任何一家公司的生存與發(fā)展都依賴于創(chuàng)造價值，在市場經(jīng)濟(jì)下公司的存在就是為了盈利，沒有盈利能力的公司就沒有存在的必要，至少道理上如此，所以上市公司每季度、每半年、每年都要提供業(yè)績報告，半年報、年報是以法規(guī)的形式要求一定要提供的；這些業(yè)績報告就是向股東交代，本期賺了多少或虧了多少，股東權(quán)益變動情況等。很多初出茅廬的投資者會信以為真，不加判斷相信上市公司的業(yè)績報告，至少存在三種對實際情況失真的可能：一是誰都知道的財務(wù)造假；二是采用會計手段調(diào)節(jié)利潤；三是會計算法與投資者需要的算法不完全相符。

第一種可能前面粗略介紹過以現(xiàn)金流和表內(nèi)、表間等手段加以識別，但畢竟這不是我們所要討論的重點(diǎn)，想要了解這方面相關(guān)分析技巧還得另找其他書籍；第二種情況需要對財務(wù)會計有較深認(rèn)識，然后細(xì)讀公司年報與財務(wù)報表，一般的財務(wù)調(diào)節(jié)手段都能被識破；關(guān)于第三種情況，主要問題還是在利潤方面，這是本篇所要討論的主題。在一家公司的利潤構(gòu)成中，除了少許直接記入所有者權(quán)益外，來自各方面的利益流入，都會被當(dāng)成利潤拿出來報告，以前分為三部分：主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入、營業(yè)外收入；現(xiàn)在基本上只分為兩部分：營業(yè)收入、營業(yè)外收入。

當(dāng)然，利潤構(gòu)成不包括資本運(yùn)作的權(quán)益流入，這部分直接記入“實收資本”和“資本公積金”；另外，上面提到的“少許直接記入所有者權(quán)益”一般都記入在“其他資本公積”，所以看一家公司資產(chǎn)負(fù)債表的時候可以看“其他資本公積”多與否，如果不多一般就無這方面的權(quán)益流入。除此之外的權(quán)益流入，一般都被當(dāng)成利潤計入當(dāng)期收益了，以下指出的9個會計項目，從價值投資的角度不適合當(dāng)成實際業(yè)績充數(shù)，虛增業(yè)績會直接帶來投資風(fēng)險。

（1）投資帶來的收益：包括交易性金融資產(chǎn)和持有至到期投資項目，也包括房地產(chǎn)投資這等“營生”，股票投資這活別說上市公司，就是專業(yè)投資人也是如履薄冰、如臨深淵，也不能保證每次都旱澇保收，上市公司這部分收入應(yīng)該說很具有隨意性，一般隨著市場上升而賺錢，又隨著市場下跌而虧損，客觀上加大了業(yè)績的波動，增加潛在的投資風(fēng)險。

（2）資產(chǎn)價值重估導(dǎo)致公允價值變動損益：很多時候是上市公司喜歡倒騰的會計項目，因為該項目可操控空間非常大，具體可看金融街（000402）案例，其有許多租賃性質(zhì)的房地產(chǎn)資產(chǎn)，由于篇幅原因這里就不展開介紹了，對價值投資者而言這樣的收益沒有意義。

（3）處置長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)產(chǎn)生的損益：這個就無須解釋了，一家公司的經(jīng)營都搞不掂，淪落到要賣固定資產(chǎn)了，還要講什么？也許有人會說固定資產(chǎn)只是公司產(chǎn)業(yè)升級或到期報廢處理，但問題的核心在于這樣的收入有可持有性嗎，根本上不能反映企業(yè)的盈利能力，屬于一次性買入。

（4）政府補(bǔ)貼帶來的收益：政府政策是靈活的，今天支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)可能明天就會面臨調(diào)控的命運(yùn)，如新能源中的多晶硅或風(fēng)力發(fā)電設(shè)置制造業(yè)，昨天還說綠色GDP、朝陽行業(yè)，政府到處忙著招商引資，給優(yōu)惠政策、給補(bǔ)貼；今天就說產(chǎn)能過剩要調(diào)控了，與鋼鐵、水泥這種高耗能、高污染的產(chǎn)業(yè)同列，當(dāng)然此一時彼一時，補(bǔ)貼就更無從談起了。

（5）債務(wù)重組、資產(chǎn)置換所帶來的收益：這種就更不用多談了，不是要給出理由為什么它不能列入收益，而是你應(yīng)該告訴我這個為什么可以列入收益。它跟企業(yè)的盈利能力毫無關(guān)系，或者說就因為盈利能力不濟(jì)才在搞重組，且徹頭徹尾是一次性收益。

