有一天，房貸公司接到華爾街某家銀行的電話，銀行家在電話里說(shuō)，他想買(mǎi)下房貸公司手頭的這些房貸。基于華爾街銀行家給出的價(jià)格非常誘人，房貸公司就爽快地將這筆房貸轉(zhuǎn)給了他。銀行家憑借從美聯(lián)儲(chǔ)或其他機(jī)構(gòu)借來(lái)的數(shù)以千萬(wàn)乃至更多的錢(qián)，買(mǎi)了成千上萬(wàn)份的房貸，再將其打成一個(gè)漂亮的“包”。每個(gè)月他都可以從這個(gè)“包”里得到房主還的房貸，然后他召喚評(píng)級(jí)公司這些金融巫師施展魔法，將這些房貸按照信用程度切分為三部分：安全的、及格的、有風(fēng)險(xiǎn)的。然后將其重新“打包”，并美其名曰“債務(wù)抵押債券（Collateralized Debt Obligation，CDO）”。

隨著房?jī)r(jià)的上升，投資者對(duì)其持有的這些債務(wù)抵押債券，特別是那些風(fēng)險(xiǎn)甚高同時(shí)收益亦非常高的產(chǎn)品很是滿意。與之對(duì)應(yīng)的是，隨著房地產(chǎn)泡沫的生成，“信用便急劇擴(kuò)張，人們不僅比平時(shí)更自由地使用信用，而且他們實(shí)際上也具有更多的信用，因?yàn)樗麄兯坪踉谫嵢【薮蟮氖找鎇1]”。在這樣的一種循環(huán)機(jī)制下，泡沫膨脹得越來(lái)越大，其營(yíng)造出的繁榮幻覺(jué)也讓輕率的愛(ài)冒險(xiǎn)情緒成為一種流行。在一片繁榮的景象中，人們冒險(xiǎn)的情緒被徹底激發(fā)出來(lái)，于是他們想買(mǎi)更多的債務(wù)抵押債券。華爾街的銀行家們受到前期成功效應(yīng)的鼓勵(lì)，再次找到房貸公司，購(gòu)買(mǎi)更多的房貸；房貸公司則找來(lái)經(jīng)紀(jì)人，要求他們提供更多的房主?？山?jīng)紀(jì)人一時(shí)找不到買(mǎi)房的人，因?yàn)槟切┓仙暾?qǐng)房貸條件的人，都已經(jīng)有了房子。但他們還是有辦法的，在這樣的大環(huán)境下，人們比其他任何時(shí)候都愿意更多地提供或取得信用，最后就連那些根本沒(méi)有資格獲得信用的人，也開(kāi)始有人愿意提供信用給他們了。這時(shí)，那些事后被人們視之為害群之馬的、與次級(jí)抵押貸款相關(guān)的各路人馬開(kāi)始粉墨登場(chǎng)了。

包括華爾街的銀行家和房貸公司等在內(nèi)的債務(wù)抵押債券產(chǎn)品制造商們發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的房?jī)r(jià)仿佛只會(huì)升，不會(huì)跌。于是他們認(rèn)定，即使是沒(méi)有資格獲得信用的人，一旦買(mǎi)了房子成了房主，哪怕他付不起房貸，對(duì)于他們而言也是沒(méi)有損失的。因?yàn)樗麄兺耆梢詫⑦@些人趕出房子并將物業(yè)收歸公司，等到時(shí)機(jī)合適、價(jià)格合適的時(shí)候再將其售出。也就是說(shuō)，他們認(rèn)定一直上漲的房?jī)r(jià)，完全可以覆蓋因?yàn)閿喙┒斐傻南鄳?yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

^[1][英]約翰 "斯圖亞特 "穆勒.政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理[M]. 華夏出版社,2009.