債券型基金在投資理論和現(xiàn)實(shí)中都具有極其重要的意義，其是作為資產(chǎn)配置中的一個(gè)重要組成部分獨(dú)立存在，能夠?yàn)橥顿Y者提供穩(wěn)定的當(dāng)期現(xiàn)金流入，并且是四人投資者進(jìn)入債券市場(chǎng)投資的主要渠道。過(guò)去五年中，債券型基金在美國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)上都顯示出了價(jià)格波動(dòng)性較低的共性，其風(fēng)險(xiǎn)均低于同市場(chǎng)中的股票型基金和混合型基金。但是美國(guó)和中國(guó)的債券型的規(guī)模卻大相徑庭，美國(guó)的債券型基金風(fēng)風(fēng)火火，但是中國(guó)的債券型基金卻陷入困境。

　　在我國(guó)，債券型基金2006年的投資收益均超過(guò)其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，共實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)8.58億元，并且是銀行存款利率和國(guó)債收益的數(shù)倍，根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，2006年上證國(guó)債指數(shù)僅小幅上漲2.136%，全部具有可比數(shù)據(jù)的12只債券型基金年均收益卻高達(dá)20.92%（不含中短債），遠(yuǎn)超定期存款和國(guó)債收益。但是，伴隨投資者對(duì)偏股型基金高額收益的追捧，新發(fā)行的偏股型基金規(guī)模動(dòng)輒上百億，還有達(dá)到400多億的超級(jí)"基金航母"，而相形之下，以"控制風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定"為特色的債券型基金則遭到冷落。根據(jù)對(duì)開放式基金2006年年報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，06年股票型和混合型基金個(gè)人持有比例大幅上升，而債券型基金則是唯一出現(xiàn)個(gè)人持有比例下降的基金類型，較2005年同期下降1.89%。截至2006年四季度，債券型基金平均規(guī)模為10億左右，持續(xù)呈現(xiàn)凈贖回的狀態(tài)。

　　債券型基金被邊緣化，主要原因在于三方面：

　　一方面，這是近年來(lái)中國(guó)股市的格局造就的。在2006年股市個(gè)股全面上漲的牛市中，債券型基金缺乏"賺錢效應(yīng)"，而投資者對(duì)于債券型基金的認(rèn)識(shí)還不是很深刻，或者應(yīng)該說(shuō)，對(duì)于股票型和混合型等基金的風(fēng)險(xiǎn)沒有全面的認(rèn)識(shí)，因此，投資者更多的追求收益率而在一定程度上忽略了風(fēng)險(xiǎn)因素，因此債券型基金這種低風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資產(chǎn)品被投資者所拋棄，遭遇大規(guī)模贖回。

　　另一方面，國(guó)內(nèi)幾次加息，對(duì)于債券市場(chǎng)造成一定的沖擊，債券型基金也難以幸免，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，而遭遇投資者的大規(guī)模贖回時(shí)，基金公司沒有對(duì)此情況做充分預(yù)計(jì)，導(dǎo)致持有現(xiàn)金不足，因此受到了較大沖擊。

　　此外，基金管理人在產(chǎn)品線建設(shè)方面過(guò)于短視，一味迎合投資者的取向而刻意邊緣化債券基金，缺乏合理的引導(dǎo)。特別是貨幣市場(chǎng)基金受追捧期間，部分基金管理人甚至將債券型基金轉(zhuǎn)為貨幣市場(chǎng)基金，更是一種缺乏謀略的行為。

　　實(shí)際上，對(duì)債券型基金的忽略是目前投資人缺乏投資風(fēng)險(xiǎn)和組合投資意識(shí)的一種反映。作為一種風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)健的投資產(chǎn)品，債券型基金是投資組合中必不可少的組成部分，尤其對(duì)中老年人來(lái)說(shuō)，將大量養(yǎng)老金投入股票型基金風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，債券型基金是更為適合的選擇。

　　在美國(guó)，債券型基金也是隨著投資者對(duì)債券了解的加深，才開始快速發(fā)展。如今，債券型基金的家數(shù)已占到全部基金的四分之一，凈值規(guī)模也占到17%左右。在國(guó)內(nèi)投資者對(duì)債券的了解還需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。2006年股市基本呈現(xiàn)單邊上漲的行情，預(yù)計(jì)未來(lái)再次出現(xiàn)這種情形的可能性不是很大，2007年一季度市場(chǎng)呈現(xiàn)V字型走勢(shì)，已顯示出強(qiáng)勢(shì)震蕩行情。因此我們投資人不妨關(guān)注債券型基金，尤其是可以打新股的債券型基金。通常來(lái)講，打新股的年化收益率高達(dá)8%-10%，相對(duì)債券類資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)明顯，風(fēng)險(xiǎn)也非常低，2007年可投資股票的債券型基金的整體表現(xiàn)仍有望獨(dú)立于債券市場(chǎng)，而專職打新股的債券型基金風(fēng)險(xiǎn)較低且預(yù)期收益頗具吸引力，將是偏好低風(fēng)險(xiǎn)投資者的首選品種。

　　專欄3.1把轉(zhuǎn)換的權(quán)利留給投資者--關(guān)于債券基金轉(zhuǎn)型

　　2005年5月，某合資基金管理公司發(fā)布公告稱，擬將旗下的債券型基金恒豐債券基金轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿攀袌?chǎng)基金。分析人士普遍認(rèn)為，此舉是基金行業(yè)的一次重大創(chuàng)新，為處于困境的債券型基金找到了一條新的出路。

　　2004年至2005年上半年，在國(guó)債指數(shù)屢創(chuàng)新高的背景之下，債券型基金反而普遍陷入困境，究其主要原因，在于債券型基金為了提高收益率，持有大量的可轉(zhuǎn)債品種，而在股票市場(chǎng)低迷之下，這些可轉(zhuǎn)債造成了基金凈值的縮水，基金凈值的縮水也就導(dǎo)致了基金份額的不斷減少。而與此同時(shí)，不準(zhǔn)投資于可轉(zhuǎn)債的貨幣市場(chǎng)基金卻在這一輪債券牛市中獲得了穩(wěn)健的收益，基金份額不斷攀升。于是，債券型基金希望能夠轉(zhuǎn)換成貨幣市場(chǎng)基金的做法也就不足為怪了。

　　但和轉(zhuǎn)型相比，更好的方式在于基金管理公司通過(guò)傘形基金的模式允許投資者將持有的公司旗下不同風(fēng)險(xiǎn)類型的基金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)由轉(zhuǎn)換，把轉(zhuǎn)換或者不轉(zhuǎn)換的權(quán)利留給投資者。我們應(yīng)當(dāng)看到，市場(chǎng)環(huán)境的變化將長(zhǎng)期存在于我們的市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程之中，基金管理人的應(yīng)對(duì)思路應(yīng)當(dāng)是寬泛的。不能因?yàn)橐粫r(shí)的市場(chǎng)環(huán)境變隨意改變基金的類型。調(diào)整債券基金的類型在當(dāng)時(shí)來(lái)說(shuō)是一種無(wú)可奈何的解決辦法，但對(duì)于調(diào)整所帶來(lái)的種種成本，基金管理人也應(yīng)當(dāng)有全面系統(tǒng)的應(yīng)對(duì)措施。