但美國官方評論則認為，造成巨額美國貿(mào)易赤字的原因主要是外國人。原因有兩點：首先，外國投資者急于收購美國資產(chǎn)，以期獲得高于其他地區(qū)的投資回報率；而另一原因則歸結于世界其他地區(qū)停滯不前的經(jīng)濟增長。按照這種觀點，外國投資是造成貿(mào)易逆差的直接原因，因為它提供了外國投資者所需要的美元。

    從無所不知到一無所知

    對于國際貿(mào)易赤字而言，首先需要認識的問題是，它的本質定義在于國內(nèi)支出超過國內(nèi)產(chǎn)出的余額。但實際上，這個超額支出是國內(nèi)過分自由的信貸所造成的，而不是其他國家更低廉的商品價格。

    第二種論調同樣令人不可思議，它把貿(mào)易赤字歸咎于美國的高經(jīng)濟增長率。亞洲國家尤其是中國的經(jīng)濟增長率已經(jīng)遠遠超過美國。這些國家均維持著長期的貿(mào)易盈余，而盈余主要源于他們的高儲蓄率。而這才是影響貿(mào)易赤字和貿(mào)易盈余最關鍵的變量。

    美國國內(nèi)支出向國外生產(chǎn)廠商的轉移，實際上就是美國企業(yè)和消費者的虧損。這重要嗎？當然。2006年，美國的損失已經(jīng)達到令人窒息的7590億美元，比一年前5000億美元的赤字增加50%多。它已經(jīng)成為美國收入和利潤的頭號殺手，而依賴增加信貸或增加消費卻無益于解決問題。日漸擴大的貿(mào)易逆差，正在不斷吞噬美國的國內(nèi)收入和利潤，按理說，它必然會逐漸放緩經(jīng)濟增長速度，甚至會招致經(jīng)濟衰退。但聯(lián)邦儲備委員會在貨幣政策上的極端放縱卻延緩了這一趨勢，使之通過信貸擴張，人為地創(chuàng)造國內(nèi)需求。

    無限膨脹的信貸和債務需求，盡管可以抵消貿(mào)易逆差帶來的虧損，但也帶來更嚴重的問題。同樣嚴重的問題還有被扭曲了的經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)字。從表面上看，美國經(jīng)濟似乎強健無比，但是從數(shù)字上看，卻相去甚遠。在過去幾年里，雖然以犧牲儲蓄為代價的個人消費使得真實GDP有所增加，但商業(yè)性投資的增幅卻相當有限。

    后果當然不容樂觀。通常，緊縮貨幣政策會迫使消費者和企業(yè)在衰退期間削減非必要性的支出。但是在最近一輪的經(jīng)濟周期中，美聯(lián)儲在貨幣政策上的寬松立場卻刺激了消費者的超額支出——減肥教練送給減肥者的禮物是超級大漢堡。如果按信貸擴張量來衡量經(jīng)濟健康度的話，美國的通貨膨脹無疑是歷史上最糟糕的。然而，我們的專家們卻仍然在為扶搖直上的進口盈余感到迷惑不解。

    這里的問題在于，美國的決策者和經(jīng)濟學家并沒有意識到，過多的貨幣和不斷增加的貿(mào)易逆差有多危險；相反，貿(mào)易逆差卻被奉為異乎尋常的經(jīng)濟增長標志，而惡性通貨膨脹則被標榜為財富的創(chuàng)造。

    到20世紀60年代末，全球中央銀行持有的國際儲備總和還不到1000億美元。而到2003年底，這個數(shù)字就已經(jīng)超過30000億美元，其中2/3是美元。從2001年開始，外匯儲備驟然暴漲。目前，外匯儲備估計高達56萬億美元，這還不包括15萬億到27萬億美元的主權財富基金（SovereignWealthFunds，SWF，指一國政府利用外匯儲備資產(chǎn)創(chuàng)立的、在全球范圍內(nèi)進行投資、以提升本國經(jīng)濟和居民福利的基金）。其中，尤以2000年到2002年的儲備增幅最大，達9070億美元。實際上，亞洲國家中央銀行是唯一的買入者，其中又以中國和日本為主。盡管其他國家在美元上有賣有買，但這兩個國家始終在買入。

    誰說經(jīng)濟學家沒有幽默感？2006年初，就在辭去白宮住房委員會經(jīng)濟顧問、就任美聯(lián)儲主席之前，本·伯南克曾提出，日漸增長的美國貿(mào)易赤字——這個占GDP6%的大泡沫，并不是真正的赤字，而是亞洲和歐洲國家過度儲蓄帶來的“儲蓄過剩”（savingsglut）。這樣，我們可以心安理得地把不斷膨脹的美國貿(mào)易赤字歸咎于其他國家，他們的過度儲蓄才是真正的罪魁禍首。錯就錯在，他們把在美國掙到的錢又送回了美國。