現(xiàn)代人估計很難想象，曾有人對通貨膨脹及其對財富的影響一無所知。偉大的古典經(jīng)濟學家歐文·費希爾因其“利率決定理論”而享有盛譽，但是，他還花費了大量心血來設計（或論證）他心目中完美的價格指數(shù)。他堅信，人們做出糟糕的經(jīng)濟決策，往往是因為他們沒有意識到通貨膨脹。讓公眾知道美元的價值如何變動，正是費希爾的個人目標?，F(xiàn)在，這個夢想已經(jīng)實現(xiàn)，公眾和債券市場都認識到了消費者價格指數(shù)。

在1928年的半通俗著作《貨幣幻覺》中，費希爾列舉了人們在沒有認識到通貨膨脹時可能會犯的種種錯誤。書中都是關(guān)于這些錯誤的小故事，而費希爾特別關(guān)注的是一位名叫科拉的女士的不幸經(jīng)歷。費希爾講述了他和科拉去拜訪她的投資顧問時發(fā)生的事情?？评?0000美元的債券，這在1928年堪稱一大筆財富。但是，換成20年前（也即1908年左右），科拉會更富有。因為自20年前科拉繼承這些債券以來，她這些資產(chǎn)組合的名義價值并沒有變化，但是，按照費希爾的計算，物價差不多上漲了4倍。因此，費希爾于1928年前后陪同謹慎小心的科拉來到投資顧問辦公室。投資顧問狡辯說，為了使風險降至最低，他一直采用保守策略為科拉投資。但費希爾很生氣，認定這個投資顧問根本不了解通貨膨脹的風險和美元實際價值的不斷變化。費希爾還指出，科拉也沒有意識到會發(fā)生通貨膨脹，因而不知道其債券的實際價值會下降。

在20世紀偉大的經(jīng)濟學家中，相信人們?nèi)菀自馐苓@種貨幣幻覺傷害的，不只費希爾一人。包括我們的英雄凱恩斯，也曾借助工人們不能通過談判增加工資以抵抗通貨膨脹的假設來解釋充分就業(yè)時的收入分配。

因此，在老前輩中，甚至連師出名門的經(jīng)濟學家也堅信，人們常常有貨幣幻覺。但在此之后，經(jīng)濟學家的觀點走向了另一個極端，貨幣幻覺很快被列為經(jīng)濟學的一大禁忌。