金融控股集團的發(fā)展模式

20世紀70年代中后期以來，全球范圍內(nèi)的放松市場監(jiān)管、企業(yè)客戶和個人客戶的全球化發(fā)展，以及信息技術(shù)對金融業(yè)各個方面的戰(zhàn)略性影響，使金融結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。各類金融機構(gòu)開始向其他金融服務(wù)領(lǐng)域滲透，主要市場經(jīng)濟國家的金融業(yè)開始從分業(yè)經(jīng)營體制向綜合經(jīng)營體制轉(zhuǎn)型。1999年底，美國通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，徹底拆除了銀行、證券和保險業(yè)之間的藩籬，宣告以金融控股集團為主要載體的金融機構(gòu)綜合經(jīng)營時代的來臨。

一、金融控股集團的定義

歐洲委員會對金融集團的定義是：不同類型的相互輔助性金融服務(wù)被組合在一個集團內(nèi)部，金融業(yè)務(wù)是集團業(yè)務(wù)的主體。巴塞爾銀行委員會(BIS)對金融集團的定義是：金融業(yè)務(wù)在集團業(yè)務(wù)中占據(jù)主導(dǎo)地位，所屬的受監(jiān)管實體至少明顯地從事兩種以上的銀行、證券和保險業(yè)務(wù)。同時，每類業(yè)務(wù)具有不同的資本要求。從本質(zhì)上講，可以對金融控股集團作以下方面的理解：第一，金融控股公司既可以是一種純粹控股公司，作為金融控股集團的母公司不直接從事任何事業(yè)性經(jīng)營活動，也可以是一種事業(yè)性金融控股公司，母公司也直接從事經(jīng)營活動；第二，金融控股公司控股銀行、證券、保險、信托機構(gòu)中的兩類以上子公司，子公司之間實行嚴格的分業(yè)管理體制；第三，金融性資產(chǎn)占整個金融控股集團的絕對主體。

二、金融控股集團與其他綜合經(jīng)營組織形態(tài)的比較

從金融綜合經(jīng)營實踐來看，由于各國在金融監(jiān)管法律和市場環(huán)境上存在差異，形成了不同的綜合金融服務(wù)模式，如德國和其他歐洲大陸國家的綜合銀行、美國的金融控股公司、英國的多元化金融集團等。概括起來，可以將金融綜合經(jīng)營的組織形式分為以下三類。

1. 全能銀行模式

在全能銀行模式（見圖11）下，允許一個金融機構(gòu)從事銀行存貸款業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、共同基金業(yè)務(wù)，銀行可以持有工商企業(yè)股份，可以通過設(shè)立獨立的保險子公司從事保險業(yè)務(wù)。德國全能銀行就屬于這種模式。在全能銀行組織內(nèi)部，各個部門可以共享資源，發(fā)揮信息優(yōu)勢，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟。

圖11全能銀行模式

這種模式不利于協(xié)調(diào)利益集團的利益沖突，也不利于加強金融安全網(wǎng)。應(yīng)當(dāng)鼓勵各子公司建立防火墻，也就是說，雖然銀行沒有法律義務(wù)在各個部門之間建立防火墻，但是為了加強本公司的品牌價值，銀行應(yīng)當(dāng)采取一定的風(fēng)險防范措施。監(jiān)管部門在審批過程中，可以提出相應(yīng)的防火墻要求。如果銀行在某公司擁有股權(quán)，該公司為防止銀行利用信息優(yōu)勢從事對銀行有利的投資活動，就會避免與該銀行交往；但如果銀行在投資部門和信貸部門建立了防火墻，潛在客戶就會增加對該銀行的信任，增加與該銀行的業(yè)務(wù)交往。

2. 銀行控股公司模式

在銀行控股公司模式（見圖12）下，銀行和非銀行子公司之間有嚴格的法律界限，證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)或其他非銀行金融業(yè)務(wù)是由銀行的子公司經(jīng)營的。由于在銀行與證券等子公司之間建立了防火墻，因此銀行經(jīng)營一體化目標(biāo)只能部分實現(xiàn)。

圖12銀行控股公司模式

與全能銀行模式相比，雖然這種模式的協(xié)同效應(yīng)受到限制，但仍然有助于實現(xiàn)風(fēng)險分散化，并可通過交叉銷售獲得較高的收入流，提高銀行品牌價值。只要在銀行和證券部門之間建立防火墻，銀行控股公司模式就有助于減少利益沖突和擴展銀行證券活動的安全網(wǎng)。但實際上如果子公司出現(xiàn)問題，這種風(fēng)險也必然會影響到銀行的聲譽。

3. 金融控股公司模式

在金融控股公司模式（見圖13）下，母公司控股銀行和證券等金融業(yè)務(wù)子公司，在各種金融業(yè)務(wù)之間建立防火墻，限制銀行與證券等業(yè)務(wù)部門的一體化程度。由不同的子公司從事不同種類的金融業(yè)務(wù)，每一個子公司都必須有符合相應(yīng)監(jiān)管機構(gòu)要求的資本金、專業(yè)化管理團隊和會計標(biāo)準(zhǔn)等。

圖13金融控股公司模式

金融控股公司按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為不同的類型：以母公司是否參與經(jīng)營活動為標(biāo)準(zhǔn)可分為純粹性金融控股公司和事業(yè)性金融控股公司；根據(jù)控股公司經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍的不同可分為單一銀行控股公司或多元化控股公司；根據(jù)金融控股公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同,金融控股公司可分為國有金融控股公司和私有金融控股公司。在日本，金融控股公司還分為業(yè)務(wù)發(fā)展型金融控股公司、分公司型金融控股公司及合并型金融控股公司。

