第三章 栽在報(bào)價(jià)機(jī)手里
每個(gè)人在得到教訓(xùn)后都不會(huì)立刻改正,經(jīng)常要很久才能徹底醒悟。人們總說(shuō)任何事情都有兩面性,但其實(shí)也有例外,比如股市。對(duì)股市來(lái)說(shuō),?;蛘咝艿囊幻?。雖然我在股票投機(jī)游戲越來(lái)越技術(shù)化的時(shí)候花了很長(zhǎng)時(shí)間學(xué)習(xí),可我卻用了更加長(zhǎng)的時(shí)間才把股市的這一面刻在我的腦子里。
有很多人用虛擬的股市運(yùn)作得到了大量的幻象中的美元,他們想憑這個(gè)來(lái)顯示自己是對(duì)的,并因此而得意揚(yáng)揚(yáng)。不得不承認(rèn),他們的確會(huì)賺到不少錢(qián),可這樣的結(jié)果卻能輕而易舉地讓人陷入盲目狀態(tài)。這多像那個(gè)故事情節(jié):
一個(gè)決斗者次日上角斗場(chǎng)之前,他的助手問(wèn)他:“你覺(jué)得自己的槍法怎么樣?”
“非常好!”決斗者回答,“射斷20步以外的酒杯的杯腳都不是問(wèn)題。”裝出來(lái)的謙遜表情也掩蓋不了他的自負(fù)。
“那太好了!”助手若無(wú)其事地又說(shuō)道,“那么如果酒杯拿著一把上了膛的槍,并正對(duì)著你心口位置,你還能射斷杯腳嗎?”
就我來(lái)講,如果你贊成我的看法就請(qǐng)務(wù)必拿出錢(qián)來(lái)。之前的教訓(xùn)已經(jīng)告訴我:如果我確定自己會(huì)后退,就不會(huì)再往前走,可是我不往前走就只能等待。我說(shuō)這些是為了說(shuō)明在犯錯(cuò)的時(shí)候一定要停下來(lái),以便能夠減少損失,但不是要你變得優(yōu)柔寡斷。我一生中犯了不少的錯(cuò)誤,也賠了錢(qián),可我在這個(gè)過(guò)程中也積累了經(jīng)驗(yàn),我深刻地記著“不動(dòng)”這個(gè)規(guī)則,它已經(jīng)幫了我許多次。比如在我走投無(wú)路時(shí),它會(huì)提醒我時(shí)刻記得厚積薄發(fā)這個(gè)道理,同樣的錯(cuò)誤我也不會(huì)犯兩次,我相信自己,否則,我現(xiàn)在也不會(huì)在這里了。
我為什么對(duì)小道消息嗤之以鼻?因?yàn)槲蚁嘈抛约旱倪x擇、相信自己。舉個(gè)例子,我按史密斯提供的消息買(mǎi)進(jìn)了股票,那我就必須再由他那兒的消息出手,史密斯就是我的選擇,我相信他。假如史密斯在度假,而出手的好時(shí)機(jī)到了,你會(huì)怎么做?我想說(shuō)的是,沒(méi)有人能靠別人賺到很多的錢(qián)。這么多年的經(jīng)驗(yàn)告訴我:按照自己得到的消息和獨(dú)立的判斷賺到的錢(qián),遠(yuǎn)比他人給予我的許多消息所能賺到的錢(qián)多得多。在股票這個(gè)游戲里,我用自己的判斷來(lái)掙錢(qián),當(dāng)然,我用了5年時(shí)間才學(xué)會(huì)。
看到這里,你是不是有些失望?因?yàn)槲业慕?jīng)歷可能跟你的想象有很大的差別。我是說(shuō)在我看來(lái),我一生中學(xué)習(xí)如何投機(jī)的過(guò)程并沒(méi)有讓我有比較大的觸動(dòng)。當(dāng)然,我也有過(guò)賠很多錢(qián)的時(shí)候,賠到破產(chǎn)。在華爾街,我的賠錢(qián)方式跟其他人沒(méi)什么區(qū)別,總之你們只要知道那是個(gè)讓人難受的經(jīng)歷就行了。投機(jī)并不是一件簡(jiǎn)單的事,想要做好就必須花費(fèi)很多心思和精力,你必須每時(shí)每刻都忙于這項(xiàng)工作,不然的話就有可能被淘汰出局。
