阿梅尼奧·弗拉加和羅德克·瓊斯是直接引發(fā)泰國金融危機的兩個關鍵人物。他們發(fā)現(xiàn)泰國的情況并不妙。泰國在20世紀90年代初期就已經(jīng)開放了國內(nèi)銀行部門，泰國的銀行和金融機構(gòu)可以給本地顧客提供美元貸款。泰國公司更愿意借美元，因為美元利率比泰銖利率低，于是，私人部門的外債急劇增長。到1997年8月，泰國的中央銀行承認，泰國的外債共有900億美元，其中730億美元是對私人部門的貸款。大量的外債用于房地產(chǎn)投資。1992～1996年，曼谷共建房子755萬套，比國家原本計劃的數(shù)量多一倍。住宅空置率達到25％～30%。商業(yè)地產(chǎn)空置率也達到14%。這導致貸款質(zhì)量下降，由于借款是美元，匯率風險增加。但是在當時，泰國的銀行家并沒有特別擔心。他們自認為自己和企業(yè)及政府的關系很鐵，因此不害怕風險。此外，日本在東亞有大量的投資，所以泰國人相信萬一出事，日本會出手救助。1985年日元升值之后，日本大量對外投資。1992～1995年，東亞共吸收了大約350億美元的日本投資，占日本對外投資的1/4。不過日本的情況也發(fā)生了變化，日本銀行業(yè)的不良貸款比例很高，所以日本銀行變得更加謹慎。

1997年2月，瓊斯寫了一個報告，說泰國很可能爆發(fā)金融危機。這份直接導致泰銖危機的報告這樣寫道：

“泰國目前的固定匯率制度面臨壓力。泰國中央銀行已經(jīng)連續(xù)6個月拋售外匯儲備，但是在一月份和這個月前期仍然面臨著巨大的壓力。到目前為止，他們的反應是在現(xiàn)期和遠期泰銖市場上同時干預，并允許利率提高了300個基本點。

到目前為止，基本面情況是脆弱的。從20世紀80年代開始出現(xiàn)的債務/地產(chǎn)高潮已經(jīng)破滅，這將引發(fā)一場即將到來的銀行危機。據(jù)估計，銀行和金融公司的貸款中有16%是不良債權(quán)。事實上，每一家上市的地產(chǎn)公司債務負擔都很重，從技術上講它們都已經(jīng)資不抵債。目前已經(jīng)沒有地產(chǎn)交易。

另外，從1992年開始的放對外的國債務市場的自由化導致私人部門對外借債急劇增加。私人部門的債務從1990年年底的100億美元已經(jīng)上升到現(xiàn)在的850億美元。其中銀行部門的債務有400億美元，公司的外債有350億美元，此外外國人還持有大約100億美元的以泰銖計價的商業(yè)票據(jù)。與此形成鮮明對比的是，據(jù)稱，泰國中央銀行的外匯儲備只有大約360億美元。

銀行/債務危機伴隨著經(jīng)常賬戶的惡化。1996年，泰國的經(jīng)常賬戶赤字占GDP的8%，而且到1997年并沒有改善的跡象。美元的急劇升值（泰銖釘住的是一籃子貨幣，其中83%是美元），傳統(tǒng)的出口產(chǎn)品——如紡織品和鞋子——競爭力下降（由于工資成本的上升和中國的競爭），使泰國的出口出現(xiàn)了20多年來的最低點。

禍不單行。1996年馬德祥（Banharn）政府還失去了對財政政策的控制。1996年，政府支出提高了30%，這是最近20年來增長幅度最大的一年。與此同時，經(jīng)濟的緩慢增長導致財政收入不足，因此泰國的財政狀況嚴重惡化。1995年泰國的財政盈余占GDP的3%，到1997年財政赤字將占GDP的2%。盡管新上任的財政部長安雷（Amnuay）試圖控制支出的增長，但是永猜裕（Chavalit）政府卻仍然預測1997年財政支出要增長23%。”

弗拉加和瓊斯建議索羅斯基金做空泰銖，隨后，索羅斯基金建立了數(shù)十億美元的空倉。當脆弱的信心崩潰之后，危機如同山崩般轟然到來。5月，瓊斯回到曼谷，發(fā)現(xiàn)他所預期的銀行危機已經(jīng)變成一場全面的金融危機。

值得一提的是，后來到了1999年，當巴西遇到金融危機的威脅時，弗拉加臨危受命，成為巴西央行行長。