在信越化學(xué)工業(yè)株式會(huì)社債券這次意外成功后不久，我們又等來(lái)了另一個(gè)機(jī)會(huì)：剛剛走出破產(chǎn)重組的密蘇里大西洋鐵路公司。從根本上看，風(fēng)險(xiǎn)套利就是一場(chǎng)在知己知彼的基礎(chǔ)上通過(guò)判斷作出的賭注，但其風(fēng)險(xiǎn)因素略微不同于普通的股票和債券交易。與接管或善意合并相比，要約收購(gòu)受到制約性因素的影響更多。有些并購(gòu)可能會(huì)觸發(fā)政府的反壟斷審查，此外，股東的反對(duì)也會(huì)對(duì)并購(gòu)形成諸多不確定的影響。如果你確信政府可能會(huì)敗訴或者被接管對(duì)象的管理層會(huì)束手就擒，你就可以打這個(gè)賭。

從債權(quán)人的角度來(lái)看，密蘇里大西洋鐵路公司的重組結(jié)果取決于美國(guó)最高法院的宣判結(jié)果。假如法官能聽(tīng)到我在星期一上午12點(diǎn)30分向法庭書(shū)記員作出的口頭申訴（星期一早晨宣布判決結(jié)果），并提出相同的問(wèn)題：是否繼續(xù)保留密蘇里大西洋鐵路公司？則最終的判決就是繼續(xù)保留。當(dāng)書(shū)記員向我宣讀判決結(jié)果時(shí)，我馬上意識(shí)到，有一種債券對(duì)我們特別有利。我立刻跑進(jìn)合伙人的餐廳，把這個(gè)消息向他們作了通報(bào)，而他們的反應(yīng)則是，迅速跑出餐廳，想方設(shè)法去到處收羅這種債券。它們的賣家包括了羅斯柴爾德（L.F.Rothschild）、約瑟芬哈（Josephthal）、亞伯拉罕以及高盛等銀行。這些公司既是我們的對(duì)手，但有時(shí)也會(huì)成為能幫助我們的朋友。塞爾曾對(duì)高盛的董事長(zhǎng)格斯·利維（GusLevy）說(shuō)過(guò)：“我們是友好的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。相互拆臺(tái)，相互欺騙，游戲之后，還可以在一起說(shuō)說(shuō)笑笑”。在這次較量中，他們對(duì)貝爾斯登的做法非常惱火，并要求我們?nèi)∠薪灰?，我們最終還是妥協(xié)了。盡管雙方都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)自己的愿望，但是從我的角度來(lái)看，這絕對(duì)是一次完勝。