我真是大錯特錯了。

――沃倫·巴菲特，2002，2005

我們了解到，要想像巴菲特那樣投資那你就需要極大的耐心。因為所做的投資很難馬上出結(jié)果，而且結(jié)果往往不甚明了。巴菲特的事例說明，一項剛開始就急轉(zhuǎn)直下看似要被三振出局的投資，多年后可能會變成一個本壘打。相反地，一項剛開始看似必勝無疑的投資，最后可能會輸?shù)煤軕K。所以千萬不要高興得太早。

如果用棒球術(shù)語來形容投資的話，巴菲特就有很多次安打（hits），而且多次還是本壘打。他最成功的投資包括政府員工保險公司、國民賠償公司、西斯糖果公司、博西姆珠寶店、可口可樂、威爾斯法戈、美國運通、《華盛頓郵報》公司以及吉列（2005年被寶潔收購）。然而盡管難以理解，巴菲特也出現(xiàn)過重大失誤。當(dāng)然，這只能說明巴菲特是人而并非是神。但對伯克希爾的股東們來說非常幸運的是，巴菲特很少出現(xiàn)失誤，即使出現(xiàn)失誤，兩次失誤之間的間隔也會相隔很久。但這也告訴我們，所有的投資者，包括巴菲特在內(nèi)，都不可能一帆風(fēng)順。

巴菲特是一個投資者，而不是一個管理者。實際上，他不喜歡干預(yù)他所收購的公司的日常經(jīng)營活動。這就是他為何堅持收購那些擁有優(yōu)秀管理層的公司的原因。“我們不會去提醒打擊率高達四成的強打者應(yīng)該要如何揮棒?！辈讼枴す鲰f公司，《主席致股東辭》，1993年。但是在出現(xiàn)明顯重大問題時，巴菲特還是會出手干預(yù)并做出適當(dāng)調(diào)整。他說過他最不喜歡解雇人，但是作為一個優(yōu)秀的管理者，他會為了保護股東們的利益而這么做。在這一章中我們會了解到，為了保住公司，巴菲特甚至?xí)H自出馬參與經(jīng)營。

巴菲特對于用股票收購公司也持懷疑態(tài)度。他認(rèn)為如果是真正意義上的收購，收購者會愿意付現(xiàn)金。但是在此章中我們會看到，1998年他用伯克希爾的股票收購了兩家公司，而二者最后都出現(xiàn)了失誤。

雖然巴菲特是作為長期型投資者而聞名的，但其實他很清楚何時該停手，何時該繼續(xù)。如果他確信一項失敗的投資再沒有翻身的機會時，他絕不會留在原地繼續(xù)承擔(dān)損失。

很多現(xiàn)有的出版物中對巴菲特的成功事跡都做了全面的分析研究，而且學(xué)習(xí)他的成功之道是大有裨益的。但在這一章中，我們會分析巴菲特的四項失敗的投資。這么做并不是要陷巴菲特于尷尬的境地。實際上，要想用他的投資事例來給他難堪是不可能的。他根本沒什么好羞愧的。但讀者應(yīng)該理解，有時從一個杰出投資者的失誤上可以學(xué)到很多，因為正是這些失誤造就了他們的成功。另外，知道優(yōu)秀的投資者也會犯錯，將有助于你在投資過程中形成更合理的投資預(yù)期。

在這里要重申的是，我們不能確定一項出現(xiàn)失誤的投資多年后不會走向成功。很多伯克希爾的投資剛開始都不溫不火，但最后都為股東們帶來了可觀的收益。這正是本章第一個事例所要說明的，而另外兩個例子的發(fā)展我們會拭目以待。但是對于最后一個例子，巴菲特已然認(rèn)輸。