“證券化” 爆炸式的增長，個人債務如住房抵押貸款被“分級”然后捆綁，并重新包裝出售，使得住房抵押貸款證券、資產(chǎn)支持證券和擔保債權憑證全年保險高達3萬億美元以上。金融衍生品的數(shù)量-來自證券如利率互換或信用違約掉期的合約增長得更快。到2007年年底，所有“場外交易”的金融衍生品（不包括那些公開的交易）的名義值近600萬億美元，而在20世紀80年代前，這些金融衍生品幾乎無人知曉。新的機構也在不斷增加。第一家對沖基金成立于20世紀40年代，到1990年，已經(jīng)有610家對沖基金，管理的資金達380億美元。今天全球?qū)_基金數(shù)量已超過7 000多家，管理資產(chǎn)規(guī)模達1.9萬億美元。與被視為真正的影子銀行體系的“管道”（conduits）和結構性投資工具（SIVs）一樣，私募股權也在不斷擴張。如果說過去的4 000年見證了思想家的進步，那么我們現(xiàn)在則似乎是要在見證金融家的進步。如果說過去的4 000年目睹了人類向思想家攀升，那么我們現(xiàn)在似乎正經(jīng)歷人類向金融家邁進。

1947年，美國金融部門總產(chǎn)值僅占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的2.3%，而到2005年已經(jīng)占到7.7%。換句話說，為美國雇員所支付的工資里，每13美元中就有大約1美元是為從事金融工作的雇員提供的。金融領域已經(jīng)成為世界上最吸引人才的地方。追溯到1970年，我的母校哈佛大學僅有5%左右的男生從事金融工作。而到了1990年，這一數(shù)字上升到15%。到2007年比例更高。根據(jù)《紅色哈佛》的說法，2007屆畢業(yè)生中，有超過20%的男生和10%的女生期盼他們的第一份工作是去銀行。誰會責備他們呢？近幾年，從事金融工作的畢業(yè)生所獲得的綜合收入，幾乎是那些畢業(yè)于常春藤學校在其他經(jīng)濟部門工作的學生收入的3倍。

在2007屆學生畢業(yè)的時候，全球金融增長勢不可當-對紐約和倫敦的恐怖襲擊阻擋不了，中東的戰(zhàn)爭阻擋不了，當然更不用提全球氣候變化了。盡管美國世貿(mào)中心遭到毀壞，阿富汗和伊拉克燃起戰(zhàn)火，還發(fā)生了一系列極端氣候變化，但從2001年晚些時候一直到2007年中期的這段時間，金融的持續(xù)擴張表現(xiàn)突出。確切地說，2001年9月11日發(fā)生的“9·11”事件最直接的影響，就是道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降了14%，然而在隨后僅僅兩個多月的時間里，它又恢復到“9·11”恐怖襲擊事件之前的水平。而且，盡管2002年是美國股票投資者失望的一年，然而市場的高漲隨后在2006年秋季就超越了先前的頂峰時期（也就是網(wǎng)絡狂熱的高潮時期）。截至2007年10月初，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在經(jīng)過5年的經(jīng)濟低迷期之后，上漲近一倍。事實上，美國股票市場的表現(xiàn)并非異常。在2007年7月31日之前的5年里，全球證券市場年度回報率都達到了兩位數(shù)（只有兩家例外）。新興市場證券漲勢強勁，特別是英語國家和地區(qū)的不動產(chǎn)增值顯著。無論是投資于商品、藝術品、陳年佳釀，還是狂熱的資產(chǎn)支持證券，投資者都有利可圖。