2010年8月30日

股市仍風(fēng)云變幻，今天還病怏怏，明天就又快速恢復(fù)。各國(guó)市場(chǎng)、各個(gè)部門都表現(xiàn)出了極度的動(dòng)蕩性，而且市場(chǎng)變動(dòng)具有同步性。普通的投資者競(jìng)相追逐粗糙低級(jí)的東西，這就是投資無序，顯示出人們對(duì)未來的悲觀。與此同時(shí)，高等級(jí)公司債券卻牛氣沖天。

現(xiàn)在大家都知道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及世界其他經(jīng)濟(jì)體都很疲軟；問題是我們是否會(huì)陷入令人擔(dān)憂的二次衰退。二次衰退意味著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值至少在幾個(gè)季度內(nèi)會(huì)負(fù)增長(zhǎng)，并伴有通脹緊縮、企業(yè)收入減少以及金融困境的加深。隨著各國(guó)擴(kuò)充了各自的財(cái)政和貨幣彈藥，有經(jīng)驗(yàn)的老手會(huì)預(yù)見到在解決危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)政治僵局以及出現(xiàn)日本式的通縮兼衰退的局面。更悲觀的預(yù)見是西方民主國(guó)家會(huì)面臨令人恐慌的社會(huì)問題以及本已脆弱的社會(huì)信心的崩潰。他們說，中國(guó)、印度以及其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將會(huì)受挫，由于它們的股市被高估，所以這些國(guó)家并不是避風(fēng)港。在短期內(nèi)，即將到來的衰退、企業(yè)議價(jià)能力的降低以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，不會(huì)影響到熊市論者的資產(chǎn)組合。同時(shí)，技術(shù)層面的因素日益不容樂觀，美元將一改亞洲股市萎靡的趨勢(shì)而保持強(qiáng)勢(shì)，而季節(jié)性因素影響微弱。

威廉·巴特勒·葉芝的著名詩(shī)歌《第二次降臨》隱隱約約地折射了當(dāng)前的情況，盡管并沒有出現(xiàn)詩(shī)歌里所說的血染的潮汐，但正如詩(shī)歌里所說的那樣，這些日子，最優(yōu)秀的人無疑是缺乏信仰的。在我最近參加的由埃德·海曼舉辦的宴會(huì)上，有12位非常成功的對(duì)沖基金經(jīng)理，他們中的大多數(shù)認(rèn)為我們處于一個(gè)非周期（而不是周期性）的熊市，并以非常不滿的語(yǔ)氣訴說著2009年低谷的考驗(yàn)，以及多年的經(jīng)濟(jì)困境。他們就是那些狂囂一時(shí)的人士。國(guó)庫(kù)券、信用違約掉期、發(fā)行人特定的固定收益交易以及黃金，是他們的工具。我們都保持沉默，雙唇緊閉。

不斷旋轉(zhuǎn)著，獵鷹漸行漸遠(yuǎn)，

它再不能聽到放鷹人的聲音；

萬物已崩潰，中心不再掌控；

人世間只有混亂在彌漫，

血色模糊的大潮泛濫失度，

所到之處將純真典禮淹沒；

優(yōu)秀的人信念全動(dòng)搖不定，

惡劣者則滿腔十足的狂熱。