市場(chǎng)有漲有跌，描述漲跌有專用術(shù)語(yǔ)。在較長(zhǎng)時(shí)間范圍內(nèi)保持上升趨勢(shì)的市場(chǎng)稱為牛市，如果市場(chǎng)下跌，則稱為熊市?？礉q的人是牛氣沖天，看跌的人則是熊氣彌漫。人們不清楚這種牛熊表示方法的起源，但流行的解釋是牛總是昂著頭（=上漲），而熊總是耷拉著腦袋（=下跌）。事實(shí)上，牛在向前沖時(shí)頭也是低著的，這又多了一層相反的意思。

當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)，牛氣的人買進(jìn)，稱為多頭，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)他賣出。如果他離開(kāi)市場(chǎng)，術(shù)語(yǔ)稱他在旁觀或觀望。

如果一個(gè)投資者非常熊氣，他會(huì)提前賣出他的股票。設(shè)想一個(gè)小麥農(nóng)場(chǎng)主，他計(jì)劃9月份收獲大量小麥。但在2月份，他就有一種強(qiáng)烈的預(yù)期，今年小麥會(huì)有一個(gè)好收成，小麥將供過(guò)于求，價(jià)格看跌。因此他立刻賣出他的小麥，但交貨還是在9月份。他賣出了他現(xiàn)在還沒(méi)有但預(yù)期將會(huì)有的東西，在期貨市場(chǎng)，他的小麥頭寸稱為空頭，他這樣做的唯一動(dòng)機(jī)是為了防范預(yù)期價(jià)格下跌，他是一個(gè)對(duì)沖商。在小麥安全收獲之前，他不會(huì)再有任何新的舉動(dòng)，直到交割他的小麥，通過(guò)實(shí)物完成他的合約。

但是我們假設(shè)到了3月份，小麥價(jià)格的下跌已經(jīng)超過(guò)他的設(shè)想值，他可以買回在同一天交割的與他賣出數(shù)量相同的小麥。這將令他獲得一筆投機(jī)利潤(rùn)，此時(shí)他不再是個(gè)對(duì)沖商，而是一個(gè)投機(jī)客。這種目的在于從價(jià)格下跌中獲利的交易稱為賣空。

作為投機(jī)客，賣空的一個(gè)關(guān)鍵步驟是遲早必須買回你的合約，以便結(jié)束這筆交易。但是如果到時(shí)候沒(méi)有人愿意賣，那你無(wú)論出多高的價(jià)，都必須找到一個(gè)賣家。此時(shí)，價(jià)格可以火箭般快速上漲。如果真的發(fā)生這種情況，我們稱之為“軋空”或“逼空”。這種情況在19世紀(jì)中葉經(jīng)常出現(xiàn)，那個(gè)年代策劃軋空被認(rèn)為是一個(gè)職業(yè)交易商所必須通過(guò)的終極測(cè)試。一次“船長(zhǎng)”范德比爾特考慮軋空丹尼爾·德魯，德魯請(qǐng)求他的寬恕，范德比爾特說(shuō)：

誰(shuí)賣出不屬于他自己的東西，誰(shuí)就必須買回來(lái)，或者蹲監(jiān)獄。

如今已經(jīng)很少見(jiàn)到軋空，但它確實(shí)存在。