連美元相對衰落的結(jié)論，我們都很難輕易得出。是的，自2002年以來，相對一籃子貨幣，美元已經(jīng)貶值已經(jīng)超過25％。然而，我們必須注意到：縱然美元相對世界其他主要貨幣持續(xù)貶值，各國所累積的美元儲備資產(chǎn)卻幾乎直線攀升，不斷創(chuàng)出天文數(shù)字般的驚人記錄。目前世界各國所累積的外匯儲備資產(chǎn)超過5萬億美元、接近6萬億美元，全球新增的美元計價資產(chǎn)高達數(shù)十萬億。僅2001年－2007年，日本和中國凈增加的外匯儲備就高達1.8萬億美元。中國外匯儲備累積速度尤其令人震驚：中國外匯儲備總量已經(jīng)突破1.8萬億美元！相應地，美國國債數(shù)量屢創(chuàng)新高，已經(jīng)超過10萬億美元。“弱勢美元”或“貶值美元”與美元儲備貨幣和美元資產(chǎn)的急劇增加，形成最強烈的對照，我稱之為“美元悖論”。

    與二戰(zhàn)剛結(jié)束時相比，美元地位似乎是衰落了。那時美國工業(yè)產(chǎn)出占世界工業(yè)產(chǎn)出的70%，黃金儲備占全球的79%，美國是唯一一個沒有經(jīng)歷戰(zhàn)爭破壞的大國，全世界的重建都要依靠美國。然而，從美元全球霸權(quán)角度看，那時的美國卻不如今天，因為那時美元霸權(quán)的統(tǒng)治還僅僅限于西方國家。今天，美元卻是真正意義上的全球貨幣，美聯(lián)儲是真正意義上的全球中央銀行。美元究竟是衰落了還是更加強大了？我們絕不能輕易做出簡單結(jié)論，也不能輕率認同美國學者的判斷。

    為什么美元貶值或“弱勢美元”與美元資產(chǎn)急劇上升同時存在？易言之，我們應該如何解釋“美元悖論”？美元貶值是否就意味著美元的衰落和崩潰？要回答這些重要問題，我們必須深刻理解國際貨幣體系演變的基本規(guī)律。我將這個基本規(guī)律概括為人類貨幣體系演變的“大國理論”或“帝國理論”。大國定理的基本推論是：

    （1）偉大國家創(chuàng)造偉大貨幣；強權(quán)國家擁有強權(quán)貨幣；霸權(quán)國家必定支配霸權(quán)貨幣體系。

    （2）霸權(quán)國家必定最大限度利用其“貨幣特權(quán)”擭取鑄幣稅收入、并以此掠奪其他國家之資源。手段包括：無限制發(fā)行貨幣以降低貨幣真實價值、掌控貨幣體系以控制他國產(chǎn)業(yè)發(fā)展和稅收制度、掌控貨幣體系以推行霸權(quán)國家的政治經(jīng)濟游戲規(guī)則。

    （3）霸權(quán)國家之貨幣，必定是全球最主要的儲備貨幣、支付手段、結(jié)算工具、價值儲藏手段、計價單位、資本市場交易工具、外匯市場干預貨幣、信息發(fā)布的主要媒介。

    （4）霸權(quán)國家必定動用一切手段，粉碎任何挑戰(zhàn)其貨幣霸權(quán)之努力。任何改革現(xiàn)存國際貨幣體系之倡議，必然遭到霸權(quán)國家之否決。

    （5）霸權(quán)國家之金融市場（債券市場、股票市場和貨幣市場），必定是全球之金融中心。其他地區(qū)之金融市場，皆圍繞該中心運轉(zhuǎn)，就像太陽系的行星圍繞太陽運轉(zhuǎn)一樣。

    （6）若霸權(quán)國家之貨幣純屬“法定貨幣”，沒有任何貴金屬或物質(zhì)做最后支持（純粹紙幣），那么一般而言，霸權(quán)國家之國際收支必定是赤字，因為：只有霸權(quán)國家之國際收支出現(xiàn)赤字，她才能為世界其他國家輸送儲備貨幣。此乃國際經(jīng)濟學之“古諾定律”（TheCournot’sLaw）的簡單推論。

    （7）霸權(quán)國家可以在相當長時期內(nèi)，維持貿(mào)易赤字、國際收支赤字和財政赤字（三大赤字），因為霸權(quán)國家之全球金融中心地位，確保世界其他國家自動為其三大赤字融資。

    （8）三大赤字意味著霸權(quán)國家之總體國民儲蓄長期維持低水平（甚至為負儲蓄）。

    （9）霸權(quán)國家之金融企業(yè)，必定是全球金融產(chǎn)業(yè)的壟斷者。

    （10）霸權(quán)國家必定不遺余力地要求其他國家開放金融市場和金融產(chǎn)業(yè)。

    迄今為止，完全符合上述“十大事實”的貨幣本位制，只有當今的美元本位制（TheDollarStandard）。它肇始于1913年美聯(lián)儲的創(chuàng)立，經(jīng)過1936年美、英、法“三國貨幣協(xié)定”和1944年的布雷頓森林協(xié)議，最終完成于1971年的“尼克松新政”和1976年的IMF章程第八條款第二修正案。

    從帝國定理的基本邏輯出發(fā)，我們可以嘗試得出一個基本結(jié)論：從大歷史角度看，美元還遠遠沒有衰落，更談不上崩潰。或許，我們很快會迎來一個新的強勢美元周期。

    最后回到維金的著作。公正地說，從邏輯推理之嚴密和事實證據(jù)之詳盡兩方面衡量，維金的著作稱不上質(zhì)量上乘之作。不錯，他分析了美元近期貶值的各種原因，包括美聯(lián)儲不負責任的貨幣政策、美國政府的財政赤字、國民的低儲蓄以及相應的美國國際收支赤字，有許多富有啟發(fā)的見解。維金不是職業(yè)經(jīng)濟學家，相應文筆比較生動活潑，引用資料比較廣泛，某些資料饒有趣味。這些是他著作的主要優(yōu)點。當然，對全球投資策略感興趣的讀者，或許能從該書最后一章得到某些啟示。如果讀者能夠受到維金著作的刺激，愿意自己去深入研究美元霸權(quán)的興起和運作機理，那可能就是本書最大的貢獻。