（6）有關(guān)資產(chǎn)的盤盈或盤虧、會計方式變更帶來的收益：這樣的收益屬于公司內(nèi)部自己倒騰出來的，充其量就是活折騰，沒有太大的意義，我們連固定資產(chǎn)都不放在眼里，還注意盤盈的這點(diǎn)賬面收益。這就好比一個作家說我的鋼筆是名牌的，這跟你文章寫得好不好有關(guān)系么？好作家給他支鉛筆也照樣能寫，他的價值在于頭腦和思想，而不是寫的字漂亮與否，與筆更沒有任何關(guān)系，何況現(xiàn)在都用電腦打字了。

（7）營業(yè)外收入：其實以上多屬于營業(yè)外收入項目下的損益，比如處置固定資產(chǎn)所帶來的收益，但在這里我們還是愿意把其單獨(dú)列示開來，在該項目下的收入全部都不應(yīng)該作為利潤，這部分收入應(yīng)該全數(shù)剔除出本期的收益，對于這部分收入占總收入比例太大的公司要特別注意；就像一個人買彩票中了500萬元，不能說這個人賺錢能力很強(qiáng)，而且?guī)缀蹩梢钥隙]有下次，一個人一輩子先后兩次中500萬元，好像沒有聽說過，應(yīng)該沒有吧，反正我沒買彩票不清楚。

（8）審視關(guān)聯(lián)交易：這一部分的損益要特別關(guān)注，很多上市公司的集團(tuán)母公司總是恨鐵不成鋼，決定老子來幫助，以充實上市公司業(yè)績表現(xiàn)；或反過來不為股東謀利益轉(zhuǎn)而謀股東的利益，東西很貴賣給上市公司或者很便宜從上市公司買東西，也可能違背三獨(dú)立、五分開原則，雙方在生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售上不獨(dú)立，在人員、資產(chǎn)、財務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)上不清不楚。這些都能達(dá)到輸送利益的目的，要深入研究上市公司是否存在這些或類似的情況，如果最后的答案是肯定的，那這不是剔除收益的問題，這家公司壓根不值得投資。（9）利潤雖出于主營業(yè)務(wù)收入，但有充分證據(jù)表明收入只是一次性的：一次性的收入就應(yīng)該剔除出本期收益；比如企業(yè)現(xiàn)在有大量積壓庫存，本來送人都沒人要的，已經(jīng)計提了足夠的存貨跌價準(zhǔn)備，現(xiàn)在有人準(zhǔn)備買下這些存貨，那企業(yè)肯定求之不得了，盡管必然會賤賣但也愿意，好過這批貨占用倉庫或被當(dāng)垃圾處理掉，還得倒貼人工成本，這樣的收入應(yīng)該算是走運(yùn)，而且一般沒有下次了，或者說有下次那更可怕，按規(guī)定企業(yè)取得收入后應(yīng)該轉(zhuǎn)回跌價準(zhǔn)備，或許會出于其他考慮記入當(dāng)期收益，對于這樣的收益不剔除行么？

事實上還有其他需要剔除的收益，只是那些都十分瑣碎且數(shù)額一般不大，就不一一羅列出來了?？删退惆涯切┒剂谐鲆粡埍韥?，死記硬背中國式學(xué)習(xí)是沒用的，只會浪費(fèi)巨大的精力最后成為腦袋中的知識垃圾，論背有誰能背得過電腦，如果背誦就行，那么電腦就搞定了，就是因為需要人的主觀能動性，所以上面這些稍稍看看就行，本文只需記住下面兩條原則即可：

一、不來自主營業(yè)務(wù)收入的利潤應(yīng)該被剔除出去；

二、沒有可持續(xù)性的收益同樣應(yīng)該被剔除出去。    

以后一遇到凈利潤就把這兩條原則先給套上去再說，合格了再談其他方面的，至于是否在我們列舉的9項中不重要，學(xué)習(xí)一定要活學(xué)才能學(xué)到東西，本人就是中國死記硬背式教育模式的犧牲品，倒不是我去硬記，就是因為思維活躍不愿意死板的記東西，所以學(xué)習(xí)成績不怎樣；現(xiàn)在我所掌握的極為有限的知識中，不是來自書本就是來自網(wǎng)絡(luò)，很少是在課堂上學(xué)到的，老師在講的時候我的思維會先跑在他前頭，然后想東想西以為等他一下，但這樣的“神游”常常就回不來神了，不一會工夫就下課了，啥內(nèi)容都沒聽到。這兒列舉了9項該剔除的收益都非常具體，無須例子也可以理解，就不耽誤大家工夫了，其實只要記住后面兩個原則就可以了。