成思危指出，風(fēng)險投資是一種支持創(chuàng)新的金融機制。要發(fā)展自主知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新技術(shù)，一定要發(fā)展風(fēng)險投資，它的作用就在于利用實際資本與知識資本相結(jié)合促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。發(fā)展中國的風(fēng)險投資，促進(jìn)高科技和金融的結(jié)合，需要周密策劃、循序漸進(jìn)，要認(rèn)真思考，而且要把握時機。從目前來看，北京(尤其是中關(guān)村一帶)、上海(關(guān)注張江高科技園)、深圳應(yīng)該是中國發(fā)展風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本最有希望獲得成功的地區(qū)。除了本地的金融實力，其創(chuàng)新實力也毋庸置疑。

　　(1) 北京

　　北京是中國大陸的政治、經(jīng)濟、文化中心和國際交往中心，是中國經(jīng)濟實力最強的城市之一。北京作為首都，不僅自身的市場潛力巨大，而且對外地市場也有巨大的影響力。北京全方位、多層次、寬領(lǐng)域的對外開放格局，使它成為對外商投資最具吸引力的國際化城市。申辦奧運成功和加入世界貿(mào)易組織后，北京城市更加開放，發(fā)展更為迅速，正在向建設(shè)國際一流城市的目標(biāo)邁進(jìn)。擁有區(qū)位、人才、市場和媒介資源優(yōu)勢，北京一直是風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本重點關(guān)注的地區(qū)。據(jù)中國風(fēng)險投資研究院(香港)的統(tǒng)計，截至2000年底北京創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會已有會員200多家，其中明確稱為"風(fēng)險投資"、"創(chuàng)業(yè)投資"和"科技投資"的約50家；沒有冠名而實際從事風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的有50多家；另有100多家從事與風(fēng)險投資相關(guān)的業(yè)務(wù)，如律師事務(wù)所、會計事務(wù)所、咨詢公司等，估計北京市實際介入風(fēng)險投資的機構(gòu)數(shù)量遠(yuǎn)多于此。北京現(xiàn)有金融從業(yè)人員8萬多人，擁有6所專業(yè)財經(jīng)院校，一大批專職教學(xué)人員和教育管理人員，能夠培養(yǎng)出大批中高級金融管理人才，是全國金融人才教育、培訓(xùn)、開發(fā)和管理中心。

　　目前北京已初步形成了北京中央商務(wù)區(qū)(CBD)、金融街、經(jīng)濟技術(shù)和工業(yè)開發(fā)區(qū)相互協(xié)調(diào)發(fā)展的格局。北京的工業(yè)開發(fā)區(qū)有中關(guān)村科技園區(qū)、北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、北京天竺出口加工區(qū)3個國家級開發(fā)區(qū)和石龍工業(yè)開發(fā)區(qū)、良鄉(xiāng)工業(yè)開發(fā)區(qū)、通州工業(yè)開發(fā)區(qū)等十余個北京市級開發(fā)區(qū)。

　　其中，中關(guān)村科技園區(qū)[34]是1988年5月經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)建立的中國第一個國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會作為北京市政府派出機構(gòu)對園區(qū)實行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和管理。中關(guān)村科技園區(qū)覆蓋了北京市科技、智力、人才和信息資源最密集的區(qū)域，包括海淀園、豐臺園、昌平園、電子城科技園和亦莊科技園。中關(guān)村的目標(biāo)是建成國家科技創(chuàng)新示范基地、科技成果轉(zhuǎn)化和科技產(chǎn)業(yè)的孵化基地、高素質(zhì)創(chuàng)新人才的培育基地、推動科教興國戰(zhàn)略、實現(xiàn)兩個轉(zhuǎn)變的改革試驗區(qū)和世界一流的科技工業(yè)園區(qū)。園內(nèi)設(shè)有大量的高新技術(shù)企業(yè)、研發(fā)中心、孵化器和中介機構(gòu)，成為科技創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化基地。目前園區(qū)擁有新技術(shù)企業(yè)8000余家，技工貿(mào)總收入超億元的企業(yè)有180家；外資企業(yè)1400余家，全球500強的企業(yè)43家；微軟、IBM、摩托羅拉等23家高技術(shù)跨國公司在園區(qū)設(shè)立了研發(fā)機構(gòu)；有留學(xué)人員3600余人，創(chuàng)辦企業(yè)1200多家；此外，聯(lián)想、北大方正等一批代表中國高科技企業(yè)形象的企業(yè)也已入?yún)^(qū)。園區(qū)具備良好的市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)條件，還具有投資、擔(dān)保、咨詢、教育培訓(xùn)、產(chǎn)權(quán)交易等完善的服務(wù)體系，各項經(jīng)濟指標(biāo)持續(xù)高速增長，經(jīng)濟總量在全國高新技術(shù)開發(fā)區(qū)中處于領(lǐng)先地位。

