第十一章
重回麥哲倫

實際上，華爾街是按照希臘思維方式運作的。古希臘人習(xí)慣于一坐就是幾天，在那里辯論一匹馬有多少顆牙齒。一只鳥身上有多少根羽毛，一棵蘋果樹上會結(jié)多少個蘋果，而不是親自去看看。

——彼得·林奇

1969年，彼得·林奇終于服完了兩年的兵役。

當(dāng)時，時任美國富達麥哲倫基金公司總裁的喬治·沙利文依然十分看重彼得·林奇的投資才華，于是他破格任用了一個沒有工作經(jīng)驗的退隊軍人，為了讓他發(fā)揮特長，喬治·沙利文把彼得·林奇安排到了公司股市研究部，仍然讓他從事市場調(diào)研工作。因為彼得·林奇在暑假實習(xí)期間，出色的工作給公司帶來了巨大的投資回報。彼得·林奇不負(fù)厚望，一上任就展開了對投資公司整個投資股本的研究工作。

彼得·林奇的調(diào)查工作主要針對基金經(jīng)理選擇好的假設(shè)中的股票，對該公司進行詳細(xì)的調(diào)查和分析。

彼得·林奇調(diào)研的主要內(nèi)容為公司所處的行業(yè)及主導(dǎo)產(chǎn)品在此行業(yè)中的地位，市場占有率及分布區(qū)域，主要經(jīng)營范圍及其經(jīng)營狀況，兼營業(yè)務(wù)和經(jīng)營狀態(tài)；公司主導(dǎo)產(chǎn)品的上下游產(chǎn)品的狀態(tài)及市場容量，公司主導(dǎo)產(chǎn)品的前景及市場與未來市場的容量及市場缺口，該公司潛在的競爭對手；主導(dǎo)產(chǎn)品在同行業(yè)檔次的定位，技術(shù)水平、科技含量，科研開發(fā)能力，市場營銷體系的開發(fā)、建設(shè)和布局，是否有穩(wěn)定的客戶群。

這些調(diào)研工作，可以評定一個公司是否有持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的能力和面對市場日益激烈的競爭是否有堅強有力的保障。

另外，彼得·林奇在調(diào)查報告上，還對上市公司募集資金投入項目的建設(shè)情況及進度、預(yù)期產(chǎn)生利益的大小及時間段、募集資金投入項目的市場做了詳細(xì)的分析。

彼得·林奇的調(diào)研報告最有價值的是他對上市公司的最新動態(tài)研究，并且通過對該公司新項目投入的狀況和未來收益的估算，對企業(yè)的實際價值作一個科學(xué)的預(yù)期。再通過對該公司新項目發(fā)展進度和利益產(chǎn)生時間的把握，可以使投資管理層人員先人一步，提前以較低價格收集二級市場上的廉價股票。在未來此項目價值普遍得到市場的認(rèn)可時，這種認(rèn)可便反映到股價上，這樣投資者便可以提前實現(xiàn)該股票的價值回歸。

除此之外，彼得·林奇的調(diào)查還要研究國家宏觀經(jīng)濟政策，以及股市大盤走勢，分析出合適的入市時機。同時他還要研究個股，因為研究個股歷史走勢后，更有助于投資管理層了解原主力所剩倉位情況，對那些原主力倉位派發(fā)完畢的，股價處于歷史底部的個股進行收集。以免犯鷸蚌相爭、漁翁得利的錯誤。

彼得·林奇是在特殊時期來到美國富達麥哲倫基金公司的，特殊日期就是當(dāng)時的美國正陷入越南戰(zhàn)爭的泥潭不能自拔。當(dāng)時越南戰(zhàn)爭對美國經(jīng)濟的影響直接決定著華爾街的整體投資走向。因此，對越南戰(zhàn)事的調(diào)研，也成為彼得·林奇的必須作的研究課題之一。

通過研究，彼得·林奇發(fā)現(xiàn)，越南戰(zhàn)爭不僅導(dǎo)致了美國國內(nèi)劇烈的動蕩，引發(fā)了政治危機，而且隨著越南戰(zhàn)爭的逐步升級，美國戰(zhàn)時經(jīng)濟也日益陷入了困境，越戰(zhàn)的失敗也成為美國世界霸權(quán)地位衰落的重要標(biāo)志。

