“CNBC文化”在這里是一種稱贊

這種對(duì)話有助于解釋這兩個(gè)國(guó)家之間另一項(xiàng)天壤之別：過去10年中巴西股市一直是新興世界中最熱門的股市之一，而中國(guó)股市則是最冷清的股市之一。雖然中國(guó)已經(jīng)走上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之路，但他們?nèi)晕磽肀б在A利為底線的原則。上海股市的上市公司主要是大型國(guó)有企業(yè)，對(duì)利潤(rùn)率毫不關(guān)心；而巴西借貸（以及其他所有的一切）的高昂成本迫使上市公司必須非常克制，因此它們是高度贏利的。這就是為什么雖然巴西的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度比中國(guó)慢，而巴西股市總市值在2000~2010年間以美元計(jì)價(jià)上升了300%，比中國(guó)股市總市值增幅的3倍還要多的一個(gè)重大原因。

至少在這方面，巴西代表了新興市場(chǎng)中的積極變化。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，股市應(yīng)該上漲，但最近10年在新興世界中這兩者并沒有經(jīng)常發(fā)生這樣的聯(lián)動(dòng)。一個(gè)典型的例子是韓國(guó)，作為基準(zhǔn)的韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)在1989年達(dá)到高峰，而經(jīng)濟(jì)則以6%的速度持續(xù)增長(zhǎng)，直至1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。股市被企業(yè)視為可以撈取快錢的地方，而不是對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的基本評(píng)估。新興市場(chǎng)的公司側(cè)重于做大——更多的員工、更高的銷售額、更大的市場(chǎng)份額——對(duì)收入是否產(chǎn)生實(shí)際利潤(rùn)并沒有給予太多關(guān)注，而企業(yè)的利潤(rùn)是股市投資者最關(guān)心的指標(biāo)。近年除了中國(guó)等少數(shù)幾個(gè)明顯的例外，情況已經(jīng)開始改變：隨著巴西、韓國(guó)等地的企業(yè)開始重新關(guān)注利潤(rùn)，股市開始隨著新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)同步漲跌。

股市越能準(zhǔn)確地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)，它作為一個(gè)國(guó)家走向的信號(hào)就變得越重要。在印度等一些國(guó)家，股市最終成為一種民意調(diào)查：在非常重要的年度預(yù)算時(shí)期，全國(guó)媒體把股市的反應(yīng)作為對(duì)新的預(yù)算是否有意義的終極裁決。也許出于這個(gè)原因，印度政客們總是問自己：“市場(chǎng)會(huì)怎么看？”由于投資者和市場(chǎng)分析師在類似CNBC風(fēng)格的新聞?lì)l道中喋喋不休，這種頻道在包括印度和巴西在內(nèi)的新興市場(chǎng)迅速蔓延開來，投資者和市場(chǎng)分析師因而代表了日益重要的公眾輿論和政治風(fēng)向。

這種直言不諱的投資者群體對(duì)國(guó)家重要決策的影響難以量化，但我認(rèn)為是深刻的。盧拉等領(lǐng)導(dǎo)人的崛起——他通過激進(jìn)政策當(dāng)選，卻施行了溫和的治理——反映了全球市場(chǎng)文化如何有效地縮小了政策的選擇范圍。由于資本市場(chǎng)在推動(dòng)增長(zhǎng)方面發(fā)揮著越來越重要的作用，為了從全球化中受益，遵循正統(tǒng)的國(guó)際準(zhǔn)則——開放經(jīng)濟(jì)、維持預(yù)算紀(jì)律——存在巨大壓力。越來越多的股東全天候觀察市場(chǎng)，而市場(chǎng)會(huì)對(duì)那些偏離公認(rèn)規(guī)范太遠(yuǎn)的政策即刻進(jìn)行懲罰。

沉迷于市場(chǎng)曲折走勢(shì)的“CNBC文化”經(jīng)常被用作一個(gè)貶義詞。批評(píng)者把對(duì)市場(chǎng)每一次波動(dòng)的報(bào)道視為短視的極端表現(xiàn)，從而一切與之相關(guān)的東西都是錯(cuò)的。但在很多發(fā)展中國(guó)家，政府和企業(yè)如此不計(jì)成本地謀求增長(zhǎng)，以至于往往忽略了利潤(rùn)，而利潤(rùn)代表了效率和可持續(xù)發(fā)展。在這些國(guó)家，“CNBC文化”的興起也可以帶來積極的結(jié)果。