盡管我的失足給貝爾斯登的老家伙們帶來了很多麻煩，但此后從未有人向我提到過這件事。我一直覺得很歉疚。不到兩年之后——也就是在1958年，我在31歲的時(shí)候成了貝爾斯登的合伙人。

我之所以能夠深刻了解風(fēng)險(xiǎn)套利，還要感謝一位對(duì)我?guī)椭畲蟮膶?dǎo)師，伯納德·拉斯克（BernardJ.Lasker），大家都親切地稱他為巴尼，他是一位注重實(shí)效、頭腦冷靜的套利大師（后來成為紐約證券交易所的董事長(zhǎng)）。巴尼和我是在一家高爾夫球俱樂部認(rèn)識(shí)的，我們都是這家俱樂部的會(huì)員。很快，我們就成了朋友。盡管他的年齡是我的兩倍，但這絲毫未能影響我們的忘年交。之后，我們便定期在交易所的餐廳聚會(huì)聊天。他經(jīng)常會(huì)關(guān)心地詢問：“最近過得怎么樣？”我們簡(jiǎn)單地寒暄幾句之后，他就會(huì)告訴我：“好吧，再替我買1萬股?！被蚴钦f些其他讓我高興的事。我們的傭金水平很高。實(shí)際上，有很多人可以替巴尼買賣股票，他這樣做，無非是為了取悅于我。即使買進(jìn)股票，他也不會(huì)持有很長(zhǎng)時(shí)間。他對(duì)我們的一貫原則就是：“如果股價(jià)漲1點(diǎn)，就繼續(xù)買進(jìn)；如果再漲1點(diǎn)，馬上通知我；如果下跌2個(gè)點(diǎn)，馬上拋出?！?/p>

這個(gè)冷酷而簡(jiǎn)單的建議道出了股票投資的真諦——及時(shí)止損，有錢就賺。這個(gè)原則也成為我日后最根本的投資秘訣。但是，為什么大多數(shù)投資者卻未能掌握這個(gè)原則呢？塞爾·劉易斯甚至發(fā)現(xiàn)，很多投資者正在做相反的事。塞爾的優(yōu)點(diǎn)恰恰也是他的缺點(diǎn)之一。作為銷售員和交易員，最讓他名聲顯赫的是勇敢和自信，而所有這一切，都來自他一貫的成功紀(jì)錄。但是在內(nèi)心深處，他根本就不習(xí)慣于接受虧損。在20世紀(jì)30年代中期到60年代中期這段鼎盛時(shí)期里，貝爾斯登的主要收入來源包括三個(gè)部分：為機(jī)構(gòu)投資者提供的經(jīng)紀(jì)交易、套利交易及公司的自營(yíng)交易。此外，塞爾還聯(lián)合高盛的格斯·利維率先開展了對(duì)機(jī)構(gòu)投資者提供大宗普通股交易的業(yè)務(wù)。例如，如果我們通過自有賬戶持有1萬股××公司的股票，那么，我們就可以在隨后的一段時(shí)間內(nèi)，在公開市場(chǎng)上分批賣出這些股票。通過大宗交易，也可以對(duì)多筆交易打包，進(jìn)行一次性交易。在進(jìn)行大宗交易時(shí)，貝爾斯登的合伙人就必須把大筆資金投資于某一只他們甚至從來沒有聽說過的股票。塞爾認(rèn)為，貝爾斯登買進(jìn)的所有大宗股票都會(huì)上漲，原因很簡(jiǎn)單：他是股票的持有者，他手里的東西一定是好東西。這需要對(duì)市場(chǎng)走向作出相當(dāng)精確的判斷。股價(jià)的微小變動(dòng)就會(huì)轉(zhuǎn)化為相當(dāng)可觀的利潤(rùn)。但是，把勝負(fù)寄托在某個(gè)人永遠(yuǎn)不會(huì)犯錯(cuò)這樣一個(gè)前提上，顯然是一把風(fēng)險(xiǎn)很大的雙刃劍。目標(biāo)股票的賣家是已經(jīng)研究過這只股票的金融機(jī)構(gòu)，很多股票的代碼甚至我們自己都沒有聽說過。說得直白一點(diǎn)，我們就是賭場(chǎng)中最容易出錯(cuò)的一方，而對(duì)股票的賣家更是知之甚少。