呂余慶，幽州安次人，本名胤，犯太祖名諱，因此以字行世。他的祖父呂兗，任橫海軍節(jié)度判官。他的父親呂琦，在后晉任兵部侍郎。呂余慶因先代官爵補(bǔ)任千牛備身，歷任開封府參軍，升戶曹掾。后晉少帝的弟弟石重睿兼任忠武軍節(jié)度時(shí)，任命余慶為推官。從后漢到后周一直任官，升濮州錄事參軍。太祖任同州節(jié)制時(shí)，聽說(shuō)余慶的才干，上奏任命為從事。世宗問說(shuō)“：難道不是曾經(jīng)任濮州糾曹的那個(gè)人嗎？”就任命他為定國(guó)軍掌書記。世宗曾經(jīng)鎮(zhèn)守澶淵，濮州是屬郡，所以知道他的為人。

　　太祖歷任滑、許、宋三州節(jié)度，呂余慶一直任賓佐。太祖即位后，把他從宋、亳觀察判官任上召入朝，任命為給事中，充任端明殿學(xué)士。后唐清泰年間，呂琦也任此職，官階都相同，當(dāng)時(shí)人認(rèn)為他家很榮幸。不久，任知開封府。太祖征討潞州及揚(yáng)州時(shí)，他都兼任上都副留守。建隆三年(962)，升任戶部侍郎。遭母喪。荊湖平定后，出朝任知潭州，改任知襄州，升任兵部侍郎、知江陵府。召他回朝，以本官參知政事。

　　攻滅南唐后，任命他為知成都府。當(dāng)時(shí)盜賊四起，軍隊(duì)士兵恃功驕縱，大將王全斌等人不能收斂部下。一天，藥市剛剛開集，街吏馳報(bào)有軍校喝醉酒持刀搶奪商販貨物。呂余慶立即派人捕捉來(lái)殺頭示眾，軍中畏服，百姓安寧。加任吏部侍郎。回到朝廷后，兼任劍南、荊南等道都提舉、三司水陸發(fā)運(yùn)等使。開寶六年(973)，與宰相交替執(zhí)掌政事印，不久因病上表請(qǐng)求解除處理機(jī)務(wù)之任，授任他為尚書左丞。開寶九年，去世，終年五十歲。追贈(zèng)鎮(zhèn)海軍節(jié)度使。

　　余慶為人厚重簡(jiǎn)約，太祖歷任藩鎮(zhèn)節(jié)度，余慶任元僚。太祖受禪即位后，趙普、李處耘都先被提升任用，余慶絲毫不在意。不久，處耘被貶鎮(zhèn)守淄州，余慶從江陵回朝，太祖委婉地向他問起處耘的事，余慶以理替他辯護(hù)解釋，太祖認(rèn)為符合實(shí)情，于是任命他為參知政事。正好趙普忤逆圣旨，大臣們傾軋趙普，只有余慶替趙普辯明，太祖怒意稍微緩解，當(dāng)時(shí)人們稱余慶為長(zhǎng)者。至道年間，朝廷任命他的弟弟呂端為宰相，特詔追贈(zèng)余慶為侍中。