1997年9月召開的黨的十五大明確提出：“股份制是現(xiàn)代企業(yè)的一種資本形式，有利于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，有利于提高企業(yè)和資本的運作效率?！鄙鲜袑Υ笮蛧衅髽I(yè)加快股份制改革和現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)步伐無疑具有積極作用。

1997年是國有企業(yè)上市的高峰年份。時任湘泉集團副總經(jīng)理的樊耀川在黨校學(xué)習(xí)時接觸到股份制的說法，回企業(yè)后就提出了讓湘酒鬼上市的構(gòu)想，經(jīng)過一段時間的準備，得到州政府和省政府的認同。不久，湘酒鬼以湖南省上市公司的身份在A股上市，并獲得了股票上市發(fā)行的3億多元資金。然而，這筆數(shù)額龐大的資金給酒鬼酒和大股東湘泉集團帶來的卻是企業(yè)追求超速發(fā)展的隱患。

酒類屬于利潤豐厚的行業(yè)，經(jīng)過幾年的發(fā)展，湘泉集團已經(jīng)積累了一定的資金。當(dāng)時正是多元化熱潮，為了實現(xiàn)超速發(fā)展，湘泉集團決定緊跟社會風(fēng)潮進行多元化擴張。即便沒有上市資金，湘泉集團也要趕這個潮流。有了這筆上市資金之后，大股東湘泉集團決定抽取部分資金實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴張。

同時，地方政府急于甩掉當(dāng)?shù)睾芏嗬щy企業(yè)的包袱，意圖讓效益好的企業(yè)兼并效益差的企業(yè)，即所謂的“大哥幫小弟”。于是，湘酒鬼和政府一拍即合。那段時間，湘泉集團對湘西、常德兩個地區(qū)的國企大買特買，一度成為擁有15家子公司的大集團，旗下?lián)碛芯茝S、陶瓷廠、藥廠等。湘泉集團的當(dāng)家人王錫炳一度成為州里和省里甚至中國酒行業(yè)的明星。

但是，湘泉集團的業(yè)績并沒有隨著其知名度的不斷上升而上升，被湘泉集團兼并的十多家國企的處境在兼并后并未得到任何改善。湘泉集團在支付了大筆收購款項后，發(fā)現(xiàn)一切并不像想象得那樣容易。幾年下來，所兼并的十多家企業(yè)中，只有洞庭藥廠實現(xiàn)了盈利，其他企業(yè)均未改變虧損的局面。

湘泉集團上市之后，其決策層對湘泉集團的發(fā)展前景做了過于樂觀的判斷，為擴大生產(chǎn)規(guī)模大幅度進行基建建設(shè)。而在這種急劇擴張中，忽視了產(chǎn)品質(zhì)量管理、市場的接受能力。大量原酒出廠后，因為賣不出去造成庫存積壓，但原料的投入?yún)s在不斷占用資金，為加速市場推廣的高額營銷費用也在不斷增加。

“屋漏偏逢連夜雨”，湘泉集團上市后，又與對其至關(guān)重要的人物——黃永玉老先生的關(guān)系惡化。湘泉集團表現(xiàn)出對黃老先生極度的不尊重，據(jù)稱企業(yè)后來連黃家買酒都不給買。致使黃永玉一怒之下，提出向湘泉集團索要3 000萬元的設(shè)計費，并將湘泉集團告上了深圳的法庭。最后，因為黃老先生的社會影響力，湘泉集團不得不請州政府出面擺平這件事，并向黃老先生支付了1 800萬元的設(shè)計費。而這件事在社會上傳得沸沸揚揚，一度影響了湘泉集團的品牌形象。從1999年開始，湘泉集團開始陷入困境。

湘泉集團作為全資的國有企業(yè)和政府的財政支柱，其發(fā)展的好壞對整個湘西州財政影響非常大。因此，在湘泉集團陷入困境之后僅僅兩年時間，曾經(jīng)風(fēng)光一時的王錫炳就被從湘泉集團調(diào)出。但是王錫炳的離開并未改變湘泉集團產(chǎn)品滯銷的局面，相反，企業(yè)開始面臨更多的問題。

為了重現(xiàn)湘泉集團的昔日風(fēng)光，繼王錫炳之后,湘西州政府指派田家貴、彭善文出任湘泉集團董事長。田家貴擔(dān)任董事長期間繼續(xù)實施文化營銷的方式，在一定程度上提高了酒鬼酒的銷售額，銷售回款達到5億元。

但是，在政企不分的情況下，湘泉集團內(nèi)部任人唯親、人浮于事的現(xiàn)象很嚴重。企業(yè)內(nèi)部管理混亂，賬務(wù)不清，貪污腐敗的現(xiàn)象隨之產(chǎn)生。雖然銷售額增加了，但企業(yè)成本也在不斷上升，并以一種潛在的虧損方式寄生在流動資產(chǎn)里。僅僅一年之后，州政府進行改選，田家貴離開湘泉集團。

田家貴離開之后，彭善文著手對湘泉集團進行改制。他任職不到一年，為湘泉集團引進了湖南的民營資本企業(yè)——成功集團，成為上市公司湘酒鬼的大股東，意圖通過吸納民營資本的方式使湘泉集團建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，以把湘酒鬼救出困局。

這原本是符合當(dāng)時企業(yè)改制大方向的舉措，但很不幸，彭善文引進的并不是一個實業(yè)家，而是如同健力寶張海一樣的資本家，成功集團雖然賬面有錢，但均為轉(zhuǎn)手騰挪所得，它收購湘酒鬼的資金完全來源于銀行貸款。