1）有形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格

不討論有形資產(chǎn)的有關(guān)政策問題，只是明確幾個相關(guān)的概念。

有形資產(chǎn)有狹義的概念和廣義的概念之分。狹義的有形資產(chǎn)通常是指企業(yè)的固定資產(chǎn)和流動資金。廣義的有形資產(chǎn)則包括企業(yè)的資金、資源、產(chǎn)品、設(shè)備、裝置、廠房、人才信息等一切生產(chǎn)要素在內(nèi)?？偟膩碚f，有形資產(chǎn)就是有一定實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。

從分類看，有形資產(chǎn)是以具體物質(zhì)產(chǎn)品形態(tài)存在的資產(chǎn)，包括生產(chǎn)有形資產(chǎn)和非生產(chǎn)有形資產(chǎn)；有形資產(chǎn)還可以分為實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。

生產(chǎn)有形資產(chǎn)是指生產(chǎn)活動創(chuàng)造的資產(chǎn)，包括有形固定資產(chǎn)、存貨(庫 存)和珍貴物品。其中有形固定資產(chǎn)又按住宅、其他房屋和建筑物、機(jī)器和設(shè)備、培育資產(chǎn)分類核算；存貨按原材料及用品、在制品、制成品、轉(zhuǎn)售貨物分類核算。

非生產(chǎn)有形資產(chǎn)是自然提供未經(jīng)生產(chǎn)而取得的資產(chǎn)。非生產(chǎn)有形資產(chǎn)包括土地、地下資產(chǎn)、非培育生物資源、水資源。

有形資產(chǎn)數(shù)量可以從企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表上查到。需要注意的是：對公用事業(yè)項(xiàng)目的有形資產(chǎn)評估，一是考慮公用項(xiàng)目有形資產(chǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值時，不僅要看到數(shù)量，而且要注意評價(jià)其產(chǎn)生競爭優(yōu)勢的潛力；二是要科學(xué)客觀地選擇折舊率，反映真實(shí)價(jià)值；三是對有形資產(chǎn)要作全面的登記評估，防止有形資產(chǎn)評估時的實(shí)物遺漏，按照政策需要不計(jì)入的轉(zhuǎn)讓價(jià)格部分的，要有明確說法，做到全面記錄在案。

2）無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

無形資產(chǎn)價(jià)格是指所委托經(jīng)營的市政公用事業(yè)項(xiàng)目或項(xiàng)目資產(chǎn)由于其潛在的市場價(jià)值和社會企業(yè)擁有的專家和專利是無形資產(chǎn)?！皻馇?qū)＜摇笨梢噪S風(fēng)飄去。但是專家的智慧是企業(yè)厚重的資產(chǎn)。

影響力等給項(xiàng)目經(jīng)營帶來的效益價(jià)格。

無形資產(chǎn)是有價(jià)格的，問題是在公用事業(yè)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓特許經(jīng)營權(quán)的時候，無形資產(chǎn)這個賬怎么算？

專業(yè)語言講，就是無形資產(chǎn)的折現(xiàn)率該怎么算。

財(cái)政部《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——無形資產(chǎn)》規(guī)定，無形資產(chǎn)評估的折現(xiàn)率為“預(yù)期收益口徑與折現(xiàn)率口徑保持一致”。具體算法有風(fēng)險(xiǎn)累加法、TOBIN比較法、報(bào)酬率折算法、統(tǒng)計(jì)分析法等。美國采用的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）是現(xiàn)代最常用的資產(chǎn)定價(jià)理論。CAPM模式對資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及預(yù)期收益之間的關(guān)系給出了很精確的預(yù)測。按照這一理論，一項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及該項(xiàng)資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。在滿足假設(shè)條件下，CAPM模型是期望收益-β關(guān)系式，即

R=γf β（Qm-γf）

式中R為某項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率，γf為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率，（Qm-γf）為市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，β為該風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率對市場收益變動的敏感程度。

對于一項(xiàng)無形資產(chǎn)而言，其應(yīng)該給予出讓者或者是授讓者的投資回報(bào)率，即是承租企業(yè)或投資者在考慮風(fēng)險(xiǎn)程度后可以接受的必要回報(bào)，其可以帶來的未來現(xiàn)金流按照該折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)后所得到的現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)?shù)扔诔凶馄髽I(yè)或投資者之前所愿意付出的對價(jià)。這個必要的回報(bào)率即是無形資產(chǎn)評估中所要使用的折現(xiàn)率。