根據(jù)美國預(yù)算與管理辦公室（Officeof Budgetand Management，OMB）統(tǒng)計，越南戰(zhàn)爭美國官方實際軍事支出是1347億美元，其中1965年最少，1969年最多，是288億美元，每年平均149.7億美元。通過比較越戰(zhàn)開支占此時期國防費用以及國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例，可以看到，越戰(zhàn)的實際軍事支出為同期美國國防支出的21.2％，比重最大的是在1968和1969年，分別占當(dāng)年國防開支的34.4％和36.7％，最少的1965年僅占0.2％；同時越戰(zhàn)開支占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.5％，比重最大的也是在1968和1969年，達到了當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的3％。越戰(zhàn)的軍事支出自1965年逐年增加，1969年達到頂峰，此后不斷下降。

美國經(jīng)濟從20世紀(jì)60年代末開始，直到整個70年代，進入了長期停滯的時期。越戰(zhàn)是導(dǎo)致美國20世紀(jì)六七十年代的經(jīng)濟困境的重要原因。

20世紀(jì)70年代，隨著越戰(zhàn)的結(jié)束，國際局勢緩和，但美國軍費支出卻反而大幅增加。1974年到1979年，美國這6年的軍費開支增長幅度最低為4.2％，最高則超過了11.9％。此外，約翰遜政府的國內(nèi)計劃極其龐大，當(dāng)時的政府撥款，無異于杯水車薪。越戰(zhàn)雖然轉(zhuǎn)移了民眾的注意力，占用了政府預(yù)算，但其開支總體來說對國內(nèi)項目的影響是比較微弱的。

另外，越南戰(zhàn)爭直接造成美國通貨膨脹。從1965年到1970年，美國消費物價指數(shù)的年增長率分別為1.6％、3.0％、2.8％、4.2％、5.4％、5.9％，美國國內(nèi)通貨膨脹呈加速發(fā)展趨勢。通貨膨脹開始于越南戰(zhàn)爭并在20世紀(jì)70年代以后成為困擾美國經(jīng)濟的重要因素。

在此期間，美國民眾對這種情形感到了厭倦，反戰(zhàn)情緒空前高漲。雖然在戰(zhàn)爭初期，由于投資者對戰(zhàn)爭的狂熱，使得股票市場形勢一片大好，但是隨著時間的推移，美國人開始對這場戰(zhàn)爭產(chǎn)生了懷疑，而這些懷疑將在股市上體現(xiàn)出來。

彼得·林奇通過對以上各方面問題的研究，為美國富達麥哲倫基金公司在股票市場上的投資方面提供了非常重要的投資依據(jù)。而隨著彼得·林奇的調(diào)查推斷在股票市場上得到不斷的驗證，使得美國富達麥哲倫基金公司在越戰(zhàn)期間保持了一個相當(dāng)高的投資回報率。

于是在彼得·林奇正式來到美國富達麥哲倫基金公司的兩年后，他被任命為富達麥哲倫基金公司研究部門副主任。在整個華爾街投資公司來說，這種如此年輕便被很快提職的情況是非常少見的。

成為公司管理層一員之后，彼得·林奇并沒有放棄實地考察和系統(tǒng)分析的調(diào)研工作，而隨著他在鋼鐵、鋁業(yè)、化學(xué)、紡織以及包裝等行業(yè)的市場分析，使得整個美國富達麥哲倫基金公司的業(yè)務(wù)得到了很大的發(fā)展，同時彼得·林奇也累積了大量的實際經(jīng)驗。

這一段時間的調(diào)研工作為彼得·林奇深入了解證券業(yè)務(wù)提供了良機。在此期間，他走訪了很多知名公司，收集了大量可靠的情報，并篩選出了最有前途的上市投資公司。

1974年，30歲的彼得·林奇因其出色的工作業(yè)績被提升為研究部主任，成為整個華爾街最年輕的基金研究主管。

彼得·林奇上任當(dāng)天，華爾街股市受到美國停止介入越南戰(zhàn)爭的影響而大跌。而且這種下跌的情況一直持續(xù)到彼得·林奇出任研究部主任的三個月之后，這段時期道·瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了250點。

彼得·林奇在回憶這段經(jīng)歷的時候說：“每當(dāng)我被提升，股市就看跌。”后來，彼得·林奇還把這一奇妙的現(xiàn)象稱為“林奇定律”。

由于彼得·林奇的出色表現(xiàn)，30歲時就成為華爾街頗有影響力的人物。他在替公司工作的同時，自己也購買了一些股票，并且也獲了豐厚的利潤。他和卡羅琳婚后生了3個女兒。他的家庭幸福美滿，他的事業(yè)一帆風(fēng)順。

