北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁熊焰

    熊焰，經(jīng)濟學碩士、教授。祖籍湖南，生于哈爾濱。1992年畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學，獲通信專業(yè)學士學位及經(jīng)濟學碩士學位。1993年—2000年，任團中央實業(yè)部開發(fā)處處長、團中央高新技術產(chǎn)業(yè)中心常務副主任、主任。2000年—2002，策劃和籌建中關村百校信息園有限公司，并任公司總裁。2000年被哈工大聘為兼職教授。2003年，任中關村技術產(chǎn)權(quán)交易所總裁。2004年2月出任由中關村技術產(chǎn)權(quán)交易所與北京產(chǎn)權(quán)交易中心合并而成的北京產(chǎn)權(quán)交易所(北交所)總裁。

    框架整合的案例，是擁有強烈技術背景和企業(yè)管理能力的企業(yè)家，借助資本市場的力量，利用金融工具進行行業(yè)整合的一個經(jīng)典案例，它能夠代表中國目前并購市場中細分行業(yè)的并購經(jīng)典。作為中國并購協(xié)會主席，我認為它有資格成為中國年度并購案例的一個代表事件。

    框架的故事，對于中國企業(yè)而言，它啟發(fā)了大家充分認識到“并購”能夠增加價值。一個企業(yè)要做大，純粹依靠自我循環(huán)發(fā)展，是很難做大的。全球500強，幾乎沒有不靠并購而成為500強的，他們都是通過一次又一次的并購而發(fā)展起來的，而自己關起門來封閉發(fā)展，永遠成就不了大企業(yè)。這就是并購圈里經(jīng)濟討論的一個重要話題，叫做并購增加價值。

    并購實際上是以資本為黏結(jié)劑，在相關產(chǎn)業(yè)做產(chǎn)業(yè)整合，把木桶做大的這樣一個過程。把木桶做大，既包括把更多的要素，用資本紐帶聚合在一起，也包括在整合過程中補上短板。一個木桶的容量大小，既取決于它的周長是不是足夠大，也要求它沒有明顯的短板。現(xiàn)在我們中國的很多企業(yè)，實際上不是資源不夠多，不是桶的周工不夠大，而是有明顯的短板。這些短板有來自于技術上的，有來自于資金上的，有來自于人力資源上的，等等?？蚣芤再Y本為黏結(jié)劑，把木桶的周長做大了，同時也把這個行業(yè)可能出現(xiàn)的若干個短板給補上了。因此，這是一個很完美的增大木桶的過程。

    框架的故事，一般意義上講不具有復制性，它所具有的幾個關鍵點，我認為幾乎不可復制。首先，譚智這個人不可復制。他是一個具有敏銳的眼光，極強的學習能力，一流的游說與說服能力，極強的整合能力的企業(yè)，很難有第二個人來簡單地復制框架整合的過程?？蚣艿墓适码m然不可復制，但是對中國企業(yè)而言，它具有很好的借鑒意義，那就是應該中國出一批細分行業(yè)的領袖?？蚣芩幍碾娞輳V告就是一個很小的細分行業(yè)，在這個行業(yè)中，它通過并購整合成為了行業(yè)領袖，這實際上是中國企業(yè)發(fā)展的一個非常重要的機會。

    現(xiàn)在全球產(chǎn)業(yè)制造向中國聚焦，在這樣一個趨勢下，在資本市場的支持下中國出現(xiàn)一批細分行業(yè)的領袖，是很有現(xiàn)實條件的。譬如在中國服裝產(chǎn)業(yè)中，浙江的很多家庭加工坊已經(jīng)把產(chǎn)業(yè)切分很細化了，一個家庭作坊，只做一個動作，經(jīng)過反復重復后，勞動力的熟練程度大大提高。從中可以看到中國的行業(yè)細分已經(jīng)出乎一般人的想象的程度了。而下一步就是要從這些細分的行業(yè)中產(chǎn)生一些領袖，來領導整個行業(yè)的發(fā)展。譚智他實際就做了這樣一件事，成為細分行業(yè)的領袖。中國企業(yè)家們應該循著這個路徑，通過資本市場的支持，在細分行業(yè)中尋找成為行業(yè)領袖的機會。