在富勒頓公司的經(jīng)歷,本能讓我學(xué)到一個(gè)很簡(jiǎn)單的道理:學(xué)會(huì)從其他方面看投機(jī)。當(dāng)時(shí)我覺(jué)得這場(chǎng)游戲我是贏家,但直到后來(lái)我才明白,我學(xué)到的只是九牛一毛,因?yàn)槲亿A的是投機(jī)商號(hào)。但也并非一無(wú)所獲:至少我在投機(jī)商號(hào)里掌握了有關(guān)報(bào)價(jià)帶的兩個(gè)能力——研究和記憶力,這對(duì)我來(lái)說(shuō)是無(wú)價(jià)之寶。通過(guò)前面的講述你們也應(yīng)該知道,學(xué)會(huì)它們對(duì)我來(lái)說(shuō)是輕而易舉的。因?yàn)槲以陂_(kāi)發(fā)頭腦這方面沒(méi)有經(jīng)過(guò)什么訓(xùn)練,而且說(shuō)實(shí)話,我自己本身對(duì)此并不了解,所以我將自己早年的成就歸功于此。這個(gè)游戲教會(huì)了我怎么去做,可同樣地,它在訓(xùn)誡我的時(shí)候也一點(diǎn)兒不含糊。
到現(xiàn)在我還清楚地記得,我第一次到紐約的時(shí)候是早晨。前面我已經(jīng)說(shuō)過(guò),紐約的投機(jī)商行拒絕跟我做生意,迫不得已,我找了一家值得信賴的傭金行。在我第一份工作的辦公室里有個(gè)哥兒們,他當(dāng)時(shí)為紐交所會(huì)員哈丁兄弟公司(Harding Brothers)工作。還沒(méi)到下午1點(diǎn),我就做好了一切必要的工作,比如開(kāi)戶頭,然后要著手買(mǎi)賣了。
我想就算我沒(méi)說(shuō),你們也能猜到,我是按照之前在投機(jī)商行里的舊辦法——抓住細(xì)小的但是真實(shí)存在著的變化下注做交易的。從未有人和我說(shuō)它們到底有什么不同,也沒(méi)人告訴我正確的做法。當(dāng)然,如果有人對(duì)我說(shuō):你的做法完全沒(méi)用,那么為了證明誰(shuí)是對(duì)的,我會(huì)嘗試。在我看來(lái),這就是投機(jī),也就是說(shuō),只有對(duì)我的錢(qián)財(cái)造成了損失,我才肯定自己是錯(cuò)的;相反,只要我贏了,那么我就肯定自己是正確的。
那是一段讓我現(xiàn)在回想起來(lái)仍覺(jué)得既激動(dòng)又充實(shí)的時(shí)光:我的判斷在市場(chǎng)里非常有用,這使我感到愉悅。熟悉的舊報(bào)價(jià)板都讓我覺(jué)得親切,在我15歲之前,我就已能熟練地運(yùn)用一切了。我做的第一份工作也有人在繼續(xù)做著??蛻粢矝](méi)有變化——他們要么聽(tīng)著工作人員報(bào)出的價(jià)格跟別人討論著,要么全神貫注于報(bào)價(jià)板。房間里的東西也還是那些,周圍的環(huán)境也還是那樣。所有的東西或是人,看起來(lái)都和我在伯靈頓賺的3.12美元,也就是我在股市贏的第一筆錢(qián)沒(méi)有什么不同:相同的報(bào)價(jià)機(jī)、相同的客戶,哦,對(duì)了,還有相同的游戲。雖然當(dāng)時(shí)我才22歲,可我卻已經(jīng)看穿了這一切。
我看著報(bào)價(jià)板上的股票很稱心意,因?yàn)槲铱吹搅藢?duì)自己有利的一面,在股票價(jià)格為84美元的時(shí)候我買(mǎi)入100股,看準(zhǔn)了時(shí)機(jī),在半小時(shí)內(nèi)又出手,每股85美元。然后我又看到了其他符合我心意的股票,按照這個(gè)方法,沒(méi)一會(huì)兒的工夫,又賺了3/4(純利潤(rùn))。真是開(kāi)門(mén)紅!
