美聯(lián)儲(chǔ)的高利率政策，遭到了國(guó)會(huì)的強(qiáng)烈反應(yīng)。有人揚(yáng)言要聯(lián)儲(chǔ)主席的人頭——要彈劾沃爾克——甚至質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)是否有必要存在?？ㄌ乜偨y(tǒng)對(duì)沃爾克也很不滿，雖然他不能直接去干預(yù)沃爾克的政策，但是其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)造成的嚴(yán)重影響，作為一個(gè)謀求連任的總統(tǒng)來(lái)說(shuō)，是不可能不關(guān)心的?？ㄌ卣J(rèn)為，他后來(lái)之所以敗在里根手下，主要是美聯(lián)儲(chǔ)的政策使然。里根當(dāng)選之后，情況并未改善，通脹依然高企，失業(yè)率達(dá)到8.6%。雖然里根同樣不滿，但是他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該是獨(dú)立的，總統(tǒng)無(wú)權(quán)威逼美聯(lián)儲(chǔ)主席下臺(tái)，也不能撤換任何理事。里根的競(jìng)選口號(hào)是減稅，刺激經(jīng)濟(jì)，但是減稅直接減少財(cái)政收入、擴(kuò)大債務(wù)，從而引發(fā)通脹預(yù)期。所以里根上臺(tái)之后，美聯(lián)儲(chǔ)的形勢(shì)似乎更加嚴(yán)峻。

沃爾克堅(jiān)持認(rèn)為，必須削減財(cái)政赤字，在此基礎(chǔ)上再對(duì)稅收政策作出最后的決策。沃爾克謙恭而強(qiáng)硬的立場(chǎng)，使得里根無(wú)可奈何。經(jīng)過(guò)他的不懈努力，終于和里根總統(tǒng)達(dá)成諒解，里根同意增稅，削減赤字。里根內(nèi)心的盤算是，到1983年沃爾克任期屆滿時(shí)，讓他走人。但是，總統(tǒng)也拗不過(guò)市場(chǎng)的力量。他入主白宮之后兩年，沃爾克已經(jīng)成功地把通脹降低了三分之二。等到里根面臨對(duì)沃爾克去留的抉擇時(shí)，他找不到第二位人選在形象、地位和業(yè)績(jī)上能和這位美聯(lián)儲(chǔ)主席匹敵。雖然在沃爾克的壓力之下，里根有違競(jìng)選時(shí)的許諾，被迫增加稅收，但是，他上任之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，走出高通脹的困境，這是明擺的事實(shí)。當(dāng)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)總體上向好的方向發(fā)展時(shí)，選民是不會(huì)糾纏在一兩件事情上責(zé)問(wèn)總統(tǒng)競(jìng)選時(shí)的承諾的。事實(shí)上，正是沃爾克的功績(jī)，里根在連任競(jìng)選時(shí)，才有底氣向選民提出了充滿信心的問(wèn)題：“和四年前相比，你們的生活是好了，還是壞了？”

美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)構(gòu)架的設(shè)計(jì)和理事任期的確定，有一番精心考慮，以防止行政當(dāng)局干預(yù)其獨(dú)立決策。美聯(lián)儲(chǔ)理事的任期是14年，任期的時(shí)間是交叉的，因此，每位總統(tǒng)在任期內(nèi)先后最多可以任命兩位理事。但是，獲得連任的總統(tǒng)有機(jī)會(huì)任命四位理事。沃爾克能夠頂住國(guó)會(huì)和總統(tǒng)的壓力，執(zhí)行一條對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展有利的政策，除了他個(gè)人的智慧、能力和意志之外，還得益于理事會(huì)多數(shù)成員的支持。不過(guò)，一個(gè)人的力量畢竟有限，主席也只有一票，孤掌難鳴，獨(dú)木難支。里根的連任使他獲得了任命四位理事的機(jī)會(huì)，當(dāng)這個(gè)“四人幫”開(kāi)始左右局勢(shì)之后，沃爾克執(zhí)掌下的美聯(lián)儲(chǔ)就逐步失去了獨(dú)立性，為現(xiàn)政府服務(wù)的傾向性日益明顯。國(guó)會(huì)設(shè)計(jì)的這個(gè)制度再巧妙，也還是有缺陷的。從行政當(dāng)局方面來(lái)說(shuō)，它畢竟受到競(jìng)選承諾的壓力，更有現(xiàn)實(shí)中就業(yè)、增長(zhǎng)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的需要，企圖左右美聯(lián)儲(chǔ)的政策，在一定程度上也不難理解。再者，國(guó)會(huì)本身也有就業(yè)和支出的壓力，也在干預(yù)貨幣政策。無(wú)論是政府還是國(guó)會(huì)，都面臨著短期和長(zhǎng)期利益的權(quán)衡，都必須作出一定的妥協(xié)和平衡。

如此看來(lái)，要作出獨(dú)立的貨幣政策是多么困難。在崇尚權(quán)力制衡的美國(guó)尚且如此，在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中，其難度就可想而知。問(wèn)題是，為了經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，是否應(yīng)當(dāng)朝著獨(dú)立貨幣政策這個(gè)方向去努力？中央銀行不能滿足所有人的要求，不能有過(guò)多的政策目標(biāo)，過(guò)于寬泛的貨幣政策目標(biāo)必定是造成宏觀經(jīng)濟(jì)混亂的根源。

沃爾克的政策從一開(kāi)始就飽受爭(zhēng)議。在美國(guó)通脹如脫韁之馬完全失控之時(shí)，他容易得到多數(shù)人的諒解。但是，隨著通脹的下降、美元的升值，美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力開(kāi)始下降，弱化美元的呼聲又強(qiáng)硬起來(lái)了。美國(guó)生產(chǎn)力的提高，跟不上美元的升值幅度。沃爾克作為聯(lián)儲(chǔ)主席所應(yīng)對(duì)的，不是簡(jiǎn)單的理論問(wèn)題和一般的實(shí)踐操作問(wèn)題，更多的是政治問(wèn)題。

美國(guó)不乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原教旨主義者，信奉不受政府任何干預(yù)的教條。沃爾克則反對(duì)不受任何制約的放松管制。1987年5月1日，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)不顧沃爾克的反對(duì)，作出了影響深遠(yuǎn)的決定，批準(zhǔn)花旗銀行、信孚銀行和J.P.摩根承銷債券。這實(shí)質(zhì)上打破了1933年國(guó)會(huì)頒布的《格拉斯—斯蒂格爾法案》——商業(yè)銀行不得兼營(yíng)投行業(yè)務(wù)。沃爾克此時(shí)已經(jīng)無(wú)法控制美聯(lián)儲(chǔ)的政策傾向，因?yàn)槔锔蚊乃膯T大將秉承總統(tǒng)的政治意愿，一次又一次地挑戰(zhàn)沃爾克，使美聯(lián)儲(chǔ)的政策逆向而行。