恰當?shù)匕盐沾婵顪蕚浣疬m用范圍,在當前我國金融機構(gòu)改革、金融產(chǎn)品創(chuàng)新的形勢下非常重要。這一方面有利于增強貨幣政策的有效性和公平性,另一方面也有利于促進金融機構(gòu)規(guī)范地進行業(yè)務和產(chǎn)品創(chuàng)新,改進金融服務。

    目前，我國對法定準備金存款和超額準備金存款都支付利息,但是超額準備金存款利率趨于下降。如前所述,對超額準備金存款支付利息,金融機構(gòu)可以通過超額準備金存款調(diào)整吸收過多流動性,不利于中央銀行預測貨幣市場流動性。降低超額準備金存款利率,可以促使金融機構(gòu)進一步加強流動性管理,調(diào)整利率貨幣市場交易融通流動性余缺,增強對貨幣政策操作的敏感性。

    2004年,人民銀行開始實行差別存款準備金率制度。金融機構(gòu)適用的存款準備金率與其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標掛鉤。金融機構(gòu)資本充足率越低、不良貸款比率越高,適用的存款準備金率就越高；反之越低。差別存款準備金率制度綜合了存款準備金制度、資本充足要求和存款保險制度的有關(guān)思想,體現(xiàn)了我國關(guān)于貨幣政策和金融穩(wěn)定的綜合考慮及安排。

    從公布上調(diào)存款準備金率后股市運行狀況看，房地產(chǎn)板塊顯然受到了影響，多數(shù)房地產(chǎn)股都有不同程度的下跌，尤其是萬科、深深房、上實發(fā)展等下行幅度較大。一方面，房地產(chǎn)公司對銀行貸款的依賴程度很高，調(diào)高存款準備金率將使銀行收縮放貸，加之前期的有關(guān)政策，房地產(chǎn)公司貸款的成本和難度將進一步增加，而從其他渠道獲取資金也同樣會導致財務成本的提高，從而將影響房地產(chǎn)公司的經(jīng)營利潤和項目的拓展；另一方面，提高存款準備金率，居民購房按揭貸款減少，居民住房購買能力下降。

    在這樣的情況下，房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)貸款供給減少和上市房地產(chǎn)公司將繼續(xù)分化，資產(chǎn)質(zhì)量較差、資產(chǎn)負債率高的公司受到的影響更為嚴重，這些公司的股票難以看好。

    在行業(yè)整體不利的情況下，優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)股反而有較好的機會。由于銀行對個人住房貸款的不良貸款率相對于開發(fā)貸款來說，形成不良資產(chǎn)的比率小很多，因而提高存款準備金率對個人住房貸款的影響小于房地產(chǎn)開發(fā)貸款，可能會形成房價繼續(xù)上漲狀況。能夠從中受益的是舉債能力強、容易被銀行接受的公司，這些公司資產(chǎn)質(zhì)量較好，資產(chǎn)負債率不高，后市繼續(xù)看好。

    提高存款準備金率，銀行股受到較大負面影響，將直接導致銀行的贏利能力下降。

    央行歷次調(diào)整存款準備金率對股市的短期影響如表42所示。

    表42央行歷次調(diào)整存款準備金率對股市的短期影響

    調(diào)整時間調(diào)整前存款

    準備金率調(diào)整后存款