不僅僅是北宋，南宋紙幣的破壞作用更為明顯。南宋初期，首都臨安府（今杭州）商品經(jīng)濟發(fā)展迅速，貿(mào)易繁榮，生意越做越大。笨重的銅錢不能適應貿(mào)易需要。于是，就像百余年前的成都那樣，又產(chǎn)生了需要輕便貨幣的客觀要求。這導致產(chǎn)生交子的過程又在臨安府重新上演了，很快就出現(xiàn)了“便錢會子”。開始它就像早期交子一樣是一種存款憑證、商業(yè)匯票，后來逐漸發(fā)展成為類似私交子的民間信用貨幣。發(fā)行“便錢會子”的暴利引起了政府的眼紅，再加上本來四川還有錢引流通作為榜樣，于是政府就將會子國有化。1160年，錢端禮任臨安府太守，將會子收為官辦。1161年，南宋中央政府設置行在會子務﹐按照四川錢引的發(fā)行辦法來發(fā)行會子。.

國有化幾年后，會子就已出現(xiàn)通貨膨脹貶值現(xiàn)象。宋孝宗開始還比較謹慎，甚至一度有廢除會子的想法。不過，就像北宋一樣，在面臨財政困難以致統(tǒng)治危機的時候，統(tǒng)治者自己制訂的游戲規(guī)則形同廢紙。《通考》卷九《錢幣考》記，宋孝宗淳熙三年（1176年），“詔第三界、四界各展限，令都茶場會子庫將第四界銅板接續(xù)印造會子二百萬赴南庫樁管。 ”（汪圣鐸..兩宋貨幣史，北京：社會科學文獻出版社，2003.）也就是說第三、四界各延長流通期限三年，并加印第四界會子二百萬，共同流通。從此開始紙幣超發(fā)愈演愈烈，至淳佑七年（1247年），規(guī)定十七、十八兩界不再收回，永遠流通。實際上，會子紙幣的惡性膨脹已經(jīng)導致政府失去金融信用，以新?lián)Q舊都已失去意義。宋度宗（1265~1274年）咸淳初年，權臣賈似道建議，發(fā)行一種新的紙幣──“金銀關子”，也就是玩弄改變貨幣名稱的把戲，結果是物價再次暴漲，紙幣再次暴貶，經(jīng)濟崩潰。

當然，這時的南宋離滅亡也已經(jīng)不遠了。紙幣濫發(fā)之于宋朝滅亡的關系，用《宋史》上的一句話來概括就是“楮幣蝕其心腹，大敵剝其四支”（《宋史》，卷405，《袁甫傳》，轉(zhuǎn)引自漆俠，《宋代經(jīng)濟史》，北京：中華書局，2009.）。當一個國家的內(nèi)部已經(jīng)腐蝕殆盡，又怎么可能抵擋得住外部強敵的入侵呢？.1279年3月，元軍在崖山海戰(zhàn)中徹底消滅南宋軍隊，丞相陸秀夫背著8歲的小皇帝趙昺跳海自殺，禍害宋朝300年的交子、會子和關子等一干紙幣也隨之消亡。

征服南宋的元朝又如何呢？是否會吸取前朝滅亡的教訓呢？事實是，元朝憑借自己殘暴的武力，更加變本加厲地發(fā)行和流通紙幣。這被意大利旅行家馬可·波羅看在眼里，他說：“這種紙幣大批制造后，便流行于大汗所屬的國土各處，沒有人敢冒生命的危險，拒絕支付使用。所有百姓都毫不遲疑地認可了這種紙幣，他們可以用它購買他們所需的商品，如珍珠、寶石、金銀等?？傊眠@種紙幣可以買到任何物品。大汗的所有軍隊都用這種紙幣發(fā)餉，他們認為它與金銀等值?！彼粺o艷羨地說：“由于這些，可以確切地承認大汗對于財產(chǎn)的支配權比世界上任何君主都要大?！保ǎ垡猓?馬可·波羅..馬可波羅游記，梁生智譯..［M］.北京：中國文史出版社，1998.）是啊，利用強制力推行紙幣，對人民的實物財產(chǎn)予取予奪，對于統(tǒng)治者當然是無比愜意的事情。但是，馬可·波羅沒有也不可能看到紙幣對國家經(jīng)濟潛移默化的侵蝕。