再次提醒大家,這是我在一家信譽(yù)非常好的交易所,并且是作為會(huì)員第一天的交易。短短兩個(gè)小時(shí),我在買(mǎi)進(jìn)和賣出之間來(lái)回交易,總共交易了1100股。但是那天的實(shí)際情況卻是我損失了1100美元。換句話說(shuō),在第一天里,我就失掉了自己的一半資產(chǎn),而且我的交易還有很多是獲利的,可最終的結(jié)果是我的錢(qián)變少了!
我并不是很在意這些錢(qián),因?yàn)槲覍?duì)自己有信心,我的操作絕對(duì)沒(méi)問(wèn)題,而且沒(méi)有發(fā)現(xiàn)哪里出錯(cuò)了。假如我在大都會(huì),今天的成果應(yīng)該不會(huì)這么壞。但是我實(shí)實(shí)在在損失的1100美元讓我明白了一件事:這里的報(bào)價(jià)板跟我不合。我始終覺(jué)得自己是對(duì)的,所有情形也都在正軌上,所以并不覺(jué)得憂慮。22歲的年輕人總是缺乏經(jīng)驗(yàn)和知識(shí),這應(yīng)該稱不上什么大毛病。
沒(méi)幾天,我就暗暗想:這里的報(bào)價(jià)機(jī)好像有問(wèn)題,我不能在按部就班地做買(mǎi)賣了!可這只是我腦子里的想法,沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí)。和之前一樣,我有贏有輸,直到我出局。我又向老富勒頓借了500美元,接著返回圣路易斯。和前面我說(shuō)的一樣:我總會(huì)以勢(shì)如破竹的氣勢(shì)在投機(jī)商號(hào)里賺到許多錢(qián),然后拿著這些錢(qián)回到紐約。
為了不重蹈覆轍,我非常謹(jǐn)慎,慢慢地手里也攢了一些錢(qián)。然后我開(kāi)始廣交朋友,過(guò)上了愜意而舒心的日子。那時(shí)我不過(guò)23歲,一個(gè)人在紐約打拼,口袋里是輕輕松松就能賺到的錢(qián),所以我胸有成竹地覺(jué)得自己能看透新機(jī)器了。
為了讓自己的指令在交易所里能夠順利實(shí)施,我加倍當(dāng)心??墒俏疫€是一點(diǎn)也不了解一般規(guī)則,墨守成規(guī)地盯著報(bào)價(jià)機(jī)。當(dāng)時(shí)的我并不知道,假如我不換個(gè)狀態(tài),就永遠(yuǎn)不能了解在游戲中真正棘手的事。
當(dāng)時(shí)正好趕上了1901年——那是個(gè)破天荒的繁榮年,也因?yàn)槿绱耍屹嵙瞬簧馘X(qián),我是說(shuō)對(duì)于當(dāng)時(shí)的我來(lái)說(shuō)是一筆不小的財(cái)富。當(dāng)時(shí)不但工業(yè)大發(fā)展、資本迅速累積,而且是一個(gè)全民“瘋股”的時(shí)期。在此之前的幾個(gè)“奔騰”年里,華爾街“日成交量達(dá)25萬(wàn)股”,你知道這代表著什么嗎?這代表著有2500萬(wàn)美元易主!可你知道1901年的成交量比這個(gè)數(shù)字還要大嗎?是300萬(wàn)股!那是個(gè)瘋狂的年代,每一個(gè)人都得到了實(shí)惠。做鋼鐵生意的人紛紛轉(zhuǎn)向城市,他們對(duì)錢(qián)不甚在意,因?yàn)樗麄兌际窍鄬?duì)富有的人。對(duì)這些人來(lái)說(shuō),股市是一個(gè)能讓他們獲得樂(lè)趣的地方。
這期間,出現(xiàn)了一些據(jù)說(shuō)“出手就是100萬(wàn)”的大亨,比如約翰·W.蓋茨和他的朋友朋友約翰·A.德雷克(John A.Drake)、勞耶爾·史密斯(Loyal Smith)等代表人物;還有用賣掉鋼鐵公司后的資金在公開(kāi)盤(pán)場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)羅克島系統(tǒng)公司(Rock Island system)的大部分股權(quán),由此成為負(fù)責(zé)人的里德-利茲-摩爾(Reid-Leeds-Moore)幫,施瓦布(Schwab)、弗里克(Frick)、菲普斯(Phipps)和匹茲堡集團(tuán);注意,這只是其中的一部分人,并不包括未曾與這次大洗牌可絕對(duì)稱得上赫赫有名的人。
