對國家的信心和對股市的信心兩者是一脈相承的，國家發(fā)展趨勢必須長期向好，股市才有可能長期向上運行。作為投資者只是在商言商，對參政議政不感興趣，事實上中國政治也不是每個人都能參與的，需要你參與的事，已經有人代表了，盡管你可能都不知道。我們無意評價此事，對國家的信心是為了能建立價值投資信仰，在暫時不景氣中勇于下注，這種“注”即為巴菲特所指的那意思，所以對國家有信心是為了對股市有信心，這才是對投資者有意義的事。

一個正走向衰落的國家，價值投資者特別是長期價值投資者將一無是處，也許證券交易所還會存在，但上市公司經營都哀鴻遍野，所有人對未來都持悲觀態(tài)度，自然無人愿意為股票出高價購買，就連投機炒作也很難找到題材。能夠在這種環(huán)境下賺錢的，只能投資經營向好的企業(yè)，靠每年業(yè)績的增長推高股價的上行，比方像騰訊控股（00700）、無論在哪一個市場，長期持有都能賺大錢，問題在于大趨勢向下的國家，要找到偉大企業(yè)是很困難的事。作為價值投資者應該養(yǎng)成一種思維習慣，不要試圖在危機中當英雄，而要避免參與危機，即不要在大趨勢不好的時候，試圖買到“鶴立雞群”的股票，應該要恐懼地遠離市場，耐心等待價值再次凸顯。

經濟的勢頭蒸蒸日上，身在其中的企業(yè)自然有錢賺，從而交出亮麗的業(yè)績報表，這是股市能夠長期向上的根本支撐，但這個向上不會是扶搖直上的，除了大盤恢復性上漲外，超過45度角上漲是泡沫的明顯特征，肯定是不可持久的，現(xiàn)在漲得越多，以后下調的幅度就會越大，此乃道法自然之道也，漲高了就跌是自然規(guī)律。只有在經濟、企業(yè)基本面的推動，再加上合理的投資者預期而形成的上漲，才能長久保持，即是經濟向上而股市合理的反應，所形成的上漲才真實，可是對股票的估值沒有標準，股價波動的根本原因就在于此。

對于業(yè)績長期向好的企業(yè)，其股票長期趨勢呈20~45度上行較合理，剔除炒作成分，上行角度取決于業(yè)績成長性和成長趨勢；如果原來的成長性很高，但有下滑的跡象，那股價將會比現(xiàn)有表現(xiàn)應得報價低，反過來若原來成長性一般，現(xiàn)在有加速的趨勢，那股價會比現(xiàn)有表現(xiàn)應得報價高。當然對于估值要考慮的因素很多，但總的原則是把復雜的事情簡單化，千萬不要把自己推進復雜的泥潭里。大盤走勢同經濟情況密切相關，雖然正常情況下會比經濟周期快半年，但總體基本面不可能脫離經濟表現(xiàn)，從來沒有哪一個國家的實體經濟可長期45度角增長，20度角上行已經很了不得。所以，股市除了恢復性上漲之外，超過45度角上漲只能解釋為泡沫，泡沫最開始往往是投資者向好的未來預期，但到后來就完全不是這回事了，賭的只是誰將接最后一棒，往往每個人都認為不會是自己。證券交易所是股票交易的中間媒介，股票的交易分場內和場外，中國現(xiàn)在全部實行場內交易，而發(fā)揮此功能的機構是證券交易所，交易所有兩樣組織形式：公司制與會員制；世界上有影響力的交易所普遍采用公司制，這也是證券發(fā)展的趨勢，離我們最近的公司制交易所就是“港交所”，其同時也是一家在本交易所上市的企業(yè)，國內的交易所目前采用會員制，會員大會是最高權力機構，相當于政治體制上的全國人大，下設理事會，總經理為最高行政管理職務，性質上國內的交易所屬自律性組織。

從古今中外的歷史來看，證券交易所的關門倒閉，主要由于資本市場不夠發(fā)達，現(xiàn)在發(fā)達國家中交易所有合并的趨勢，荷蘭阿姆斯特丹證券交易所、法國巴黎證券交易所、比利時布魯塞爾證券交易所合并成泛歐交易所（Euronext）、美國芝加哥期貨交易所（CBOT）收購合并芝加哥商業(yè)交易所（CME），值得注意的是阿姆斯特丹證券交易所為全世界最早成立的交易所。從金融市場發(fā)展趨勢看，資本與上市資源都在往大的交易所集中的趨勢，很多小國家的交易所日漸式微，但一般都不會直接關閉，而是以合并來應變。有沒有關閉的證券交易所？在中國就有，我國最早的證券交易所是清朝光緒末年（1891年），由上海外商經紀人組織的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”，舊時代的大上海曾經是遠東地區(qū)的金融中心，這很多人可能并不曉得，當時的香港只是一個小漁港。27年后由中國人創(chuàng)辦的第一個交易所，“北京證券交易所”成立并開始營業(yè)，但后來都由于戰(zhàn)亂和眾所周知的原因而關門大吉了。

它們的關門應該說是由于特定的歷史背景，加上中國資本市場不成熟造成的，事實上證券交易所就像一輛公交車，上市公司是車上的乘客，車子出了問題沒理由乘客也跟著歇菜，肯定是重新上一輛正常的車子繼續(xù)上路，像交易所合并就可以認為是這樣的例子。當年鄧小平在祖國的南邊畫了一個圈，要搞“試驗田”，隨之而來的是資本開始流通和市場經濟開始發(fā)展，正當人們在辯論股票是不是資本主義特有的東西時，鄧小平以像白貓黑貓避開姓資姓社問題一樣，用“不好就關”避開了辯論，正式推開改革開放后股市的大門；現(xiàn)在這扇打開的大門，已經不像當年說的那么簡單，不好就能關上了，20多萬億元的市值，牽扯到億萬人切身利益的中國股市關不了門咯。注意股市并不等同于證券交易所，證券交易所關閉，股票可以放在另外的交易所上市，股票市場本身將隨著國家的發(fā)展一起發(fā)展。前些年有人提議把深交所搬到廣州，被痛罵是地方保護主義，當然這樣的提議很荒唐，但卻不是行不通，而且很簡單。把深交所關了，成立廣交所，然后把原來在深交所上市的股票放到廣交所就完事了，但如果提議改成把深交所關了，把所有在深交所上市的股票全部退市，那是不可思議的。

基于對國家與股市共同命運體的認識，從邏輯上說，既然相信中國會越來越好，那對股市長期向上也不會懷疑，長期價值投資更是完全基于這個理念之上，只要在不那么高的價位買入，拿上十幾年都有不錯的收益，這種方法確實挺適合業(yè)余投資者的。既然股價長期趨勢是向上行的，那么暫時的下跌有什么可慌的呢，拿住好公司的股票，買入并持有，就這么簡單，從長期看會產生令人難以置信的回報，作為一名價值投資者最重要的是相信天不會塌下來。  

只有歲月才能把真正好的企業(yè)甄別出來，短期的市場波動是股票的供求關系決定的，其背后是一個個情緒化的反應，但長期的股價運動一定是內在價值決定的，取決于基本面的情況。格雷厄姆說：“從短期來看，市場是一臺投票器；但從長期來看，它是一臺稱重機。”其稱的重量即為企業(yè)的內在價值，投資者只需要抓住這些好企業(yè)的股票，與時間為伴就可以了，不被市場報價逼到萬不得已是不會輕易賣出的。