其次，銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況的惡化會(huì)造成貨幣危機(jī)，原因在于中央銀行很難在面臨投機(jī)襲擊的時(shí)候捍衛(wèi)其匯率。由于利率的提高會(huì)對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表造成損害，所以任何提高利率來維持本國(guó)貨幣匯率的措施都會(huì)進(jìn)一步打擊銀行體系。資金到期日不一致以及在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)增加的信貸風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況造成負(fù)面影響。這樣，當(dāng)新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣遭到投機(jī)性襲擊時(shí)，如果中央銀行將利率提高到足以捍衛(wèi)匯率水平的話，其銀行系統(tǒng)就會(huì)崩潰。當(dāng)投資者認(rèn)識(shí)到一國(guó)脆弱的銀行體系使中央銀行不太可能成功捍衛(wèi)本國(guó)匯率的時(shí)候，在賣空此國(guó)貨幣的預(yù)期利潤(rùn)的吸引下，他們會(huì)更加積極地襲擊貨幣。所以，在銀行體系脆弱的情況下，貨幣投機(jī)性襲擊很可能得逞。很多因素會(huì)激發(fā)這種襲擊行為，巨額經(jīng)常項(xiàng)目赤字就是其中一種因素。可見，銀行體系狀況的惡化是造成貨幣危機(jī)的關(guān)鍵因素。

因?yàn)閭鶆?wù)合約的兩個(gè)關(guān)鍵特性，貨幣危機(jī)和貶值會(huì)在新興市場(chǎng)國(guó)家引發(fā)全面的金融危機(jī)。在新興市場(chǎng)國(guó)家，債務(wù)合約的期限很短，而且經(jīng)常是用外匯計(jì)價(jià)的。債務(wù)合約的這些特性造成了三種機(jī)制，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣危機(jī)通過這三種機(jī)制，使信貸市場(chǎng)的不對(duì)稱信息問題更加嚴(yán)重，從而促使金融危機(jī)的爆發(fā)。

第一種機(jī)制是貨幣貶值在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上帶來的直接影響。當(dāng)本幣貶值時(shí)，以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)合約會(huì)加重國(guó)內(nèi)企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。另一方面，因?yàn)橘Y產(chǎn)主要以本幣計(jì)值，公司資產(chǎn)不會(huì)同時(shí)增加。結(jié)果貶值導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化和凈資產(chǎn)減少，而這會(huì)加重逆向選擇問題，因?yàn)橛行У盅旱目s水會(huì)降低對(duì)貸款人的保護(hù)。此外，凈值的減少將增加道德風(fēng)險(xiǎn)，由于貸款者面臨更高的損失風(fēng)險(xiǎn)，信貸便會(huì)降低，于是投資和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)下降。

和1995年墨西哥的情況一樣，外匯危機(jī)導(dǎo)致的貶值對(duì)資產(chǎn)負(fù)債狀況的損害也是東亞經(jīng)濟(jì)衰退的一個(gè)主要原因。如果一家企業(yè)有大量外債，在這種沖擊下，即使原來的資產(chǎn)負(fù)債狀況很好，也會(huì)陷入破產(chǎn)境地。

第二種聯(lián)系金融危機(jī)和貨幣危機(jī)的機(jī)制是，貶值可能導(dǎo)致更高的通貨膨脹。許多新興市場(chǎng)國(guó)家曾經(jīng)歷過不穩(wěn)定的高通脹，它們的中央銀行并不是值得信賴的通脹斗士。這樣，投機(jī)性襲擊后匯率的大幅下降帶來的價(jià)格上漲壓力會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)或預(yù)期通脹的迅速增加。墨西哥在1994年金融危機(jī)之后，其通脹率在1995年上升到50%，我們?cè)谟《饶嵛鱽嗊@個(gè)遭受打擊最重的東亞國(guó)家也看到了類似的情況。貨幣危機(jī)之后預(yù)期通脹率的上升將使金融危機(jī)進(jìn)一步惡化，因?yàn)樗鼘?dǎo)致利率的上升。短期債務(wù)與利率上升的交互作用將大幅增加企業(yè)利息支出，從而惡化企業(yè)現(xiàn)金流量頭寸，并進(jìn)一步損害資產(chǎn)負(fù)債狀況。于是，正如我們看到的，不對(duì)稱信息問題更嚴(yán)重，信貸和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都大幅下降。

第三種貨幣危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)的機(jī)制是，本幣的貶值導(dǎo)致銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債狀況進(jìn)一步惡化，觸發(fā)大面積的銀行業(yè)危機(jī)。在新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)生貶值時(shí)，銀行有許多以價(jià)值大幅增加的外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)。另一方面，企業(yè)和家庭的問題意味著它們無法償還貸款，這也會(huì)造成銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)方的貸款損失。結(jié)果是，銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況受到資產(chǎn)和負(fù)債兩方面的擠壓，銀行的凈值隨之減少。銀行面臨的另一個(gè)問題是許多外幣計(jì)價(jià)債務(wù)期限很短，所以債務(wù)的突然大幅增加會(huì)造成銀行的流動(dòng)性問題，因?yàn)檫@些債務(wù)很快需要?dú)w還。進(jìn)一步惡化的銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況和被削弱的資本基礎(chǔ)導(dǎo)致銀行削減信貸。在極端情況下，資產(chǎn)狀況惡化導(dǎo)致的金融危機(jī)迫使許多銀行關(guān)門，從而直接限制了銀行體系創(chuàng)造信貸的能力。因?yàn)殂y行是信貸市場(chǎng)上克服逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的重要角色并且是許多企業(yè)唯一的信貸來源，從這個(gè)意義上講，銀行十分特殊，所以一旦銀行信貸崩潰，經(jīng)濟(jì)崩潰隨之就會(huì)到來。