從19世紀(jì)70年代到1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前，以英鎊為中心的國(guó)際金本位制維持了40年左右。不過(guò)，客觀地說(shuō)，英國(guó)的金融霸權(quán)并不如后來(lái)美國(guó)的金融霸權(quán)那樣徹底，因?yàn)楫?dāng)時(shí)各國(guó)貨幣都可以與黃金兌換。英國(guó)只是因?yàn)槠渥鳛槭澜绻S的超強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力而成為國(guó)際貿(mào)易中所占份額最大的國(guó)家，也成為黃金儲(chǔ)備最多的國(guó)家。因此，在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域，英鎊成為商品購(gòu)買(mǎi)力最強(qiáng)的貨幣，而在金融領(lǐng)域，英鎊與黃金的兌現(xiàn)能力最強(qiáng)。在這種情況下，為了保障自身利益不會(huì)存在貶值風(fēng)險(xiǎn)，人們?cè)趪?guó)際貿(mào)易中都更愿意在賣(mài)出商品時(shí)收英鎊而不是其他貨幣，所有的買(mǎi)家都會(huì)被賣(mài)家要求盡量用英鎊支付。當(dāng)時(shí)的國(guó)際貿(mào)易中，大多數(shù)商品都是以英鎊紙幣作為計(jì)價(jià)單位的，并不是黃金，90%的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算是采用英鎊紙幣。（陳明.國(guó)際金融，大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2008.）于是，英鎊就必然成為各國(guó)的儲(chǔ)備貨幣，就像今天的美元一樣。其他貨幣則成為次要貨幣，很難被市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)雙方接受。

作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，英鎊的發(fā)行會(huì)為英國(guó)帶來(lái)額外的經(jīng)濟(jì)利益。全世界都在儲(chǔ)備和流通英鎊紙幣，世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展需要越來(lái)越多的貨幣，而黃金產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度不可能趕得上經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)貨幣的需求 增長(zhǎng)速度，在沒(méi)有足夠黃金做貨幣發(fā)行準(zhǔn)備的情況下，中央銀行是否真的就不會(huì)發(fā)行更多紙幣呢？肯定不可能，因?yàn)橐坏┯惺袌?chǎng)需求，就會(huì)有市場(chǎng)供給，在開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)比開(kāi)采黃金要簡(jiǎn)單無(wú)數(shù)倍的情況下，中央銀行就不會(huì)鋌而走險(xiǎn)嗎？古人說(shuō)得好：“一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，資本家就會(huì)大膽起來(lái)。有百分之五十的利潤(rùn)，它就鋌而走險(xiǎn)；為了百分之一百的利潤(rùn)，它就敢踐踏一切人間法律；有百分之三百的利潤(rùn)，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞死的危險(xiǎn)?！保R克思恩格斯選集．北京：人民出版社．1995．）不要認(rèn)為中央銀行就是象牙塔里的陽(yáng)春白雪，比私人資本家的商業(yè)銀行要崇高和自律。在國(guó)際社會(huì)中，國(guó)家其實(shí)就像是參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，國(guó)土像是固定資產(chǎn)，國(guó)民像是員工，政府像是管理層、領(lǐng)導(dǎo)人像是CEO，而中央銀行不過(guò)像是財(cái)務(wù)部，在有豐富利潤(rùn)誘惑而又無(wú)錢(qián)進(jìn)貨的情況下，財(cái)務(wù)部完全可能在管理層和CEO的授意之下向賣(mài)方開(kāi)出空頭支票，先把貨物買(mǎi)進(jìn)來(lái)賣(mài)了再兌現(xiàn)空頭支票。

在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，當(dāng)貿(mào)易發(fā)展使人們需要貨幣來(lái)進(jìn)行周轉(zhuǎn)以便獲得唾手可得的利潤(rùn)時(shí)，他們就會(huì)向銀行貸款，而且并不需要兌付黃金，因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)可英鎊紙幣。這時(shí)，銀行雖然沒(méi)有足夠黃金，但為了獲得利潤(rùn)就可能會(huì)超額放貸英鎊紙幣，當(dāng)然這些紙幣最終來(lái)自于中央銀行--英格蘭銀行，這是一條利益鏈，只不過(guò)中央銀行看重的“利潤(rùn)”是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而且，國(guó)民經(jīng)濟(jì)是否繁榮直接關(guān)系著政府和政治家個(gè)人的政治利益，他們不會(huì)僅僅因?yàn)辄S金儲(chǔ)備周轉(zhuǎn)不靈而放棄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。