成長型投資介于枯燥乏味的價值投資和沖動刺激的動量投資之間。其目標(biāo)是識別具有光明前景的企業(yè)。從定義上來看，它側(cè)重于企業(yè)的潛力，而不是企業(yè)的當(dāng)前屬性。

兩種主要投資流派之間的差異可以歸結(jié)如下：

價值投資者相信當(dāng)前價值高于當(dāng)前價格，從而買進股票（即使它們的內(nèi)在價值顯示未來的增長有限）。

成長型投資者相信未來價值的迅速增長足以導(dǎo)致價格大幅上漲，從而買進股票（即使它們的當(dāng)前價值低于當(dāng)前價格）。

因此，在我看來，真正的選擇似乎并不在價值和成長之間，而在當(dāng)前價值和未來價值之間。成長型投資賭的是未來可能實現(xiàn)也可能無法實現(xiàn)的公司業(yè)績，而價值投資主要建立在分析公司當(dāng)前價值的基礎(chǔ)之上。

《中庸之道》，2004年7月21日

你可以輕而易舉地下結(jié)論：堅持價值投資無須揣測未來，而成長型投資唯一要做的就是揣測未來。但是這種說法未免武斷，畢竟，確定企業(yè)的當(dāng)前價值是需要考慮企業(yè)未來的，繼而必須考慮可能的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、競爭環(huán)境與技術(shù)進步。如果公司資產(chǎn)被浪費在賠錢的經(jīng)營或失策的收購上，那么即使大有希望的net-net投資也可能以失敗告終。

在價值投資和成長型投資之間沒有明確的界限，二者均要求我們應(yīng)對未來。價值投資者將企業(yè)的潛力視為增長，“以合理價格增長”的成長型投資則明確表達了對價值的敬意—只是一個程度問題。無論如何，我認為完全可以這樣說：成長型投資關(guān)心未來，而價值投資強調(diào)當(dāng)前，但不可避免地要面對未來。

讓我?guī)慊氐匠砷L型投資與價值投資形成鮮明對比的 “漂亮50” 的狂熱時期，看一看成長型投資的極端例子。

1968年，我得到了在投資管理業(yè)的第一份工作，在紐約第一國民銀行（現(xiàn)在的花旗銀行）投資研究部做暑期工。銀行采用的是所謂的“漂亮50投資”方法。投資目標(biāo)是確定長期收益增長前景最為光明的企業(yè)。除了增長率，投資經(jīng)理還強調(diào)“質(zhì)量”，意即具有實現(xiàn)增長預(yù)期的高度可能性。當(dāng)時公認的說法是，如果一家公司成長足夠快并且質(zhì)量足夠好，那么股價高低是不需要考慮的。如果股價以今天的指標(biāo)衡量過于高昂，那么過上幾年它就會物有所值。