幾乎所有經(jīng)濟(jì)泡沫都會回至原點(diǎn)甚至稍低水平

更明確一點(diǎn)的說法是：

幾乎所有經(jīng)濟(jì)泡沫在有違自然繁榮或經(jīng)濟(jì)趨勢而呈指數(shù)級增長之后，都會回落至反常增長開始的原點(diǎn)。至少會回落至泡沫產(chǎn)生的原點(diǎn)或稍低水平，有時還會回落得更加嚴(yán)重，比如1929年年末至1932年年中發(fā)生的股票崩盤。每當(dāng)新技術(shù)成為主流，推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)程，利率下降時，便會產(chǎn)生此類泡沫。這樣的進(jìn)程在漫長經(jīng)濟(jì)周期中的經(jīng)濟(jì)金秋開始啟動。此階段內(nèi)，新（年青）一代認(rèn)為到了開拓進(jìn)取的新年代，而且非常確信這樣的繁榮進(jìn)步將永遠(yuǎn)持續(xù)、好景常在。盡管父祖兩輩對他們耳提面命，但新一代年輕人對于上一次大泡沫或大蕭條是沒有任何切身體會或深切記憶的。

請注意圖3–7中顯示日本房地產(chǎn)市場自1991年崩潰之后，并未摧毀日本在第二次世界大戰(zhàn)后、50年代初期國家重建的自然增長成果，而只是摧毀了1986~1991年間反常的指數(shù)級增長泡沫。在短短五六年內(nèi)，價格增長了2.6倍，然后回落至比泡沫起點(diǎn)稍低水平。約14年后，美國房價出現(xiàn)泡沫膨脹，用時與日本相當(dāng)，從2000年年初至2005年年末、2006年年初達(dá)到頂峰，如圖3–6中Case-Shiller房價指數(shù)所示。美國股市泡沫形成用時大致相同：1924年年末至1929年年末、1982年年末至1987年年末、1994年年末至2000年年初，日本的這一時間為1984年年末至1989年年末。

美國房產(chǎn)泡沫將跌落55%，方可回至泡沫膨脹原點(diǎn)，而2009年年中只下跌34%。房價很有可能會繼續(xù)下降，跌幅達(dá)65%，回至1996~1997年時的水平。你認(rèn)為銀行的抗壓測試真能承受房價跌落之重？現(xiàn)在是不是終于明白了政府為什么要不惜一切代價地維持經(jīng)濟(jì)增長、盡可能降低長短期利率？如果房價不能從2006年年初的打擊中恢復(fù)，銀行系統(tǒng)多半會徹底癱瘓。那么，從美聯(lián)儲到房利美和房地美等一系列政策、監(jiān)管缺失、抵押貸款與債券評級機(jī)構(gòu)的盲目之舉、抵押貸款瘋狂的債券化，以及67萬億美元的債務(wù)，外加號稱可以分散、降低風(fēng)險的投機(jī)銀行衍生產(chǎn)品，就都不過是史上最貪婪的舉措，或最愚蠢的曇花一現(xiàn)，或兩者兼而有之！“兼而有之”恐怕是最佳解釋！為何？因為深陷其中的每個人—銀行業(yè)者、立法者、消費(fèi)者、選舉人、買家、賣家、投資人等—都是普通人：我們總是隨波逐流走向極端，尤其是身邊的親朋好友莫不如此。

既然我們聯(lián)手促成了這個大泡沫，就得共同面對泡沫破滅、債務(wù)清除的痛苦，一起看著永續(xù)繁榮的火光漸行漸遠(yuǎn)。第九至十一章中，我們將針對個人、家庭、商業(yè)、政府等各個層面，提出應(yīng)對之法。鑒于逐步放緩的人口趨勢，減債是目前確保未來繁榮的最上之策，這聽來可能有些矛盾。經(jīng)濟(jì)增長可能更加緩慢，但我們至少在技術(shù)創(chuàng)新和軍事實(shí)力上仍然獨(dú)占鰲頭。

第四章將理清目前的政府債務(wù)，包括聯(lián)邦債務(wù)和無資金準(zhǔn)備的社會保障、醫(yī)療保險/醫(yī)療救助負(fù)債，以及州級與地方債務(wù)。負(fù)債與重組最嚴(yán)重的領(lǐng)域自然是我們一直很重視的福利計劃。公司機(jī)構(gòu)幾十年來已逐漸認(rèn)清，州級與市級政府自2010年也開始明了，到2013~2015年，我們將已經(jīng)完全無力承擔(dān)各種政府福利計劃了。