基恩(Keene,美國(guó)投機(jī)家)為鋼鐵市場(chǎng)做市,一些人買(mǎi)進(jìn)或賣出各種股票。你可以想象一下:有個(gè)經(jīng)紀(jì)商在短短幾分鐘的時(shí)間內(nèi)就賣出了10萬(wàn)股是個(gè)什么概念!那真是一段令人開(kāi)心的日子啊!許多人賺的錢(qián)可以用日進(jìn)斗金來(lái)形容了。那時(shí)候賣出股票還不需要繳稅,大家都看到了自己一片光明的前途。
不過(guò)這樣的好日子沒(méi)過(guò)多久,我收到了一些老油條的勸告。他們跟我說(shuō),只有他們保持著冷靜,別的人都被錢(qián)迷了眼,所以縱然別人都在賺錢(qián),他們依舊淡定地看著。其實(shí)不用他們說(shuō)我也明白:什么上漲都是有上限的,一旦到了那個(gè)點(diǎn),就會(huì)迅速停止,那樣代價(jià)會(huì)非常大,大到?jīng)]有人能受得了。由于發(fā)現(xiàn)自己每次賣空都是虧損的,所以我迅速收手,否則會(huì)賠得更多。也正是因?yàn)槲屹I(mǎi)入的時(shí)候盈利,賣出的時(shí)候虧損,所以即使我做的交易量很大,但賺的并不多。
但北太平洋公司(Northern Pacific)這只股票我從來(lái)沒(méi)有賣空過(guò)。按照我對(duì)報(bào)價(jià)帶的分析研究,此時(shí)所有的股票都處于買(mǎi)壓推動(dòng)停頓期,唯獨(dú)這只股票還呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。當(dāng)然我們已經(jīng)了解到庫(kù)恩-勒布-哈里曼(Kuhn-Loeb-Harriman)聯(lián)盟正在大量買(mǎi)進(jìn),不管是普通股還是優(yōu)先股。辦公室的同事都建議我出手,但我謝絕了他們的好意,在北太上漲到110美元時(shí),我才放出自己的1000股普通股,此時(shí)獲得了30個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn),然后離開(kāi)了股市。這種經(jīng)歷實(shí)在令人興奮!別忘了,幾個(gè)月之前,也是在這個(gè)辦公室里,我還是一個(gè)輸?shù)糇约喝考耶?dāng)?shù)母F小子!
不知道你們是否還記得:哈里曼集團(tuán)告知J.P.摩根和希爾(詹姆斯·希爾,當(dāng)時(shí)西北鐵路巨頭)他們要加入柏林頓-大北方-北太平洋鐵路聯(lián)盟(Burlington-Great Northern-Northern Pacific)董事會(huì)的想法。摩根的人為了保住自己的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,讓基恩買(mǎi)進(jìn)5萬(wàn)股北太。后來(lái)我又聽(tīng)別人說(shuō)基恩給羅伯特·培根(Robert Bacon)下了新的指示:北太由買(mǎi)進(jìn)5萬(wàn)股變成買(mǎi)進(jìn)15萬(wàn)股,銀行家立刻照辦??傊魇窒乱粋€(gè)名叫艾迪·諾頓(Eddie Norton)的人成功地進(jìn)入了北太公司,并不負(fù)使命地買(mǎi)進(jìn)了10萬(wàn)股。我覺(jué)得在這之后他們肯定又追加了5萬(wàn)股北太,由此美國(guó)金融史上出名的囤貨大戰(zhàn)揭開(kāi)了序幕。這場(chǎng)戰(zhàn)役持續(xù)到了1901年5月8日。這是美國(guó)金融史上第一次大規(guī)模的兩大資本聯(lián)盟寸步不讓的對(duì)峙形式,哈里曼和摩根的相持,猶如火星撞上了地球——全世界都知道這場(chǎng)戰(zhàn)役。
