連美元相對(duì)衰落的結(jié)論，我們都很難輕易得出。是的，自2002年以來，相對(duì)一籃子貨幣，美元已經(jīng)貶值已經(jīng)超過25％。然而，我們必須注意到：縱然美元相對(duì)世界其他主要貨幣持續(xù)貶值，各國(guó)所累積的美元儲(chǔ)備資產(chǎn)卻幾乎直線攀升，不斷創(chuàng)出天文數(shù)字般的驚人記錄。目前世界各國(guó)所累積的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)超過5萬億美元、接近6萬億美元，全球新增的美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)高達(dá)數(shù)十萬億。僅2001年－2007年，日本和中國(guó)凈增加的外匯儲(chǔ)備就高達(dá)1.8萬億美元。中國(guó)外匯儲(chǔ)備累積速度尤其令人震驚：中國(guó)外匯儲(chǔ)備總量已經(jīng)突破1.8萬億美元！相應(yīng)地，美國(guó)國(guó)債數(shù)量屢創(chuàng)新高，已經(jīng)超過10萬億美元?！叭鮿?shì)美元”或“貶值美元”與美元儲(chǔ)備貨幣和美元資產(chǎn)的急劇增加，形成最強(qiáng)烈的對(duì)照，我稱之為“美元悖論”。

    與二戰(zhàn)剛結(jié)束時(shí)相比，美元地位似乎是衰落了。那時(shí)美國(guó)工業(yè)產(chǎn)出占世界工業(yè)產(chǎn)出的70%，黃金儲(chǔ)備占全球的79%，美國(guó)是唯一一個(gè)沒有經(jīng)歷戰(zhàn)爭(zhēng)破壞的大國(guó)，全世界的重建都要依靠美國(guó)。然而，從美元全球霸權(quán)角度看，那時(shí)的美國(guó)卻不如今天，因?yàn)槟菚r(shí)美元霸權(quán)的統(tǒng)治還僅僅限于西方國(guó)家。今天，美元卻是真正意義上的全球貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)是真正意義上的全球中央銀行。美元究竟是衰落了還是更加強(qiáng)大了？我們絕不能輕易做出簡(jiǎn)單結(jié)論，也不能輕率認(rèn)同美國(guó)學(xué)者的判斷。

    為什么美元貶值或“弱勢(shì)美元”與美元資產(chǎn)急劇上升同時(shí)存在？易言之，我們應(yīng)該如何解釋“美元悖論”？美元貶值是否就意味著美元的衰落和崩潰？要回答這些重要問題，我們必須深刻理解國(guó)際貨幣體系演變的基本規(guī)律。我將這個(gè)基本規(guī)律概括為人類貨幣體系演變的“大國(guó)理論”或“帝國(guó)理論”。大國(guó)定理的基本推論是：

    （1）偉大國(guó)家創(chuàng)造偉大貨幣；強(qiáng)權(quán)國(guó)家擁有強(qiáng)權(quán)貨幣；霸權(quán)國(guó)家必定支配霸權(quán)貨幣體系。

    （2）霸權(quán)國(guó)家必定最大限度利用其“貨幣特權(quán)”擭取鑄幣稅收入、并以此掠奪其他國(guó)家之資源。手段包括：無限制發(fā)行貨幣以降低貨幣真實(shí)價(jià)值、掌控貨幣體系以控制他國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和稅收制度、掌控貨幣體系以推行霸權(quán)國(guó)家的政治經(jīng)濟(jì)游戲規(guī)則。

    （3）霸權(quán)國(guó)家之貨幣，必定是全球最主要的儲(chǔ)備貨幣、支付手段、結(jié)算工具、價(jià)值儲(chǔ)藏手段、計(jì)價(jià)單位、資本市場(chǎng)交易工具、外匯市場(chǎng)干預(yù)貨幣、信息發(fā)布的主要媒介。

    （4）霸權(quán)國(guó)家必定動(dòng)用一切手段，粉碎任何挑戰(zhàn)其貨幣霸權(quán)之努力。任何改革現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系之倡議，必然遭到霸權(quán)國(guó)家之否決。

    （5）霸權(quán)國(guó)家之金融市場(chǎng)（債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)），必定是全球之金融中心。其他地區(qū)之金融市場(chǎng)，皆圍繞該中心運(yùn)轉(zhuǎn)，就像太陽系的行星圍繞太陽運(yùn)轉(zhuǎn)一樣。

    （6）若霸權(quán)國(guó)家之貨幣純屬“法定貨幣”，沒有任何貴金屬或物質(zhì)做最后支持（純粹紙幣），那么一般而言，霸權(quán)國(guó)家之國(guó)際收支必定是赤字，因?yàn)椋褐挥邪詸?quán)國(guó)家之國(guó)際收支出現(xiàn)赤字，她才能為世界其他國(guó)家輸送儲(chǔ)備貨幣。此乃國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)之“古諾定律”（TheCournot’sLaw）的簡(jiǎn)單推論。

    （7）霸權(quán)國(guó)家可以在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，維持貿(mào)易赤字、國(guó)際收支赤字和財(cái)政赤字（三大赤字），因?yàn)榘詸?quán)國(guó)家之全球金融中心地位，確保世界其他國(guó)家自動(dòng)為其三大赤字融資。

    （8）三大赤字意味著霸權(quán)國(guó)家之總體國(guó)民儲(chǔ)蓄長(zhǎng)期維持低水平（甚至為負(fù)儲(chǔ)蓄）。

    （9）霸權(quán)國(guó)家之金融企業(yè)，必定是全球金融產(chǎn)業(yè)的壟斷者。

    （10）霸權(quán)國(guó)家必定不遺余力地要求其他國(guó)家開放金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)業(yè)。

    迄今為止，完全符合上述“十大事實(shí)”的貨幣本位制，只有當(dāng)今的美元本位制（TheDollarStandard）。它肇始于1913年美聯(lián)儲(chǔ)的創(chuàng)立，經(jīng)過1936年美、英、法“三國(guó)貨幣協(xié)定”和1944年的布雷頓森林協(xié)議，最終完成于1971年的“尼克松新政”和1976年的IMF章程第八條款第二修正案。

    從帝國(guó)定理的基本邏輯出發(fā)，我們可以嘗試得出一個(gè)基本結(jié)論：從大歷史角度看，美元還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有衰落，更談不上崩潰?；蛟S，我們很快會(huì)迎來一個(gè)新的強(qiáng)勢(shì)美元周期。

    最后回到維金的著作。公正地說，從邏輯推理之嚴(yán)密和事實(shí)證據(jù)之詳盡兩方面衡量，維金的著作稱不上質(zhì)量上乘之作。不錯(cuò)，他分析了美元近期貶值的各種原因，包括美聯(lián)儲(chǔ)不負(fù)責(zé)任的貨幣政策、美國(guó)政府的財(cái)政赤字、國(guó)民的低儲(chǔ)蓄以及相應(yīng)的美國(guó)國(guó)際收支赤字，有許多富有啟發(fā)的見解。維金不是職業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，相應(yīng)文筆比較生動(dòng)活潑，引用資料比較廣泛，某些資料饒有趣味。這些是他著作的主要優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)然，對(duì)全球投資策略感興趣的讀者，或許能從該書最后一章得到某些啟示。如果讀者能夠受到維金著作的刺激，愿意自己去深入研究美元霸權(quán)的興起和運(yùn)作機(jī)理，那可能就是本書最大的貢獻(xiàn)。