"重要的是經(jīng)濟(jì)，傻瓜！（It抯 the economy, stupid!）"這是1992年美國(guó)總統(tǒng)選舉中，候選人比爾·克林頓（Bill Clinton）的競(jìng)選陣營(yíng)所提出來(lái)的口號(hào)。這個(gè)口號(hào)后來(lái)被評(píng)為選舉史上最佳的口號(hào)。不知道是不是托這個(gè)口號(hào)的福，克林頓后來(lái)讓一堆人跌破眼鏡，順利當(dāng)選。當(dāng)時(shí)共和黨的布什（George H. W. Bush）陣營(yíng)，因?yàn)榈谝淮尾ㄋ篂硲?zhàn)爭(zhēng)的大勝，對(duì)于連任過(guò)分樂(lè)觀了。

　　每當(dāng)我想起這個(gè)口號(hào)，腦中都會(huì)浮現(xiàn)歐洲的傳奇投資家安德烈·科斯托蘭尼。如果把他的想法跟克林頓的口號(hào)結(jié)合在一起，我想應(yīng)該會(huì)變成"重要的是錢，傻瓜?。↖t抯 the money, stupid!）"?？扑雇刑m尼曾經(jīng)對(duì)"錢"下過(guò)比誰(shuí)都清楚明了的定義。以我個(gè)人的經(jīng)歷來(lái)說(shuō)，我曾經(jīng)在幾年前房地產(chǎn)價(jià)格將漲之時(shí)，買過(guò)重建公寓。當(dāng)時(shí)幫助我下決定的人，就是這位現(xiàn)在已作古的科斯托蘭尼。

　　不管是投資股票還是房地產(chǎn)，首先要考慮的就是"錢的量與趨勢(shì)"。股市格言"供需優(yōu)先于題材"，說(shuō)的也就是這個(gè)道理。如果錢猶如潮水一般蜂擁而來(lái)帶動(dòng)行情，常會(huì)比個(gè)別性題材的行情更具爆發(fā)力。常常你只是發(fā)呆一陣子，赫然發(fā)現(xiàn)苗頭不對(duì)，開(kāi)始慌張的時(shí)候，整個(gè)行情已經(jīng)變了。這種情況下，再怎么嘆息也是沒(méi)有用的。如果身邊有靠理財(cái)而致富的人，我想他們都是用某種方式抓住了這種上漲的波段。反過(guò)來(lái)說(shuō)，理財(cái)失敗的人都錯(cuò)過(guò)了這種上漲波段，甚至沒(méi)搭上上漲的末班車。這一種趨勢(shì)就扮演了為人們重新分配財(cái)富的角色。

　　到目前為止，我們所經(jīng)歷的上漲大波段，背后都有"流動(dòng)性"在支撐。所謂流動(dòng)性，是有關(guān)股票轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金難易程度的經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)。到目前為止，韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)超過(guò)1000點(diǎn)的總共有三次。第一次是在1989年3月，當(dāng)時(shí)因?yàn)槭谞枈W運(yùn)的特殊需求以及油價(jià)、利率與韓元三低帶來(lái)的景氣，讓股市首次突破千點(diǎn)，接下來(lái)是1994年9月，以及締造有史以來(lái)最高紀(jì)錄的1999年7月。這幾次行情的共同特征之一，就是流動(dòng)性特別好。

　　不只股市如此，房地產(chǎn)市場(chǎng)也一樣。2001年起讓韓國(guó)房?jī)r(jià)急漲的幕后推手，也是流動(dòng)性。我們用最單純的方式計(jì)算，金融風(fēng)暴前投入韓國(guó)房市的資金為176兆韓元，風(fēng)暴后則超過(guò)400兆韓元，可以說(shuō)增加了一倍有余。就是因?yàn)檫@么大一筆錢投入市場(chǎng)，才讓"房地產(chǎn)大亂"成為韓國(guó)的流行語(yǔ)，并讓房?jī)r(jià)持續(xù)攀升。

　　但是人們有將過(guò)去經(jīng)驗(yàn)瞬間忘掉的傾向。這一波房?jī)r(jià)上漲前，幾乎沒(méi)有什么專家預(yù)言會(huì)上漲。開(kāi)始上漲之后，倒是有不少專家跑出來(lái)表示會(huì)持續(xù)上漲。專家做出這種行為也不是第一次了，所謂經(jīng)濟(jì)的歷史，就是許多行為的一再重復(fù)。

　　科斯托蘭尼說(shuō)，決定股市行情的，就是"通貨量與新股發(fā)行量"和"心理要素（樂(lè)觀或悲觀）"這兩種原因。他將自己的主張用以下的公式表達(dá)：