次日早上,也就是5月9日,我手頭沒(méi)有任何股票,只有將近5萬(wàn)美元。我已經(jīng)看空不少日子了,現(xiàn)在機(jī)會(huì)來(lái)了。告訴你們經(jīng)常會(huì)發(fā)生的事吧:一次壯觀的跳水,接下來(lái)要做的就是撿東西——經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的好東西。然后市場(chǎng)會(huì)迅速出現(xiàn)大反彈,撿到東西的人會(huì)獲得一筆數(shù)目可觀的錢(qián)。這點(diǎn)很容易就能推測(cè)出來(lái),即便我們不是福爾摩斯。只要我們抓住這個(gè)來(lái)之不易的機(jī)會(huì),就可以穩(wěn)操勝券了。
所有事情都按照我的推測(cè)順利進(jìn)行著,可結(jié)果卻是我輸?shù)靡粺o(wú)所有!不是我猜錯(cuò)了,而是出現(xiàn)了一些不同尋常的事。如果沒(méi)有這些事,那么每個(gè)人都是普通人了,生活還有什么趣味呢?投機(jī)游戲也會(huì)變成數(shù)學(xué)的四則運(yùn)算,這樣一來(lái),我們所有人就會(huì)變成頭腦簡(jiǎn)單四肢發(fā)達(dá)的人了。推測(cè)、判斷會(huì)讓我們充分利用大腦,想象一下,我們?yōu)榱瞬聦?duì)得付出多少心血!
果不其然,市場(chǎng)形勢(shì)大火,交易量非常大,也出現(xiàn)了從來(lái)沒(méi)有過(guò)的波動(dòng)。我按照市場(chǎng)價(jià)賣空了一部分,賺了不少。但是開(kāi)盤(pán)價(jià)還是讓我非常意外:跳水太厲害了。我的經(jīng)紀(jì)人一直在按我的指示去做,十分忙碌,可情況并不樂(lè)觀:市場(chǎng)大跌了20多個(gè)點(diǎn)。因?yàn)闃I(yè)務(wù)量非常大,報(bào)價(jià)帶也并不能和市場(chǎng)行情同步,成交報(bào)告也來(lái)得太晚,我們慢了太多。當(dāng)我看到報(bào)價(jià)帶上的價(jià)格是100美元時(shí)讓經(jīng)紀(jì)人賣出,然而成交價(jià)格卻變成了80美元,這個(gè)價(jià)格距離前一晚收盤(pán)價(jià)已經(jīng)跌了三四十個(gè)點(diǎn)了。我拍出賣單的價(jià)錢(qián)剛好是原本打算買(mǎi)進(jìn)的價(jià)錢(qián)。不管市場(chǎng)怎么下跌,它總有個(gè)節(jié)點(diǎn),不可能從這端跌穿地球至中國(guó)。所以我打算迅速回補(bǔ)空單,然后轉(zhuǎn)手。
按我的想法,經(jīng)紀(jì)人著手買(mǎi)進(jìn),買(mǎi)進(jìn)的價(jià)格是場(chǎng)內(nèi)的交易員收到我的指示時(shí)紐交所的報(bào)價(jià),而不是讓我反手的價(jià)??偠灾?,買(mǎi)進(jìn)的價(jià)格比我預(yù)期的高出了15個(gè)點(diǎn)。畢竟一天時(shí)間內(nèi)虧35個(gè)點(diǎn)這樣大的損失誰(shuí)也承受不起。
一直以來(lái),我都把報(bào)價(jià)帶當(dāng)作最好的伙伴,因?yàn)楦鶕?jù)報(bào)價(jià)機(jī)所顯示的信息我才能準(zhǔn)確推算。但這一次,它卻給了我一個(gè)深刻的教訓(xùn)。報(bào)價(jià)機(jī)讓我很失望,它太落后了,所提供的價(jià)格和實(shí)際情況差了太多。雖然之前我栽在它上面過(guò),但是這次顯然和之前不一樣,因?yàn)檫@次的后果非常糟糕。只怪我沒(méi)有早一點(diǎn)發(fā)現(xiàn):只靠報(bào)價(jià)帶而忽視經(jīng)紀(jì)人實(shí)施指示的狀態(tài)是行不通的,這么簡(jiǎn)單的道理要是早發(fā)現(xiàn),然后想辦法彌補(bǔ),何至于落到如此地步?
