“5·19 ”行情龍頭股東方明珠，是“5·19 ”當天漲停的幾只大牛股之一。東方明珠出資投資上海市有線網絡有限公司，經營有線網絡傳輸業(yè)務。借助網絡股熱潮，東方明珠一路領漲，有人喊出“東方明珠電視塔有多高，東方明珠股票就能漲多高！”年初基金經理買入這只股票，是從美國通訊公司Comcast （康卡斯特）得到的靈感。雖然當時國內的有線電視只能收看電視節(jié)目，一個月僅從每戶收取10~12 元收視費，但西方國家的有線電視網除了收看電視，還可以打電話、高速上網、數據廣播等等。東方明珠提出了“三網合一”概念，其擁有的客戶資源在互聯網時代將為企業(yè)創(chuàng)造新的價值。比照美國經營有線電視業(yè)務比較成功的Comcast 和Media One 等公司的估值水平，可以估算出東方明珠的投資價值。后來基金經理的判斷得到了證實，東方明珠在這輪行情中漲幅超過125% ，為基金貢獻了可觀收益。上海梅林是興華基金早期重點投資的股票之一。上海梅林屬傳統(tǒng)產業(yè)，主營食品加工，主業(yè)是“梅林”牌罐頭食品、“正廣和”牌飲用水及“光明”牌冷飲，一直處于微利甚至虧損狀態(tài)。1999 年我們一度全部拋出了該股票。網絡股熱潮中，上海梅林決定進入網絡業(yè)。雖然只是開辟了網上賣水業(yè)務，沾了網絡股概念的邊，但其股價卻暴漲?？吹搅诉@只股票的變化，我們及時糾正投資，在“5·19 ”行情中將其買回。整個6 月份，上海梅林上漲了61% 。后來這只股票在2000 年1 月份上漲超過200% ，成為2000 年第一黑馬。

炙手可熱的網絡股龍頭還有綜藝股份。1999 年1 月，綜藝股份創(chuàng)辦8848 網站，是國內B2C 模式最著名的網站?；鸾浝硗顿Y向美國看齊，美國股市什么漲，中國也跟著漲?；鸾浝沓?848 與美國亞馬遜相比，原因是它們做相同的生意，擁有類似的商業(yè)模式。甚至有投資者這樣比喻，亞馬遜是世界上最長的河 ，8848 （珠穆朗瑪峰的海拔高度）是全球第一高峰的海拔。8848 的市值應與亞馬遜一樣大。美國人根據“市夢率”估算了亞馬遜的市值，基金經理依據亞馬遜的市值，結合中國情況再打個折估算了8848 的市值。投資者看好8848 廣闊的市場前景，綜藝股份成為資金追逐的大牛股，5 只基金重倉持有約2 400 萬股，占流通股約24% 。

“5·19 ”行情期間，投資者對互聯網認識得并不深刻，存在很多誤區(qū)；無論是“真科技”還是“偽科技”，股價都雞犬升天。其實互聯網讓人們獲得信息的能力空前提高，對傳統(tǒng)的商業(yè)行為、生活習慣甚至社會結構都產生了重大影響。但只有成熟的盈利模式，具備相當的資金實力，其主營業(yè)務才有可能實現向網絡業(yè)務轉移，這是真正從事網絡業(yè)務的企業(yè)與那些投機性企業(yè)最大的區(qū)別。

隨著行情進一步發(fā)展，網絡股行情呈現明顯的階段特征，最早爆發(fā)的是電子亞馬遜（Amazon ）與亞馬遜河的英文相同。但這一說法有誤，世界上最長的河是尼羅河，亞馬遜河位列第二。

商務股，然后是有線電視股，接下來是網絡設備股，最后炒作的是網絡概念股。網絡股行情演變到后期變成了概念炒作，大部分是在講未來美好的故事。在狂熱的投機氣氛中，基金經理還是留有一分清醒，沒有過度狂熱。