　　行情=錢+心理在這兩種要素中，扮演最重要角色的，就是"流動(dòng)性"。因?yàn)榇蟊姷男睦砗苌谱?，不太能精?zhǔn)預(yù)測(cè)?？扑雇刑m尼指出："最重要的，通常都是流動(dòng)性。而對(duì)于流動(dòng)性，我們這些專業(yè)投資人某種程度上可以預(yù)測(cè)。這是因?yàn)檎慕?jīng)濟(jì)政策向所有人公開(kāi)。相反地，心理是完全無(wú)法預(yù)測(cè)的。"流動(dòng)性為什么重要呢？我們繼續(xù)聽(tīng)科斯托蘭尼怎么解釋。

　　"這里所說(shuō)的錢這種要素，我將其視為可以隨意操縱證券市場(chǎng)的東西。如果錢都用來(lái)買高利率的債券，或都被銀行的高利率定存吸走，能用來(lái)買股票的錢就只剩下一點(diǎn)點(diǎn)。簡(jiǎn)言之，錢被高利率綁住了。"科斯托蘭尼是善用比喻的名家，接下來(lái)他用"大盆子"與"小盆子"繼續(xù)解釋。大盆子里裝著整體經(jīng)濟(jì)的錢，小盆子則裝著證券市場(chǎng)的錢。當(dāng)出現(xiàn)貸款大增、外匯流入、貿(mào)易順差時(shí)，水會(huì)流進(jìn)大盆子，而企業(yè)或個(gè)人手上有非急需的余錢時(shí)，大盆子的水會(huì)溢出流入小盆子。"水滿出來(lái)之后就會(huì)流進(jìn)小盆子，也就是證券市場(chǎng)，結(jié)果就是股價(jià)上漲。"現(xiàn)在剩下的問(wèn)題是，要如何確定流動(dòng)性?？扑雇刑m尼說(shuō)："長(zhǎng)期的流動(dòng)性變化也許不好推測(cè)，但短期的一定可以推測(cè)。你可以將中央銀行的決定、規(guī)模較大銀行的放款政策當(dāng)做線索。"怎么說(shuō)呢？我們來(lái)看看最近韓國(guó)房?jī)r(jià)上漲的情形。房地產(chǎn)價(jià)格的上漲原因有好幾種說(shuō)法，但每種說(shuō)法的共同點(diǎn)就是低利率，也就是豐富的市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　當(dāng)市場(chǎng)利率降低的時(shí)候，債券價(jià)格會(huì)上升（以此來(lái)將債券利率降低到與市場(chǎng)相同的水平），特別是大筆金錢如潮水進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，會(huì)從流動(dòng)性高的東西開(kāi)始，依序讓價(jià)格上漲。金錢流動(dòng)的屬性，就是會(huì)最晚到達(dá)有金錢障礙的地方，這里所說(shuō)的障礙是指稅金，或者該資產(chǎn)的變現(xiàn)性低。房地產(chǎn)中，這個(gè)金錢流入的順序是住家→辦公大樓→店面→土地。上世紀(jì)80年代那一次房地產(chǎn)價(jià)格暴漲時(shí)，就是按照這個(gè)順序。只有韓國(guó)是如此嗎？并不是的。如果你有讀財(cái)經(jīng)報(bào)紙的習(xí)慣，就會(huì)發(fā)現(xiàn)近來(lái)以全球性的低利率為基礎(chǔ)，使得流動(dòng)性大增，將美國(guó)、英國(guó)、澳洲等地的房地產(chǎn)價(jià)格都抬高了兩倍以上。而漲價(jià)的順序，也跟上述一模一樣，從流動(dòng)性最高的國(guó)家開(kāi)始。

　　我們?cè)僬勔患拢褪强扑雇刑m尼說(shuō)的"規(guī)模較大銀行的放款政策"?？雌饋?lái)他是針對(duì)股市說(shuō)的這段話。但其實(shí)偉大投資家所說(shuō)的這些道理拿到房地產(chǎn)市場(chǎng)，也一樣適用。最近韓國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)流入這么多資金，各金融機(jī)構(gòu)扮演了決定性的角色。他們開(kāi)始爭(zhēng)搶住宅抵押貸款這塊大餅，等于是幫房地產(chǎn)戰(zhàn)場(chǎng)提供了充足的彈藥補(bǔ)給。不管是銀行還是信用合作社，甚至保險(xiǎn)公司，都火力全開(kāi)搶占房貸市場(chǎng)。1999~2000年有注意股票交易的人，應(yīng)該很清楚當(dāng)時(shí)韓國(guó)各金融機(jī)構(gòu)搶著借出股票抵押的貸款。這是因?yàn)樗麄兣袛喙善睍?huì)繼續(xù)上漲，錢應(yīng)該不至于收不回來(lái)。

　　上面所說(shuō)的住宅或股票抵押貸款，差異只在于擔(dān)保品不同，運(yùn)作的機(jī)制都完全相同。那么要怎么樣才能得知這些銀行的放款政策？閱讀財(cái)經(jīng)報(bào)紙的金融版，一個(gè)月至少會(huì)出來(lái)一次這類的新聞。請(qǐng)各位務(wù)必要閱讀。