但是,我在做什么呢?我沒(méi)有停止交易,我不斷地買(mǎi)進(jìn)、賣出,一點(diǎn)不在意自己的經(jīng)紀(jì)人如何去操作。你們了解的,我不曾用過(guò)限價(jià)單。我一直想要打敗的是市場(chǎng),卻不是針對(duì)某一價(jià)位,因此總想抓住一切機(jī)會(huì)。我堅(jiān)持自己的選擇:我覺(jué)得時(shí)機(jī)到了可以賣就會(huì)賣掉,覺(jué)得股票會(huì)漲我就買(mǎi)進(jìn)。也正是我一直堅(jiān)持投機(jī)這個(gè)普遍的原則,才使得它在關(guān)鍵時(shí)刻救了我。假設(shè)使用限價(jià)單,我只需損失很小,就能把在投機(jī)商號(hào)中的措施用到傭金行里,換湯不換藥罷了。按照這個(gè)方法,我可能這輩子都不會(huì)知道股票投機(jī)到底是什么,只會(huì)根據(jù)自己的匱乏閱歷在有把握的事上下注。
發(fā)現(xiàn)了報(bào)價(jià)機(jī)的致命缺陷后,我嘗試過(guò)使用限價(jià)單降低市場(chǎng)交易的風(fēng)險(xiǎn),可結(jié)局總是讓人無(wú)可奈何。我試了很多次,但都沒(méi)用,最后我停手了。我不知道要怎么跟你們說(shuō),這個(gè)道理我花了這么長(zhǎng)時(shí)間才明白,投機(jī)并不僅僅是預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)這么幾筆小單,更重要的是把握這個(gè)大的走向。
這次風(fēng)波過(guò)去后,我依然得努力賺錢(qián)以彌補(bǔ)損失。縱然我改進(jìn)了我的辦法,可它仍不完美。我想,假如我沒(méi)有經(jīng)常贏利,興許能更迅速地了解市場(chǎng)規(guī)則。但這也不是什么大問(wèn)題,畢竟我拿到的錢(qián)已經(jīng)能讓我的生活過(guò)得相當(dāng)舒適了。
我很喜歡和朋友們待在一起,也很喜歡那樣無(wú)憂的日子。那年夏天,和許多有錢(qián)的大佬一樣,我也選擇了去澤西海灘(Jersey Coast)避暑。但其實(shí)我賺的錢(qián)不夠讓我既補(bǔ)償損耗又能大手大腳地花錢(qián)。
縱然我已經(jīng)知道自己的辦法行不通,也做了改進(jìn),可由于我并不清楚自己的疑惑在哪兒,也就沒(méi)有找到正確的處理方法。說(shuō)到這里我要澄清一下,我一再闡述這個(gè)難題,是因?yàn)檫@是一個(gè)我必須先越過(guò)的障礙——賺錢(qián)之前必須解決的。就憑我的老式鳥(niǎo)銃和BB彈根本不行,它們火力太小,打不了大仗。
讓我感到頹敗的是:初秋我又成了窮光蛋,而且我還認(rèn)為自己從此之后不可能在這場(chǎng)投機(jī)游戲中贏了。然后我準(zhǔn)備離開(kāi)紐約這個(gè)傷心地,去別的地方找事情做,當(dāng)然,不會(huì)是股票了。我會(huì)想起自己14歲時(shí)做交易的情形,15歲賺得生命中第一個(gè)1萬(wàn)美元,21歲前有了第一個(gè)10萬(wàn)美元。這期間,我曾多次賺了1萬(wàn)美元后又全部輸?shù)?。我曾?jīng)拿到過(guò)幾千美元,結(jié)果依舊分文沒(méi)有。我也有過(guò)5萬(wàn)美元的時(shí)候,可那也僅維持了兩天的光景。在此之前,我從來(lái)沒(méi)做過(guò)別的工作,也不明白其他的游戲運(yùn)作。過(guò)了幾年,繞了一圈的我又回到了原點(diǎn),噢,不,是比那還要令人絕望,因?yàn)槲乙呀?jīng)習(xí)慣了奢靡的日子!但是最令我郁悶的還是我在不停地犯錯(cuò)誤。