金融控股集團(tuán)的發(fā)展模式

20世紀(jì)70年代中后期以來，全球范圍內(nèi)的放松市場(chǎng)監(jiān)管、企業(yè)客戶和個(gè)人客戶的全球化發(fā)展，以及信息技術(shù)對(duì)金融業(yè)各個(gè)方面的戰(zhàn)略性影響，使金融結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。各類金融機(jī)構(gòu)開始向其他金融服務(wù)領(lǐng)域滲透，主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的金融業(yè)開始從分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制向綜合經(jīng)營(yíng)體制轉(zhuǎn)型。1999年底，美國(guó)通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，徹底拆除了銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)之間的藩籬，宣告以金融控股集團(tuán)為主要載體的金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)時(shí)代的來臨。

一、金融控股集團(tuán)的定義

歐洲委員會(huì)對(duì)金融集團(tuán)的定義是：不同類型的相互輔助性金融服務(wù)被組合在一個(gè)集團(tuán)內(nèi)部，金融業(yè)務(wù)是集團(tuán)業(yè)務(wù)的主體。巴塞爾銀行委員會(huì)(BIS)對(duì)金融集團(tuán)的定義是：金融業(yè)務(wù)在集團(tuán)業(yè)務(wù)中占據(jù)主導(dǎo)地位，所屬的受監(jiān)管實(shí)體至少明顯地從事兩種以上的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。同時(shí)，每類業(yè)務(wù)具有不同的資本要求。從本質(zhì)上講，可以對(duì)金融控股集團(tuán)作以下方面的理解：第一，金融控股公司既可以是一種純粹控股公司，作為金融控股集團(tuán)的母公司不直接從事任何事業(yè)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也可以是一種事業(yè)性金融控股公司，母公司也直接從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；第二，金融控股公司控股銀行、證券、保險(xiǎn)、信托機(jī)構(gòu)中的兩類以上子公司，子公司之間實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)管理體制；第三，金融性資產(chǎn)占整個(gè)金融控股集團(tuán)的絕對(duì)主體。

二、金融控股集團(tuán)與其他綜合經(jīng)營(yíng)組織形態(tài)的比較

從金融綜合經(jīng)營(yíng)實(shí)踐來看，由于各國(guó)在金融監(jiān)管法律和市場(chǎng)環(huán)境上存在差異，形成了不同的綜合金融服務(wù)模式，如德國(guó)和其他歐洲大陸國(guó)家的綜合銀行、美國(guó)的金融控股公司、英國(guó)的多元化金融集團(tuán)等。概括起來，可以將金融綜合經(jīng)營(yíng)的組織形式分為以下三類。

1. 全能銀行模式

在全能銀行模式（見圖11）下，允許一個(gè)金融機(jī)構(gòu)從事銀行存貸款業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、共同基金業(yè)務(wù)，銀行可以持有工商企業(yè)股份，可以通過設(shè)立獨(dú)立的保險(xiǎn)子公司從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。德國(guó)全能銀行就屬于這種模式。在全能銀行組織內(nèi)部，各個(gè)部門可以共享資源，發(fā)揮信息優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)。

圖11全能銀行模式

這種模式不利于協(xié)調(diào)利益集團(tuán)的利益沖突，也不利于加強(qiáng)金融安全網(wǎng)。應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)各子公司建立防火墻，也就是說，雖然銀行沒有法律義務(wù)在各個(gè)部門之間建立防火墻，但是為了加強(qiáng)本公司的品牌價(jià)值，銀行應(yīng)當(dāng)采取一定的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。監(jiān)管部門在審批過程中，可以提出相應(yīng)的防火墻要求。如果銀行在某公司擁有股權(quán)，該公司為防止銀行利用信息優(yōu)勢(shì)從事對(duì)銀行有利的投資活動(dòng)，就會(huì)避免與該銀行交往；但如果銀行在投資部門和信貸部門建立了防火墻，潛在客戶就會(huì)增加對(duì)該銀行的信任，增加與該銀行的業(yè)務(wù)交往。

