一些評論家呼吁完全禁止股票期權(quán)，但包括巴菲特在內(nèi)的另外一些人則堅持強制性將股票期權(quán)列為費用才是防止選擇權(quán)濫用的適當解決之道。大部分公司都沒有在收益表中將他們股票期權(quán)的隱含成本列為費用，這是因為他們不是必須這么做。追溯到1994年，當美國國會討論這一問題時，最終決定讓公司擁有自己的選擇權(quán)。企業(yè)既可以選擇在收益表中將員工股票期權(quán)列為費用，也可以簡單地將股票期權(quán)的預期價值放在財務(wù)報表的腳注里。因為股票期權(quán)費用化會減少盈余，那我們就不難理解那些首席執(zhí)行官以及首席財務(wù)官們會做何種選擇了。

為了弄清這一錯綜復雜的問題，我們必須首先了解股票期權(quán)到底是什么。其實股票期權(quán)只是一種權(quán)利而已。具體講，它是給予所有者在一定期限內(nèi)以一種事先約定的價格購買公司股票的權(quán)利。股票期權(quán)可以在期權(quán)交易所參與交易，任何投資者都可以對其任意買賣。但員工股票期權(quán)不可以參與交易，它們被授予特定個人并且所有權(quán)不具有可轉(zhuǎn)移性，而且它們的有效期限也要比交易所買賣的期權(quán)長很多，一般會長達10年之久也不過期。

每個人都知道股票期權(quán)在發(fā)放的時候是有價值的，但是當決定它的具體價值時往往會遇到一些問題。這是因為，沒有人知道公司的股價是否會上漲或者上漲多少，而且就算可以克服這種估價障礙，何時將期權(quán)費用化也會引發(fā)爭議。

股票期權(quán)值多少

幾十年前，費希爾·布萊克(Fischer Black)、邁倫·斯克爾斯（Myron Scholes）以及羅伯特·默頓(Robert Merton)這3位學者試圖找出計算股票期權(quán)價值的方法。當然，那些交易所買賣期權(quán)的市價可以直接被看到，它是最后一個買者愿意付或者最后一個賣者愿意出的價格。然而這3位經(jīng)濟學家想弄清的是股票期權(quán)的理論價格。他們的研究需要具備很高的數(shù)學水平。令人們驚嘆的是，他們從物理學的傳熱準則方程式（heat-exchange equation）中推導出了一種可以計算股票期權(quán)的方程式，即布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價模型(Black-Scholes option princing model)，用它可以完美地估算出頻繁交易的股票期權(quán)的當前價值。

然而，像布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價模型這樣的理論定價模型，很難對有效期很長的非交易性員工股票期權(quán)進行估計。而且布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價模型需要用到一種衡量波動的量，即當期標準差(instantaneous standard deviation)。這種波動很難把握，更別提用它來進行估算了。其實，一些批評者經(jīng)常會指控一些企業(yè)為了最小化期權(quán)衍生價格（derived value）以及它對盈余造成的影響，而蓄意壓低當期標準差的估算量。

企業(yè)每年都會在向美國證券交易所提供的Form 10-K年度報告中，提供它們的員工股票期權(quán)計算值，并且會說明這一數(shù)據(jù)的計算過程。這些說明通常都是繞來繞去，非常之復雜，很容易讓人混淆。比如說，霍尼韋爾（Honeywell）的10-K報告中可能會包括布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價模型、隱含波動性、蒙特卡羅模擬(Monte Carlo simulation)以及美國政府公債殖利率曲線(the ·Treasury Yield Curve)。但不止是霍尼韋爾一家企業(yè)這樣，所有發(fā)行員工股票期權(quán)的大型公司的10-K報告中，都會出現(xiàn)這樣的說明。