很多人認(rèn)為作為價值投資者賣股票是不堅定的表現(xiàn)，非常類似人在自我滿足生理需要，在做的時候有罪惡感，其實這是無知惹的禍。價值投資在股價遠(yuǎn)高于內(nèi)在價值時選擇賣出，是再合理不過的行為，不這么做才是違反價值投資本義，但這并不代表我反對長期價值投資。想要回答賣什么股票這個問題，先得弄明白一個問題：為什么要賣股票？當(dāng)然不是因為有很高的收益就選擇賣出，真正答案簡單得不能再簡單，沒有必要弄得玄乎其玄，那就是因為股價遠(yuǎn)超過應(yīng)有的正常水平，被大大高估了。

其實賣出股票是個苦差事，困難程度遠(yuǎn)比買入高，如果說買入的原則是買物有所值的東西，那賣出的原則就是賣價超所值的東西，而且是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出的，這決定了持有股票有一段很寬的價值區(qū)間，我稱它為價值通道，而價值通道的寬度視基本面和成長性而定。有的公司會比較寬，有的會較窄，這里面涉及很多東西，比如說公司股本和市值的大小，以往的股價歷史等，也都是參考的因素，這其中有一定的投機成分，但就像前面所說，沒有純粹的價值投資，或者說不是理想的投資方法，也沒有純投機性的炒作，就像男人體內(nèi)有雌性激素，女人體內(nèi)有雄性激素，只是成分的多寡而已，基本標(biāo)準(zhǔn)可以用順勢而為與逆勢而為界定。

凡事都不能死腦筋，得靈活變通，投資也需要審時度勢做出對自己有利的選擇，這樣雪球才能越滾越大。在股票賣出這件事上，賣出不意味著就一定要賣光，可以賣一部分后停下來，事實上風(fēng)險已經(jīng)隨著賣出的一部分而減少，如果股票沒賣完又跌回價值區(qū)間，就應(yīng)該停止賣出。同樣賣出后不需要“義無反顧”，也許突然對該公司的看法有轉(zhuǎn)變，趕緊買入已經(jīng)賣出的那部分股票，也是允許的，但這需要市場給面子，要是已經(jīng)有五個漲停板，那重新買入只能作罷了。賣出后反悔再買入是極端情況，只為說明靈活應(yīng)變的重要性，如果常常發(fā)生這種事情，那就不是靈活與否的問題，而是態(tài)度問題了。

價值投資者在三種情況下賣出：

一、公司基本面發(fā)生質(zhì)變性惡化；最根本的標(biāo)準(zhǔn)是買入理由已經(jīng)變得不成立了，比如好管理者離職、成本優(yōu)勢不復(fù)存在、市場占有率和毛利率下降并不會改善、品牌優(yōu)勢喪失等，不過很多時候這些情況只是投資者庸人自擾之，問題遠(yuǎn)沒有想象的嚴(yán)重，如果確信真實情況正是如此則應(yīng)該果斷賣出。這種賣出是最不好的情況，因為意味著投資失敗，什么是投資失敗，是不是虧錢了呢？非也。如以上的情況就算賺錢也算失敗，因為在最根本的公司層面上，研究結(jié)果是錯誤的，在此基礎(chǔ)上進行投資，這個投資從一開始就注定失敗，賺錢不能說投資就是成功，只能說市場也犯了錯誤，負(fù)負(fù)得正反而賺錢了。在具有中國特色的股市里有“ST股文化”，越失敗的公司價格越高，這也是中國社會文化的投影，不是看一個人的能力有多強，而是看背景有多大，ST股看的不是基本面，而是背后的大股東實力有多大，有什么資產(chǎn)可以注入。

二、股價遠(yuǎn)高于內(nèi)在價值時要賣出，這是最常遇見的情況，應(yīng)該重點學(xué)習(xí)，股票賣出是門小藝術(shù)，主要集中在這種賣出上，股票有其內(nèi)在價值并且能夠估算，應(yīng)該在其嚴(yán)重高估時堅決果斷賣出，長期價值投資并非理想選擇，好公司的股票無論什么價格都可以買入更是荒天下之大謬。道?瓊斯工業(yè)平均指數(shù)：1964年12月31日是874.12點，1981年12月21日是875.00點；這是巴菲特1999年在太陽谷演講時提到的數(shù)據(jù)，記載于《滾雪球》中，這段期間美國經(jīng)濟、《財富》500強企業(yè)銷售額分別都擴大了5倍，如果像但斌那種什么時候都可以買入，在874.12點買入股票，17年后的1981年，請“中國巴菲特”解釋一下這種現(xiàn)象。

三、發(fā)現(xiàn)了更好的投資標(biāo)的而賣出，這是最后一種賣出的理由，發(fā)現(xiàn)更好的投資標(biāo)的，使自己的投資組合更優(yōu)化，是投資者追求的目標(biāo)，這當(dāng)然是對的，但應(yīng)該有充分的事實根據(jù)支持行動，需要警惕過猶不及的情況。很多時候出現(xiàn)的狀況是投資者追求完美，每天都以哥倫布發(fā)現(xiàn)新大陸的心態(tài)，樂此不疲地尋找新的投資目標(biāo)，一旦找到認(rèn)為是好公司的股票，就賣出現(xiàn)在持有的股票去買入，頻繁操作是肯定要不得的；換股與第一種情況均屬于非常態(tài)情況，若變得常常發(fā)生，那肯定是什么地方出了問題，尤其是這第三種情況，牛市的時候一榮俱榮，熊市的時候一損俱損，換股的機會出現(xiàn)也是不多的。    

故此，三種情況中常態(tài)的是第二種情況，第一種、第三種都不應(yīng)該時常發(fā)生，而第二種情況往往出現(xiàn)在牛市的時候，這跟與市場作對的立場是一致的。我們必須守著這籃子“雞蛋”，用心好好看護著，不要三心二意，誰都知道市場有周期性，我們無法左右這個周期，但卻可以利用它，市場先生不定時會陷入瘋狂，我們不知道他何時會瘋狂，但卻知道一定會瘋狂，這籃子“雞蛋”正在等著他瘋狂，但前提是在他瘋狂之前，不能把籃子打翻，看好“雞蛋”很簡單，可要防止三心二意卻不容易。