　　2005年5月12日，北京市政府出臺了《北京市支持中小企業(yè)發(fā)展專項資金管理暫行辦法》。此辦法規(guī)定北京市支持中小企業(yè)發(fā)展專項資金，由北京市財政局在本級預(yù)算中安排，中央財政安排專用于支持北京市中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)資金納入專項資金管理，各區(qū)縣財政部門應(yīng)建立本區(qū)縣支持中小企業(yè)發(fā)展的專項資金，在同級預(yù)算中安排。此辦法還對資金的使用范圍、資金支持方式、資金管理和資金使用情況的監(jiān)督檢查等方面做了詳盡的規(guī)定，以促進(jìn)北京市中小企業(yè)發(fā)展，改善中小企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境，規(guī)范中小企業(yè)發(fā)展專項資金管理。

　　綜合來看，從1984年起步至今，北京地區(qū)目前已經(jīng)形成了以風(fēng)險投資公司、創(chuàng)新服務(wù)機構(gòu)、風(fēng)險投資培育機構(gòu)、創(chuàng)新企業(yè)、風(fēng)險企業(yè)(創(chuàng)業(yè)企業(yè))、券商與中介機構(gòu)為主體的多層次、立體性、多規(guī)格的投資體系和資本市場。在CBD、金融街以及中關(guān)村，國外各類證券公司、基金管理公司，以及國外著名的金融機構(gòu)和投資銀行都在北京設(shè)立核心辦事機構(gòu)，形成了便利的金融服務(wù)體系和完善的政策資金互補優(yōu)勢。

　　當(dāng)然，北京需要解決的問題還有：

　　● 繼續(xù)出臺相關(guān)優(yōu)惠政策支持風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本發(fā)展；

　　● 鼓勵創(chuàng)辦民營風(fēng)險投資公司，吸引民間資本關(guān)注風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本；

　　● 鼓勵企業(yè)法人通過自有資金完成風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本投資高新技術(shù)企業(yè)和項目投資；

　　● 鼓勵上市公司向高新技術(shù)企業(yè)和項目投資，實現(xiàn)多元化發(fā)展和企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化整合；

　　● 鼓勵組建中外合資風(fēng)險投資管理公司或中外合資風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本基金；

　　● 鼓勵發(fā)展建立完善風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本中介服務(wù)體系，加強行業(yè)自律和管理；

　　● 加快建設(shè)包括資本市場、產(chǎn)權(quán)市場和人才市場等在內(nèi)的風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本環(huán)境體系建設(shè)。

　　(2) 上海

　　從1998年興起風(fēng)險投資的第二次熱潮起，上海已經(jīng)經(jīng)歷了近十年的實踐?？梢哉f，作為中國整體經(jīng)濟實力和投資環(huán)境最具競爭力的地區(qū)之一，上海一直是中國風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本的熱點地區(qū)。據(jù)不完全統(tǒng)計，2003年，全國各類風(fēng)險投資機構(gòu)數(shù)量超過400家，其中上海投資機構(gòu)的數(shù)量為189家；風(fēng)險投資機構(gòu)管理的資金總量550億元，其中上海風(fēng)險投資機構(gòu)管理的資金為260億元。上海無論在機構(gòu)數(shù)量還是資金數(shù)量上，都幾乎占據(jù)了全國總量的一半。[35]根據(jù)上海科技發(fā)展研究中心來自上?？萍及l(fā)展基金軟科學(xué)研究項目的研究表明，目前上海風(fēng)險投資呈現(xiàn)5個階段性的特點：

　　● 行業(yè)規(guī)模仍然很小，但處于平緩發(fā)展之中；

　　● 行業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理，但出現(xiàn)自我調(diào)整趨勢；

　　● 本土機構(gòu)經(jīng)驗不足，但顯示規(guī)范運作趨向；

　　● 機構(gòu)管理規(guī)模較小，但符合現(xiàn)實發(fā)展所需；

　　● 高級專家相對短缺，但初步形成人才隊伍。

　　這些特點，顯示出當(dāng)前的上海風(fēng)險投資仍相對稚嫩，也決定了上海的風(fēng)險投資在短期內(nèi)無法有效地承擔(dān)起促進(jìn)科技創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化的大任。當(dāng)然，應(yīng)該看到，巨大的投資需求、充裕的資金儲備、良好的政策環(huán)境以及規(guī)范的運作趨向，預(yù)示著上海風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本面臨良好的發(fā)展機遇，有廣闊的成長空間?？傮w看來，上海的風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本雖然步履蹣跚，但前景看好。