全能銀行模式與金融控股公司模式的根本區(qū)別在于后者的證券子公司的資本是由控股公司控制的，而前者的證券公司是由銀行控制的。由于控股公司對資本投資的責(zé)任是有限的，因此控股公司旗下的銀行部門受證券部門經(jīng)營失敗的影響不大。這種模式的透明度比較高，是受各國監(jiān)管當(dāng)局推崇的模式。

三、金融控股集團的特征分析

金融控股集團之所以為眾多金融機構(gòu)所青睞，在于其具有其他組織形式不具備的特點。

1集團控股，聯(lián)合經(jīng)營

集團控股是指存在一個控股公司作為金融控股集團母公司、控股公司或者是一個單純的投資機構(gòu)，也可以是以一項金融業(yè)務(wù)為載體的經(jīng)營機構(gòu)，前者如金融控股集團，屬于投資型控股公司，后者如銀行控股公司、保險控股公司等，屬于經(jīng)營型控股公司。從發(fā)展趨勢看，經(jīng)營型控股公司逐漸向投資型控股公司轉(zhuǎn)變，如美國的銀行控股公司多向金融控股集團轉(zhuǎn)變。控股公司組織結(jié)構(gòu)之所以適用金融集團的多元化經(jīng)營，與金融業(yè)的資產(chǎn)特性密切相關(guān)。就整個金融業(yè)來說，不僅銀行、證券、保險各業(yè)之間存在著很強的關(guān)聯(lián)性和互補性，而且由于其經(jīng)營對象是貨幣資產(chǎn)而非實物資產(chǎn)，因此相互轉(zhuǎn)換十分便利，如貸款可以轉(zhuǎn)換為證券，開放式基金又可以轉(zhuǎn)換為銀行存款，保險既是投資又是儲蓄等。金融控股集團各子公司雖然是分業(yè)經(jīng)營，但已經(jīng)不是純粹意義上的單一經(jīng)營，而是互相聯(lián)合起來，共同從事多種金融經(jīng)營，保證集團整體效益的實現(xiàn)。金融控股集團的基本作用是形成同一集團在品牌、經(jīng)營戰(zhàn)略、營銷網(wǎng)絡(luò)以及信息共享等方面的協(xié)同優(yōu)勢，降低集團整體的經(jīng)營成本并從多元化經(jīng)營中獲取更多收益。金融資產(chǎn)的強關(guān)聯(lián)性和弱專用性，決定了其綜合經(jīng)營比其他行業(yè)更能形成規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，而控股公司結(jié)構(gòu)正是發(fā)揮這一優(yōu)勢的合適載體。

2. 法人分業(yè)，規(guī)避風(fēng)險

法人分業(yè)是指不同的金融業(yè)務(wù)分別由不同的法人經(jīng)營，如銀行子公司經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，證券子公司經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，信托子公司經(jīng)營信托業(yè)務(wù)、保險子公司經(jīng)營保險業(yè)務(wù)等。法人分業(yè)的作用是防止不同金融業(yè)務(wù)風(fēng)險的相互傳遞，將風(fēng)險控制在最小范圍內(nèi)，同時可對關(guān)聯(lián)交易起到一定的遏制作用。但是，金融資產(chǎn)的強關(guān)聯(lián)性不僅便利了綜合經(jīng)營，也便利了風(fēng)險的相互傳遞。也就是說，金融控股集團的設(shè)立，原則上講是規(guī)避了風(fēng)險，但并不是說其風(fēng)險就不存在，只是把風(fēng)險首先傳遞給集團內(nèi)部，短期內(nèi)不至于對集團外部的整個金融業(yè)造成太大的傷害。我國金融業(yè)目前仍然實行機構(gòu)監(jiān)管，尚未過渡到以功能監(jiān)管為主的階段，銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會分別行使自己的監(jiān)督權(quán)。金融控股集團下的法人分業(yè)制，更符合當(dāng)前“以機構(gòu)監(jiān)管”為主的情況。但是，隨著后金融危機時代金融創(chuàng)新的迅速發(fā)展，不同的金融機構(gòu)之間的界限將越來越模糊，從機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變是遲早的事情。

3. 財務(wù)并表，各負盈虧

根據(jù)國際通行的會計準(zhǔn)則，控股公司對控股51%以上的子公司，必須在會計核算時合并財務(wù)報表。合并財務(wù)報表是防止各子公司資本金以及財務(wù)損益重復(fù)計算的有效財務(wù)措施，是發(fā)現(xiàn)金融機構(gòu)財務(wù)問題的較好手段。由于金融控股公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，一筆集團公司外注入的資本金，如果在母公司和子公司的資產(chǎn)負債表中同時反映，子公司再用這筆資本金投資孫公司（子公司的附屬公司）或其他子公司，那么就容易造成資本金的多次重復(fù)計算，導(dǎo)致過高的財務(wù)杠桿率，這也是這次國際金融危機中暴露的一個重要問題。另外，在金融控股公司架構(gòu)下，各金融子公司具有獨立的法人地位，各子公司分別對自己的經(jīng)營結(jié)果負責(zé)，盈虧的效果不會迅速傳遞給母公司，而是有時間上的滯后性。金融控股公司對子公司的責(zé)任、子公司相互之間的責(zé)任，還僅僅局限于出資額，而不是由金融控股公司統(tǒng)負盈虧，這就防止了個別高風(fēng)險子公司經(jīng)營失敗拖垮整個集團。