在兩大貨幣遭遇特里芬難題的背景下，國(guó)際貨幣體系多元化是全球金融穩(wěn)定的內(nèi)在要求。如果美元和歐元的擴(kuò)張不可持續(xù)，其他國(guó)家又沒有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和增長(zhǎng)速度來(lái)?yè)?dān)當(dāng)這一角色，客觀上就迫切要求中國(guó)的人民幣進(jìn)一步國(guó)際化來(lái)承擔(dān)這一重任。所以人民幣國(guó)際化，不僅有利于中國(guó)，而且是全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的迫切需要。

然而，人民幣國(guó)際化也面臨著短期無(wú)法解決的困局：如果人民幣要投放到其他國(guó)家，要么中國(guó)通過(guò)人民幣購(gòu)買其他國(guó)家的貨物，要么購(gòu)買其他國(guó)家的企業(yè)或海外資產(chǎn)，前者要求中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差，后者要求中國(guó)資本項(xiàng)目逆差?？墒侵袊?guó)現(xiàn)在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都是順差，順差的結(jié)果：不但人民幣不可能投放到國(guó)外，而且中國(guó)持有的外幣反而越來(lái)越多。

所以全球國(guó)際貨幣體系面臨的兩大難題一是美元和歐元的特里芬難題無(wú)法解決的，二是人民幣限于中國(guó)對(duì)外順差而無(wú)法走向全球。這種國(guó)際貨幣體系的困境一方面會(huì)推動(dòng)人民幣加速升值，直到中國(guó)出現(xiàn)逆差，另一方面會(huì)由于各國(guó)金融資產(chǎn)配置調(diào)整，造成黃金價(jià)格持續(xù)上漲。

國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)調(diào)整惠及黃金

通常，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的央行資產(chǎn)都是以本國(guó)國(guó)債為主，背后是本國(guó)強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力的保障，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)會(huì)選擇擁有黃金等戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)作為貨幣信心的保障。其他國(guó)家央行和金融機(jī)構(gòu)則在本國(guó)國(guó)債、國(guó)際貨幣和黃金等在戰(zhàn)略資源之間確定資產(chǎn)配置。

每一次國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定，各國(guó)央行和金融機(jī)構(gòu)都會(huì)調(diào)整資產(chǎn)配置。2002年以后各國(guó)央行和金融機(jī)構(gòu)都開始大量?jī)?chǔ)備歐元，短短的幾年之內(nèi)，在全球任何一個(gè)角落的商業(yè)銀行都可以兌換到歐元，結(jié)果造成歐元價(jià)格從最低時(shí)的0.82美元最高上升到1.62美元。這一次歐元危機(jī)，勢(shì)必引發(fā)全球央行和金融機(jī)構(gòu)新一輪的資產(chǎn)配置調(diào)整。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，黃金才是信用貨幣真正的對(duì)立面，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)在尋求保值資產(chǎn)的過(guò)程中，黃金從來(lái)都沒有被忽視。目前歐元區(qū)各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備超過(guò)10000噸，美國(guó)長(zhǎng)期保持8000噸的黃金儲(chǔ)備。而中國(guó)和日本卻仍然以貨幣從屬國(guó)的地位持有數(shù)萬(wàn)億的美元、歐元等外幣儲(chǔ)備，各自的黃金儲(chǔ)備只有1000噸左右，分別占各自外匯儲(chǔ)備的1%左右——亞洲經(jīng)濟(jì)大國(guó)的這種戰(zhàn)略儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)不僅是本國(guó)金融體系的薄弱環(huán)節(jié)，也是亞洲乃至全球貨幣體系不穩(wěn)定的因素。

布雷頓森林體系倒閉以后，黃金價(jià)格從每盎司35美元上漲到850美元；2002年美元貶值開始，黃金從每盎司300美元上漲到1100美元；而這一輪歐元危機(jī)才剛剛開始，黃金就從每盎司900美元升到1260美元——如果歐元兌美元匯率下跌到1：1的水平，黃金價(jià)格有可能會(huì)上升到每盎司2000美元以上。

2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)大舉借債，債臺(tái)高筑，卻未出售一克黃金。歐洲一些國(guó)家如德國(guó)、法國(guó)也是黃金儲(chǔ)備量比較大的國(guó)家，在金融危機(jī)中盡管遭受巨大沖擊，不但沒有出售黃金，反而增持黃金。俄羅斯、阿根廷、南非等國(guó)多次在國(guó)際市場(chǎng)上增持黃金，印度不但在市場(chǎng)上收購(gòu)黃金，還一次性從IMF手中購(gòu)進(jìn)巨額黃金，中國(guó)央行則通過(guò)收購(gòu)國(guó)內(nèi)黃金而使央行黃金儲(chǔ)備5年增加了近一倍。

盡管把大部分外匯資產(chǎn)換成黃金也不可能，但是國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)沒有一定的黃金儲(chǔ)備卻是萬(wàn)萬(wàn)不能的。