2. 銀行控股公司模式

在銀行控股公司模式（見圖12）下，銀行和非銀行子公司之間有嚴(yán)格的法律界限，證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或其他非銀行金融業(yè)務(wù)是由銀行的子公司經(jīng)營(yíng)的。由于在銀行與證券等子公司之間建立了防火墻，因此銀行經(jīng)營(yíng)一體化目標(biāo)只能部分實(shí)現(xiàn)。

圖12銀行控股公司模式

與全能銀行模式相比，雖然這種模式的協(xié)同效應(yīng)受到限制，但仍然有助于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散化，并可通過交叉銷售獲得較高的收入流，提高銀行品牌價(jià)值。只要在銀行和證券部門之間建立防火墻，銀行控股公司模式就有助于減少利益沖突和擴(kuò)展銀行證券活動(dòng)的安全網(wǎng)。但實(shí)際上如果子公司出現(xiàn)問題，這種風(fēng)險(xiǎn)也必然會(huì)影響到銀行的聲譽(yù)。

3. 金融控股公司模式

在金融控股公司模式（見圖13）下，母公司控股銀行和證券等金融業(yè)務(wù)子公司，在各種金融業(yè)務(wù)之間建立防火墻，限制銀行與證券等業(yè)務(wù)部門的一體化程度。由不同的子公司從事不同種類的金融業(yè)務(wù)，每一個(gè)子公司都必須有符合相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的資本金、專業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)和會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)等。

圖13金融控股公司模式

金融控股公司按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為不同的類型：以母公司是否參與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)可分為純粹性金融控股公司和事業(yè)性金融控股公司；根據(jù)控股公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍的不同可分為單一銀行控股公司或多元化控股公司；根據(jù)金融控股公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同,金融控股公司可分為國(guó)有金融控股公司和私有金融控股公司。在日本，金融控股公司還分為業(yè)務(wù)發(fā)展型金融控股公司、分公司型金融控股公司及合并型金融控股公司。

全能銀行模式與金融控股公司模式的根本區(qū)別在于后者的證券子公司的資本是由控股公司控制的，而前者的證券公司是由銀行控制的。由于控股公司對(duì)資本投資的責(zé)任是有限的，因此控股公司旗下的銀行部門受證券部門經(jīng)營(yíng)失敗的影響不大。這種模式的透明度比較高，是受各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局推崇的模式。

三、金融控股集團(tuán)的特征分析

金融控股集團(tuán)之所以為眾多金融機(jī)構(gòu)所青睞，在于其具有其他組織形式不具備的特點(diǎn)。

1集團(tuán)控股，聯(lián)合經(jīng)營(yíng)

集團(tuán)控股是指存在一個(gè)控股公司作為金融控股集團(tuán)母公司、控股公司或者是一個(gè)單純的投資機(jī)構(gòu)，也可以是以一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)為載體的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，前者如金融控股集團(tuán)，屬于投資型控股公司，后者如銀行控股公司、保險(xiǎn)控股公司等，屬于經(jīng)營(yíng)型控股公司。從發(fā)展趨勢(shì)看，經(jīng)營(yíng)型控股公司逐漸向投資型控股公司轉(zhuǎn)變，如美國(guó)的銀行控股公司多向金融控股集團(tuán)轉(zhuǎn)變。控股公司組織結(jié)構(gòu)之所以適用金融集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)，與金融業(yè)的資產(chǎn)特性密切相關(guān)。就整個(gè)金融業(yè)來說，不僅銀行、證券、保險(xiǎn)各業(yè)之間存在著很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性和互補(bǔ)性，而且由于其經(jīng)營(yíng)對(duì)象是貨幣資產(chǎn)而非實(shí)物資產(chǎn)，因此相互轉(zhuǎn)換十分便利，如貸款可以轉(zhuǎn)換為證券，開放式基金又可以轉(zhuǎn)換為銀行存款，保險(xiǎn)既是投資又是儲(chǔ)蓄等。金融控股集團(tuán)各子公司雖然是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但已經(jīng)不是純粹意義上的單一經(jīng)營(yíng)，而是互相聯(lián)合起來，共同從事多種金融經(jīng)營(yíng)，保證集團(tuán)整體效益的實(shí)現(xiàn)。金融控股集團(tuán)的基本作用是形成同一集團(tuán)在品牌、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)以及信息共享等方面的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，降低集團(tuán)整體的經(jīng)營(yíng)成本并從多元化經(jīng)營(yíng)中獲取更多收益。金融資產(chǎn)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性和弱專用性，決定了其綜合經(jīng)營(yíng)比其他行業(yè)更能形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，而控股公司結(jié)構(gòu)正是發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì)的合適載體。