無論采取哪種算法，都要根據(jù)無形資產(chǎn)評估的目的、前提條件和未來使用狀況可能帶來的收益風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估。而評估結(jié)果往往存在較大誤差。國際認(rèn)可的可以被接受的折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)在20%以內(nèi)。

在考慮無形資產(chǎn)價(jià)格的時候，有這三點(diǎn)可供研究：

第一，政府的作用。政府在特許經(jīng)營過程中是重要的經(jīng)營合作者、支持者，政府起到重要的政治和經(jīng)濟(jì)上的擔(dān)保作用。并通過行政力維護(hù)著一個相對穩(wěn)定的經(jīng)營平臺。

對市政公用事業(yè)項(xiàng)目土地使用性質(zhì)的判定，政府有可能在今后預(yù)備增加的土地使用上，判定其無償使用，如果這種可能存在，實(shí)際上也可以視為是無形資產(chǎn)。政府在承租者經(jīng)營前，對國有企業(yè)進(jìn)行改革重組，剝離所謂不良資產(chǎn)，這實(shí)際上對承租者日后的經(jīng)營也會產(chǎn)生很大的影響，這是不是都可以算做無形資產(chǎn)呢？

第二，市場的壟斷。政府把項(xiàng)目委托給承租者經(jīng)營，實(shí)際上是把市場給了承租者。使承租者始終擁有了對市場的占有和擴(kuò)張的壟斷地位。取得這種壟斷地位在私人物品的生產(chǎn)和市場擴(kuò)張中本來是需要通過承租者的投入才能獲得的?，F(xiàn)在是政府通過行政命令賦予承租者這種壟斷地位。承租者節(jié)省的相關(guān)費(fèi)用是不是政府給承租者帶來的無形資產(chǎn)呢？

第三，原有的誠信。城市居民對原有國有企業(yè)提供的市政公用事業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量和水平所構(gòu)成的誠信。樹立誠信是需要長期積累的，在積累的過程中也是需要成本的，現(xiàn)在承租者在過去國有企業(yè)的基礎(chǔ)上繼續(xù)經(jīng)營，省去了過程性誠信積累的成本投入，這是不是也應(yīng)當(dāng)算做無形資產(chǎn)呢？

對特許經(jīng)營中權(quán)利轉(zhuǎn)讓涉及的三個價(jià)格問題作個小結(jié)（見圖10-4）:

第一，特許經(jīng)營權(quán)?讓價(jià)格是客觀存在的。特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格、項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓價(jià)格、項(xiàng)目有形資產(chǎn)價(jià)格、項(xiàng)目無形資產(chǎn)價(jià)格是四個不同的價(jià)格概念，具有不同的價(jià)格構(gòu)成因素。各自代表著項(xiàng)目某一權(quán)利的受讓價(jià)格，或受讓現(xiàn)值，不可混淆，混淆了就有可能出現(xiàn)利益損失。市政項(xiàng)目（資產(chǎn)）四個價(jià)格概念不明確，轉(zhuǎn)讓折現(xiàn)時有缺乏就可能造成國有資產(chǎn)和公眾利益的損失。見圖10-4。

圖10-4特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格中的四個不同的價(jià)格概念

第二，項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不代表也不包括特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓。項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格不包括特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。現(xiàn)在的高價(jià)收購資產(chǎn)的現(xiàn)象和所謂溢價(jià)現(xiàn)象，其本質(zhì)是將特許經(jīng)營權(quán)價(jià)格等政府該拿到的共享利益都算到了資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格中。溢價(jià)之說是不真實(shí)的，只是因?yàn)橹贫戎袥]有特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格概念，高出資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的部分本質(zhì)上是特許經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，是承租者應(yīng)當(dāng)付給政府的。

第三，在轉(zhuǎn)讓特許經(jīng)營權(quán)和轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目資產(chǎn)時，應(yīng)當(dāng)客觀估算項(xiàng)目資產(chǎn)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的價(jià)格。對項(xiàng)目潛在的無形資產(chǎn)進(jìn)行客觀評估。充分體現(xiàn)在項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格中。從這個意義上說，項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)之說高出資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格部分也包括了項(xiàng)目的無形資產(chǎn)部分價(jià)格?？梢杂胁煌姆诸愑?jì)算方法，但對項(xiàng)目（資產(chǎn)）的無形資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行客觀的價(jià)格評估，防止或減少項(xiàng)目無形資產(chǎn)的流失。