表1–1 簡化的擔保債務(wù)憑證結(jié)構(gòu)

賭局失敗的概率

上述兩種假設(shè)哪一種更行之有效，要看經(jīng)濟發(fā)展的狀況。如果經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場運轉(zhuǎn)良好，則第一種假設(shè)（即5項貸款之間各自獨立、互不相干）更合理。之所以會不時地發(fā)生違約情況，只是因為運氣不佳：有人花了一大筆醫(yī)療費，或者有人失業(yè)了。但某一個人的違約行為與其他人的違約行為沒有多少關(guān)系。

假設(shè)情況并非如此，而是存在某種共同的因素將這些房屋所有者的命運緊緊地聯(lián)系在一起。例如，嚴重的房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致房價暴漲80%，基本住房條件卻沒有任何的實際改善?，F(xiàn)在你的麻煩來了：如果一個借款人違約了，剩下的幾位借款人很可能也會出現(xiàn)同樣的問題，那么你輸?shù)糍€局的可能性就會漸次提高。