然而在彼得·林奇事業(yè)與家庭都一帆風(fēng)順之時，他與同事再一次發(fā)生沖突。當(dāng)時，彼得·林奇是做股票市場研究工作的，但他對股市預(yù)測不屑一顧，因為他認(rèn)為對市場進行預(yù)測并不重要。然而彼得·林奇的這一理論在整個華爾街，被認(rèn)為是一個“笑話”。

雖然在華爾街，有一些投資者也對股票市場預(yù)測顯得漠視，但是沒有預(yù)測也就沒有投資的決策性，更不可能為投資者提供參考投資信息。然而如果必須進行預(yù)測，你就要沒完沒了地預(yù)測。但彼得·林奇認(rèn)為，這種預(yù)測都是紙上談兵的行為，根本不可能對投資有任何幫助。彼得·林奇還認(rèn)為，世界上沒有一個專家可以準(zhǔn)確地預(yù)測出股市的走勢，更不可能預(yù)測出個股的波動。因為，預(yù)測是一種沒有意義的工具。

彼得·林奇還認(rèn)為股票投資專家對股市沒有太大的意義。當(dāng)時全美國有數(shù)以千計的投資專家天天在辦公室里研究哪種股票會上漲。他們所提供的結(jié)果所起到的作用，只是起到堅定投資者錯誤或正確選擇的心理依據(jù)而已，至于賺錢還是賠錢則完全聽天由命了。因此，彼得·林奇認(rèn)為，股票投資專家的話有時根本不可信，而且他們得出的預(yù)測對股票發(fā)展起不到多大的作用，相反，還會給股民增加風(fēng)險。

然而當(dāng)時華爾街的股票投資專家每天都在研究投資者穿戴的變化、期貨催交股款的比例以及聯(lián)邦儲備銀行的貨幣供應(yīng)政策、外國投資等情況，并且常常依據(jù)這些情況來判定股市的漲落。但彼得·林奇認(rèn)為這些專家并不能預(yù)測到任何有助于股票投資的東西。彼得·林奇與華爾街投資專家的分析直接影響到了美國富達麥哲倫基金公司的投資，而且實踐證明，彼得·林奇是對的。

彼得·林奇還相信利率和股市之間確實存在著微妙的關(guān)系，但卻并不相信誰能用金融規(guī)律來預(yù)測利率的變化方向。他建議那些搞預(yù)測的經(jīng)濟學(xué)家到巴哈馬群島去隱居、喝朗姆酒、游游泳、釣釣魚，因為如果他們一生中能夠預(yù)測對兩次，那么他們就該是百萬富翁了。既然都能成為百萬富翁，又何必為了幾萬美元的薪水而把時間花費在枯燥無味的辦公桌前呢？

彼得·林奇甚至刻薄地說：“如果全世界所有的股票投資專家一個接一個地辭職，那也并非是什么壞事。”

彼得·林奇還對華爾街的主要投資理念——美國經(jīng)濟“每五年會出現(xiàn)一次衰退”的理論不屑一顧。他說：“我找遍了美國憲法，上面沒有一條、一款寫著美國每五年就要遇上一次衰退?！?/p>

彼得·林奇表示說，如果真的要面臨衰退，他倒希望有人提前發(fā)出警告，以便他能調(diào)整一下他的投資配額表，但遺憾的是大家都是在衰退之后才會清醒。只有事情發(fā)生之后，才有人能看出事情的真相。

彼得·林奇也有一些關(guān)于股市的見解，不過總的來說他的見解就是沒有見解。因為現(xiàn)實中，股票的漲落都處于一種非理性當(dāng)中，僅僅分析有關(guān)指數(shù)的漲落并不能對所有的個股都有參考作用。指數(shù)實際上是一種非理性的理性產(chǎn)物，或理性中的非理性產(chǎn)物。

看看每天的股市就知道了，指數(shù)上升，有的股票卻在下跌；指數(shù)下跌，有的股票卻在上漲。那么這些上升或下跌的指數(shù)對下跌或上漲的個股來說有什么意義呢？

歸根到底，對股票有影響的只是該公司的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展的前景。

要獲得上市公司第一手資料，只有通過腳踏實地的調(diào)查才能了解，彼得·林奇堅信，只有通過實際考查，才能使自己能夠真正把握股市脈搏。