　　上海的巨大優(yōu)勢在于政府發(fā)展其國際金融中心的決心和措施。上海作為中國對外開放度極高的國際大都市，一直把建立金融中心作為自己的目標(biāo)。早在1990年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，上海市政府出臺了《關(guān)于上海浦東新區(qū)鼓勵外商投資減征、免征企業(yè)所得稅和工商統(tǒng)一稅的規(guī)定》。規(guī)定在浦東新區(qū)開辦的外資銀行、外資銀行分行、中外合資銀行和財務(wù)公司等金融機構(gòu)，外國投資者投入的資本或分行由總行投入的營運資金超過1000萬美元、經(jīng)營期在10年以上的，其營業(yè)所得按15％繳納企業(yè)所得稅，并從開始贏利的年度起，第一年免征企業(yè)所得稅，第二年和第三年減半征收企業(yè)所得稅。此外，還對新設(shè)金融機構(gòu)注冊、子女入學(xué)、升學(xué)，員工因公出入境等方面作了非常細(xì)致周到的安排。目前，上海已形成包括銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場、銀行間外匯市場、上海證券交易所、上海期貨交易所和上海黃金交易所在內(nèi)的多層次市場體系，已成為中國中外資金融機構(gòu)的最大聚集地，上海作為全國金融中心的市場體系雛形已經(jīng)形成。在第十一個五年規(guī)劃中，上海市政府堅持突出兩個重點：一是優(yōu)化金融投資環(huán)境，推進(jìn)金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放，逐步走向國際化；二是全面實施人才興"金"戰(zhàn)略，繼續(xù)做大上海金融市場規(guī)模。[36]另外，上海有配套設(shè)施齊全、交通便利的投資場所--開發(fā)區(qū)，已成為承接投資的主體。這些開發(fā)區(qū)包括：張江高科技園區(qū)、陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)、金橋出口加工區(qū)、外高橋保稅區(qū)、漕河涇高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、閔行經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、虹橋經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、上海化學(xué)工業(yè)區(qū)、中國紡織城開發(fā)區(qū)、星火、松江、康橋、奉浦、莘莊、青浦、嘉定、金山、寶山和崇明工業(yè)區(qū)。其中，陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)是上海目前金融機構(gòu)、要素市場最集中的開發(fā)區(qū)；虹橋經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)是以對外貿(mào)易為主要特征的國家級開發(fā)區(qū)，區(qū)內(nèi)國貿(mào)中心、國際展覽中心和世貿(mào)商城早已啟用；漕河涇新興技術(shù)開發(fā)區(qū)已形成了以計算機、電子、大規(guī)模集成電路等高新技術(shù)為主的工業(yè)園區(qū)。

　　上海市張江高科技園區(qū)[37]成立于1992年7月，位于浦東新區(qū)中部，規(guī)劃面積25平方公里，分為技術(shù)創(chuàng)新區(qū)、高科技產(chǎn)業(yè)區(qū)、科研教育區(qū)、生活區(qū)等功能小區(qū)。1999年8月，上海市委、市政府頒布了"聚焦張江"的戰(zhàn)略決策，明確園區(qū)以集成電路、軟件、生物醫(yī)藥為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，集中體現(xiàn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的主體功能。自此，張江園區(qū)步入了快速發(fā)展階段。經(jīng)過14年的開發(fā)，園區(qū)構(gòu)筑了生物醫(yī)藥創(chuàng)新鏈和集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的框架。目前，園區(qū)內(nèi)建有國家上海生物醫(yī)藥科技產(chǎn)業(yè)基地、國家信息產(chǎn)業(yè)基地、國家集成電路產(chǎn)業(yè)基地、國家半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)基地、國家863信息安全成果產(chǎn)業(yè)化(東部)基地、國家軟件產(chǎn)業(yè)基地、國家軟件出口基地、國家文化產(chǎn)業(yè)示范基地、國家網(wǎng)游動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地等多個國家級基地。在科技創(chuàng)新方面，園區(qū)擁有多模式、多類型的孵化器，建有國家火炬創(chuàng)業(yè)園、國家留學(xué)人員創(chuàng)業(yè)園，一批新經(jīng)濟企業(yè)實現(xiàn)了大踏步的飛躍。"自我設(shè)計、自主經(jīng)營、自由競爭"和"鼓勵成功、寬容失敗"的園區(qū)文化和創(chuàng)業(yè)氛圍正逐漸形成。至2005年底，園區(qū)累計引進(jìn)注冊企業(yè)4297家，吸引外資額137.48億美元，完成固定資產(chǎn)投資額達(dá)695.14億元人民幣，吸引各類研發(fā)中心91家，累計申請專利4032項，其中已授權(quán)專利833項。園區(qū)最終將建設(shè)成為國家自主創(chuàng)新示范基地，具有國際競爭力的科學(xué)城。

　　2003年底成立的上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所通過產(chǎn)權(quán)交易的"快速通道"，為風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本投資者發(fā)揮了獨特的"交易平臺"作用。據(jù)該所研究發(fā)展部副總經(jīng)理張大為提供的數(shù)據(jù)，2005年1月到10月，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所交易總量2777宗，成交金額642.18億元，其中國有資產(chǎn)部分的交易就有1208宗，涉及金額453.89億元，足足占了70％的比重。截至2005年9月底，中央企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易金額達(dá)到218億元，占全國中央企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易總金額283億元的77％。

　　同時，從人才優(yōu)勢上看，上海可以與北京媲美。上海市有57所高等院校，1000多個科研機構(gòu)，科技人員近100萬人，在激光、光纖通信、微電子、海洋工程與生物工程等技術(shù)領(lǐng)域作出了重要的科研貢獻(xiàn)。