(jīng)脫離了本來(lái)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的角色，蛻變?yōu)橐环N資本增值的載體。

但這還不是這出大戲的高潮。隨著高利貸市場(chǎng)的火爆，越來(lái)越多原本打算借了錢投入經(jīng)營(yíng)中的老板們開(kāi)始坐不住了，他們干脆忽視企業(yè)的資金需求，直接把錢重新投入高利貸市場(chǎng)，一些企業(yè)還拿出公司的流動(dòng)資金甚至生產(chǎn)資金投入“炒錢”的行列。溫州的資本與現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)完全被割裂了，投入高利貸市場(chǎng)的錢從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)已經(jīng)失去了任何升值的能力了。

悲劇終于上演。當(dāng)溫州人開(kāi)始意識(shí)到的時(shí)候，一切都已經(jīng)太晚了，尤其是那些作為第三甚至第四環(huán)節(jié)的借貸人，當(dāng)他們所借的錢到了要還的時(shí)候，他們才意識(shí)到，怎么還對(duì)于他們來(lái)說(shuō)已經(jīng)成了一個(gè)大問(wèn)題。于是這些人只能拆東墻補(bǔ)西墻，從利息已經(jīng)很高的信貸市場(chǎng)上借錢還債。溫州的資本已經(jīng)沒(méi)有任何規(guī)律和理性了，這樣脆弱的、沒(méi)有根基的資金循環(huán)體系的崩潰似乎已經(jīng)是一個(gè)必然的結(jié)果了。

金融領(lǐng)域中有一個(gè)經(jīng)典的燒餅比喻：我們可以把溫州的錢看成是一個(gè)五毛錢的燒餅，第一個(gè)人對(duì)一個(gè)餓了的人說(shuō)，我的這個(gè)燒餅值五毛錢，但是你現(xiàn)在餓了，我賣給你，你給我一塊錢。

餓了的人買下了燒餅，但是這個(gè)人沒(méi)舍得吃它，于是他決定將這個(gè)燒餅以兩塊錢的價(jià)格賣給第三個(gè)人。

第三個(gè)人拿了兩塊錢的燒餅，轉(zhuǎn)手就以四塊錢賣給了第四個(gè)人，第四個(gè)人又以五塊錢的價(jià)格賣給第六個(gè)人，就這樣周而復(fù)始，循環(huán)往復(fù)。當(dāng)最后一個(gè)人花了數(shù)百元買下了一件“投資產(chǎn)品”的時(shí)候，人們?cè)缇鸵呀?jīng)忘記了它的本來(lái)面目。當(dāng)一個(gè)好奇的人終于發(fā)現(xiàn)這其實(shí)只是一個(gè)五毛錢的燒餅的時(shí)候，它身上積累的數(shù)百元的價(jià)值就會(huì)瞬間褪去，只留下最后一個(gè)拿著燒餅的人捧著它哭泣。

對(duì)于第二個(gè)人來(lái)說(shuō)，一塊錢的燒餅雖然貴，但是還處于可接受的范疇，但是到了最后，這個(gè)五毛錢的燒餅已經(jīng)變成數(shù)百元了，幾乎沒(méi)有人舍得吃這么貴的燒餅，但是燒餅畢竟只是燒餅，它的價(jià)值是有限的，這么貴的燒餅總有一天會(huì)沒(méi)有人敢買。當(dāng)事情發(fā)展到這個(gè)時(shí)候，燒餅已經(jīng)不再是充饑的工具，而是一個(gè)惡魔，它不僅讓饑餓的人繼續(xù)饑餓，還讓他們感到絕望。

當(dāng)越來(lái)越多的私營(yíng)企業(yè)死亡的時(shí)候，溫州的“老高”們才終于發(fā)現(xiàn)自己手中的這個(gè)燒餅的秘密，這時(shí)的溫州炒錢人才終于發(fā)現(xiàn)，其實(shí)是自己被錢炒了。