2. 法人分業(yè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

法人分業(yè)是指不同的金融業(yè)務(wù)分別由不同的法人經(jīng)營(yíng)，如銀行子公司經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，證券子公司經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，信托子公司經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)子公司經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等。法人分業(yè)的作用是防止不同金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相互傳遞，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍內(nèi)，同時(shí)可對(duì)關(guān)聯(lián)交易起到一定的遏制作用。但是，金融資產(chǎn)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性不僅便利了綜合經(jīng)營(yíng)，也便利了風(fēng)險(xiǎn)的相互傳遞。也就是說，金融控股集團(tuán)的設(shè)立，原則上講是規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，但并不是說其風(fēng)險(xiǎn)就不存在，只是把風(fēng)險(xiǎn)首先傳遞給集團(tuán)內(nèi)部，短期內(nèi)不至于對(duì)集團(tuán)外部的整個(gè)金融業(yè)造成太大的傷害。我國(guó)金融業(yè)目前仍然實(shí)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管，尚未過渡到以功能監(jiān)管為主的階段，銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)分別行使自己的監(jiān)督權(quán)。金融控股集團(tuán)下的法人分業(yè)制，更符合當(dāng)前“以機(jī)構(gòu)監(jiān)管”為主的情況。但是，隨著后金融危機(jī)時(shí)代金融創(chuàng)新的迅速發(fā)展，不同的金融機(jī)構(gòu)之間的界限將越來越模糊，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變是遲早的事情。

3. 財(cái)務(wù)并表，各負(fù)盈虧

根據(jù)國(guó)際通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，控股公司對(duì)控股51%以上的子公司，必須在會(huì)計(jì)核算時(shí)合并財(cái)務(wù)報(bào)表。合并財(cái)務(wù)報(bào)表是防止各子公司資本金以及財(cái)務(wù)損益重復(fù)計(jì)算的有效財(cái)務(wù)措施，是發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)問題的較好手段。由于金融控股公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，一筆集團(tuán)公司外注入的資本金，如果在母公司和子公司的資產(chǎn)負(fù)債表中同時(shí)反映，子公司再用這筆資本金投資孫公司（子公司的附屬公司）或其他子公司，那么就容易造成資本金的多次重復(fù)計(jì)算，導(dǎo)致過高的財(cái)務(wù)杠桿率，這也是這次國(guó)際金融危機(jī)中暴露的一個(gè)重要問題。另外，在金融控股公司架構(gòu)下，各金融子公司具有獨(dú)立的法人地位，各子公司分別對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)結(jié)果負(fù)責(zé)，盈虧的效果不會(huì)迅速傳遞給母公司，而是有時(shí)間上的滯后性。金融控股公司對(duì)子公司的責(zé)任、子公司相互之間的責(zé)任，還僅僅局限于出資額，而不是由金融控股公司統(tǒng)負(fù)盈虧，這就防止了個(gè)別高風(fēng)險(xiǎn)子公司經(jīng)營(yíng)失敗拖垮整個(gè)集團(tuán)。