    這個并購案例還給了中國資本市場一個非常大的啟示或者要求?？蚣艿牟①徴线^程中，所花并購現(xiàn)金并不多，大部分采取了換股的方式。這種動作，如果沒有資本市場的潤滑，沒有換股的安排，沒有股權(quán)共贏等等這樣一些制度設計，可能不會走得這么好。因此，發(fā)達的資本市場，是企業(yè)的助推器。目前中國資本市場還遠遠滿足不了企業(yè)發(fā)展的要求，我們金融產(chǎn)品太單一，資本市場投資手段太單一，滿足不了企業(yè)這種豐富生動的需求。

    框架這個案例的成功，更佐證了我一直以來的一個觀點，誰能夠代表中國企業(yè)參加國際經(jīng)濟的奧運會？不是現(xiàn)在已經(jīng)進入500強的中石油、中石化等這些國字號的企業(yè)，而往往是那些最有生氣、最有活力的、在資本市場支持下的中國民營企業(yè)。中國民營企業(yè)成為世界500強，雖然今天還沒有，但應該有這個雄心壯志，抓住中國目前領跑世界經(jīng)濟的這樣一個潮流，在全球的流動性過剩，全球的資源向中國聚集這樣一個大好機會下，利用好國內(nèi)外資本市場，成長出一批真正的國際性大公司?？蚣苓@個案例，就給了我們這樣的信心。我們中國企業(yè)家，中國人不乏聰明，不乏創(chuàng)意，中國的機會也足夠多，再借助資本市場的助力，產(chǎn)生一批國際企業(yè)的代表，是很有希望的。

    中國現(xiàn)在已經(jīng)到了一個并購的關鍵時間點，或者叫階段了。并購一般是在標的企業(yè)出現(xiàn)了可能的困難及利用其他資源來克服這困難以提高效率的可能性，在這種情況下才會出現(xiàn)并購。并購就是，要么合并同類項，把行業(yè)做大，要么是長短板之間的互補，讓大家1+1>2。我們能夠預計到未來若干年內(nèi)中國并購的一輪高潮即將到來。這有一個很深刻的背景，就是許多行業(yè)的簡單利潤增長很難了，進入了微利時代，或者叫平均利潤時代，在這樣一個時代下，單純依靠誰的眼光準就能掙大錢的機會已經(jīng)越來越少了，企業(yè)發(fā)展更需要用一些所謂財技，即財富技巧和經(jīng)營技巧，其中最重要的技巧就是并購。中國的企業(yè)大多數(shù)離企業(yè)規(guī)模的邊際效應還很遠，中國企業(yè)的并購無論是橫向地合并同類項，還是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購，也包括這種利用資本市場各種技巧的混合并購，空間都非常大。

    從中國目前企業(yè)所有制的角度看，國有業(yè)態(tài)與民營業(yè)態(tài)，國有資本與家族資本的這種相互融合，也對并購產(chǎn)生了非常大的需求空間。因為這些不同的資本，他們帶有各自天生的優(yōu)勢與天生的劣勢：國有資本，雖然它的活力、激勵機制差一點，但是它對資源的掌握與壟斷，它的信用是民營資本不可比的；而民營資本追求盈利的強烈沖動，這種靈活性優(yōu)勢很明顯，但是它不夠規(guī)范，信用相對差一點，這種劣勢又是根深蒂固、與生俱來；外資資本具有國際化的管理水平與行業(yè)經(jīng)驗，但是它又與中國本土文化難以融合。所以不同的資本類型，國有資本，民營資本，外資資本，他們與生俱來的優(yōu)勢與劣勢，就決定了他們之間如果做某種并購與整合，取長補短，將可能導致中國一批500強企業(yè)的出現(xiàn)。

    這種混合所有制將催生一批中國的超大規(guī)模企業(yè)，所謂的中國隊，經(jīng)濟奧運會的中國隊，可能出現(xiàn)在這一類企業(yè)中，它既不應該是純粹的民營企業(yè)，也不應該是一個純粹的國有企業(yè)，而是一種混合所有制企業(yè)。把不同資本的優(yōu)勢發(fā)揮出來，把他們各自的劣勢補上，這將是中國一批企業(yè)巨頭出現(xiàn)的一個必由之路。