但格林斯潘和他的美聯(lián)儲(chǔ)在追尋繁榮的道路上，深受某種虛假學(xué)說的毒害，這種學(xué)說認(rèn)為多頭市場(chǎng)投機(jī)興旺反映了美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的健康。事實(shí)上，把股市指數(shù)維持在高位，并繼續(xù)往上爬升，美聯(lián)儲(chǔ)假定這一做法會(huì)確保GDP強(qiáng)勁、無止境地增長(zhǎng)，這與原先美聯(lián)儲(chǔ)的傳統(tǒng)做法背道而馳。過去美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂股票市場(chǎng)的非理性繁榮，因此在投機(jī)失控前，時(shí)不時(shí)地把“大酒杯”拿走。

1998年8月由俄羅斯人違約引發(fā)的全球金融市場(chǎng)風(fēng)暴，在短短幾周內(nèi)造成股價(jià)平均數(shù)下降了將近20%，這完全是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在20世紀(jì)90年代初期實(shí)行泡沫金融政策所發(fā)出的嚴(yán)重警告。雖然這場(chǎng)市場(chǎng)意外休克，把長(zhǎng)期資產(chǎn)管理公司和那些次要投機(jī)軍團(tuán)逼入困境，但這種暴烈的市場(chǎng)修正行為在過去很大程度上是可以被市場(chǎng)接受的，認(rèn)為是必要的，而且是對(duì)金融市場(chǎng)中的貪婪行為、債務(wù)和幻覺進(jìn)行自然審查把關(guān)。

但格林斯潘和他領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)卻展示了其新近才獲得的超級(jí)智慧，他們完全取消了1998年市場(chǎng)自然修正行為，相反，在整體經(jīng)濟(jì)完全健康并在穩(wěn)定發(fā)展的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)超發(fā)貨幣，并大幅度下調(diào)了利率（見第十五章）。在大量人為寬松的貨幣市場(chǎng)狀況下，紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行安排從華爾街交易商處收款30億美元，轉(zhuǎn)給長(zhǎng)期資產(chǎn)管理公司，情形很快就變得很清楚，市場(chǎng)“觸底”了，于是，投機(jī)商們?cè)俅巫蠁蜗蜃詣?dòng)扶梯，市場(chǎng)往更高水平發(fā)展。

在接下來的15個(gè)月內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)飆升了50%，但這并不是因?yàn)閷?duì)美國(guó)公司的盈利預(yù)測(cè)突然上漲了一半。更糟糕的是，華爾街開始相信投資錯(cuò)誤不會(huì)被懲戒，因此，進(jìn)行杠桿交易所帶來的損失風(fēng)險(xiǎn)和所增加的費(fèi)用被極大地降低了。

因此，股市和其他股權(quán)的估值急劇放大，意味著同樣的收益在現(xiàn)在的估值更高。而事實(shí)上，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前，在納斯達(dá)克上市的股票市盈率達(dá)到了100倍，比歷史平均估值水平高了近6倍。這些幾近瘋狂的股票價(jià)格，反映出華爾街越來越強(qiáng)的信心：它們有一位可以信賴的“在美聯(lián)儲(chǔ)的朋友”，他會(huì)負(fù)責(zé)扼殺任何可能造成資產(chǎn)價(jià)格下降的可惡計(jì)劃。

金融安全網(wǎng)被稱為“格林斯潘對(duì)策”，根據(jù)華爾街“廣告促銷員”的宣傳，這個(gè)期權(quán)使股市收益更大、風(fēng)險(xiǎn)更小。盡管那些阿諛奉承的金融媒體不斷吹捧，這個(gè)期權(quán)所造成的多頭泡沫市場(chǎng)，并沒有證明一個(gè)充滿活力的資本主義繁榮時(shí)代將到來。真正崛起的反而是山寨資本主義。在這個(gè)金融體制下，股價(jià)平均數(shù)所反映的是美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期發(fā)行的貨幣潮，而不是反映自由市場(chǎng)條件下企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)的利潤(rùn)。

更糟的是，由于美聯(lián)儲(chǔ)采取了縱容華爾街的政策，所以它向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)錯(cuò)誤的信息，也就是說，如果可能，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)容忍、支持任何沒有限度的投機(jī)行為和不計(jì)后果地使用杠桿的行為。沒有比這更加貌似合理的推論了。在長(zhǎng)期資產(chǎn)管理公司救助計(jì)劃中所體現(xiàn)出來的金融草率行為，真是舉世無雙。

幾個(gè)月后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫在2000年3月達(dá)到了狂熱的地步，相關(guān)股票指數(shù)在短短的5年間增長(zhǎng)了900倍。即使是格林斯潘對(duì)策也不能維持如此絕對(duì)的瘋狂，惡魔已經(jīng)緊緊扼住了納斯達(dá)克，把它推向危險(xiǎn)的高峰。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)依然沒有在第一時(shí)間里弄清楚股市價(jià)格怎么會(huì)走到這么極端的高度，同時(shí)，它也沒有弄清楚其原因就是超低貨幣利率政策，以及在對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)管理公司實(shí)施救助時(shí)所廢除的自然選擇機(jī)制，一種制衡金融市場(chǎng)投機(jī)行為的機(jī)制。