在由20世紀70年代持續(xù)到21世紀前10年的最近一次移民浪潮中，外國移民數(shù)量在1991年達到頂峰，對“嬰兒潮”一代（1934~1961年生人）的人數(shù)增量影響大于對隨后的“回聲潮”一代（1976~2007年生人）。在23歲左右到達美國的移民人數(shù)最多（在統(tǒng)計學中稱為“眾數(shù)”），而移民的平均年齡為30歲。新移民通常會加入美國的勞動人口，開始生產(chǎn)和消費。因此，與新生人口（要在出生18~22年之后方可加入勞動人口，具有生產(chǎn)力）不同，新移民會對經(jīng)濟產(chǎn)生即時影響。

圖1–4 1909~2011年美國人口出生指數(shù)

資料來源：U.S. Census Bureau

圖1–5 1909~2009年將移民計算在內的美國人口出生指數(shù)

資料來源：U.S. Census Bureau

注：請注意,“嬰兒潮”一代較其之前的“鮑勃·霍普”一代增幅何其之大。“回聲潮”一代在2007年到達峰值時，處于相似的出生峰值水平。但作為整個世代來說，是為較小的一波出生浪潮，且自2008年開始直到21世紀20年代，由于嚴峻的經(jīng)濟形勢，人口出生數(shù)量會呈現(xiàn)下滑而非上升趨勢，一如20世紀30年代和70年代的情況。而且，還應將移民算進每個世代的出生指數(shù)內，以獲得完整的世代規(guī)模數(shù)據(jù)。將合法及非法移民計算在內后，“嬰兒潮”一代的規(guī)模進一步擴大。

我在20世紀80年代末預測，道瓊斯指數(shù)將在2000年達到10 000點，不過這個不同于他人的看法似乎還是太保守了一點兒，因為那時我還沒有像1996年那樣將移民因素計算在人口統(tǒng)計之內。我利用計算機模型，以數(shù)十年來的數(shù)據(jù)形成了移民年齡鐘形曲線，確定移民的平均出生年齡，以便將其視為在美國出生的人口，計入美國人口出生指數(shù)。丹特研究中心將商業(yè)周期（而非經(jīng)濟學家常用的直線型預測）考慮在內，對未來的移民情況做出預估。

我們發(fā)現(xiàn)，將移民計算在內后，“回聲潮”一代的規(guī)模絕無達到“嬰兒潮”一代增長數(shù)量的可能。因此，這是首個規(guī)模小于上一世代的人口群體。這一模式在發(fā)達國家持續(xù)存在，僅有澳大利亞和斯堪的納維亞國家例外。很多歐洲與東亞國家根本沒有“回聲潮”一代。

然而，這樣的微妙之處并非人人皆知。報紙和電視廣播，比如《巴倫周刊》（Barron’s）2013年5月的一篇文章以及美國國家廣播公司財經(jīng)頻道（CNBC）稱，“千禧”一代或“回聲潮”一代的規(guī)模要大于“嬰兒潮”一代。通常，我在聽到有關人口學的明確論述時都會覺得很尷尬（他們經(jīng)常不做任何深入的研究，因而給出的都是錯誤結論）。有關人口世代規(guī)模的論斷，真假參半。

其中比較容易的部分也是經(jīng)濟學家們有關人口學的認識通常比較正確的部分，是大部分發(fā)達國家的人口正在老齡化，而且不斷加重的養(yǎng)老金負擔終將落在年青世代的肩上。規(guī)?？s小的人口世代，支出與收入水平均有所降低，將對經(jīng)濟產(chǎn)生何種影響？不妨看一看在1989~1996年跌落了人口懸崖的日本，其經(jīng)濟一直低迷徘徊：過去20年，日本的通貨膨脹與GDP增長均為0（見第二章）。