13.量化寬松行動(dòng)

2012年9月13日，美聯(lián)儲(chǔ)的決策機(jī)構(gòu)—聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，將開(kāi)啟新一輪的量化寬松行動(dòng)。

所謂“量化”指的是擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，“寬松”就是減少銀行儲(chǔ)備必須注資的壓力。當(dāng)銀行和金融機(jī)構(gòu)的有價(jià)證券被央行收購(gòu)時(shí)，新發(fā)行的貨幣便被成功地投入到私有銀行體系。此時(shí)，零利率的量化政策便起到了進(jìn)一步降低利息的作用，使銀行的借貸成本幾乎等于零，銀行轉(zhuǎn)手便以高利息貸給企業(yè)或個(gè)人，從而盈利。

量化寬松政策是由米爾頓·弗里德曼提出的，作為一種非常規(guī)的經(jīng)濟(jì)政策，原本是作為零利率時(shí)解決凱恩斯主義難題的做法，一直受到不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家的反對(duì)，包括凱恩斯。其實(shí)，無(wú)論是凱恩斯的零利息，還是弗里德曼的量化寬松，都是極端的政策，這百年來(lái)，本來(lái)只是作為學(xué)術(shù)上的研究課題，最多只是“救急不救窮”的權(quán)宜之計(jì)，沒(méi)想到現(xiàn)在卻被美聯(lián)儲(chǔ)，甚至各國(guó)央行作為常規(guī)貨幣政策普遍使用，不知道凱恩斯和弗里德曼在九泉之下會(huì)作何感想。

前IMF總裁斯特勞斯·卡恩警告：世界各國(guó)競(jìng)相降息和實(shí)現(xiàn)量化寬松的貨幣政策，將破壞全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。很顯然，卡恩擔(dān)憂各國(guó)將以貨幣作為政策性武器，然后化為行動(dòng)，如此消極的行為將威脅全球經(jīng)濟(jì)，造成長(zhǎng)期的損害。

其實(shí)，推出QE3表明美國(guó)正式進(jìn)入“日本化”：利率已經(jīng)接近零多年，Operation Twist （扭曲操作）也用過(guò)了，但是失業(yè)率和房市均無(wú)起色，可謂“黔驢技窮”，便只能趁著通脹率在1.7%還不到2%之際，迫使美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克孤注一擲，使出這最后一招來(lái)救房市，即每個(gè)月購(gòu)買400億住房抵押貸款支持的債券（MBS），期望以此來(lái)提高就業(yè)和帶動(dòng)房市及消費(fèi)。

很顯然，美國(guó)和日本一樣，已陷入了“流動(dòng)性陷阱”！而QE的貨幣政策，本來(lái)就是日本在2001年3月19日首先使用的。日本央行在本世紀(jì)初為對(duì)抗國(guó)內(nèi)通貨緊縮，使用了量化寬松政策，其短期利率自1999年以來(lái)一直維持在接近于零，因?yàn)槿毡狙胄匈?gòu)買大量的政府債券、資產(chǎn)支持證券以及股票，都需要零利率。

雖然日本央行不得不多次宣稱，“量化寬松……最終是無(wú)效的”，表面上還拒絕將其用于貨幣政策?？墒聦?shí)上，日本央行領(lǐng)導(dǎo)人在對(duì)外演講，以及數(shù)以百計(jì)日本央行的官方文件上都證明，日本2001年3月19日使用的貨幣政策，其實(shí)就是量化寬松！

只要看看今天的日本，便能預(yù)知未來(lái)幾年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況。繼美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的寬松政策—持續(xù)人為操縱貨幣，并維持低利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)之后，這一昂貴和短視的做法使得股市和大宗商品立刻來(lái)了個(gè)大反彈，贏得市場(chǎng)一片喝彩，因?yàn)槿藗兿矚g看到一個(gè)上升的市場(chǎng)。