關(guān)鍵的問題是，對員工股票期權(quán)進(jìn)行估價真的是太難了。盡管估算出一個精確的價格幾乎是不可能的，但巴菲特2002年發(fā)表在《華盛頓郵報(bào)》上的一篇文章中指出，盡管估算員工股票期權(quán)的價值很難，但并不是說不能做出一個合理的估價。他說，會計(jì)師會對許多事物進(jìn)行估價，其中包括為折舊之用估算機(jī)器的使用壽命。

然而，折舊并不是一個恰當(dāng)?shù)睦?。?dāng)工廠購進(jìn)一臺機(jī)器時，它的價格是一定的。雖然在特定年份的費(fèi)用不那么確定，但是機(jī)器的實(shí)際成本是確定的。

對股票期權(quán)來說，它的價格都是企業(yè)估計(jì)出來的。分發(fā)股票期權(quán)時，對它價格的估算從不具備任何程度的確定性。事實(shí)上，股票期權(quán)的實(shí)際成本在員工多年后對它有購買權(quán)時，才能顯示出來。如果因?yàn)槟承┰蛩恢倍紱]有機(jī)會進(jìn)入交易――比如說，股價一直未上漲――那它就沒有價值。

但巴菲特在《華盛頓郵報(bào)》上的文章中指出，股票期權(quán)是薪酬的一種形式，薪酬是一種支出，而支出費(fèi)用應(yīng)該算在收益里面。這是典型的巴菲特邏輯――簡單、一針見血并使人信服。然而現(xiàn)實(shí)要復(fù)雜得多。

我們不妨舉這個例子：假如你在一家很有前景的小公司獲得了一份工作。你的職位的現(xiàn)行年薪是10萬美元。但人事經(jīng)理以現(xiàn)金流緊張為由，只付給你9萬美元的薪酬。為了彌補(bǔ)差額，你可以獲得1000股的股票期權(quán)，它能以每股20美元的行使價格在當(dāng)前市場上交易。

多虧巴菲特和他的盟友們在2000年股市崩潰后成功向國會請?jiān)?，才使核算?guī)則有所改變。其結(jié)果是，現(xiàn)在各公司在分發(fā)股票期權(quán)時必須對其進(jìn)行估價，并作為期權(quán)支出這一項(xiàng)記錄在收益表中。現(xiàn)在再也不能簡單地將估算價格綴在財(cái)務(wù)報(bào)表的腳注上了。假設(shè)通過布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價模型或其他理論方法的計(jì)算，你現(xiàn)在的雇主分發(fā)給你的股票期權(quán)每股僅值5美元，那在收益表中公司的這項(xiàng)支出就應(yīng)該記為5000美元。

現(xiàn)在假設(shè)你和公司的其他雇員工作都很努力，使該公司獲得了巨大成功，以至于在你上任并接受公司的股票期權(quán)幾年后，該公司的股價一路飆升至每股100美元。由于你有權(quán)利以每股20美元的價格買進(jìn)股票，所以你可以獲得的收益是相當(dāng)可觀的。當(dāng)你行使期權(quán)時，你付給公司2萬美元，就可獲得1000股普通股。因?yàn)楣善笔蹆r是每股100美元，如果你立即賣掉手中的股票的話，就可以獲得10萬美元的回報(bào)。你的稅前利潤就是8萬美元，足以彌補(bǔ)當(dāng)初接受這一職位的低薪資。這聽起來是樁不錯的買賣，不是嗎？

但這種方法會伴隨很多問題。首先，公司支付了多少錢以及這些股票期權(quán)最終花了公司多少錢，二者完全是兩碼事。股票期權(quán)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)成本是股票市場價格與你購買它們時實(shí)際花費(fèi)的差額。公司原本可以以10萬美元的價格將這1000股股票在市場上出售，然而，它卻以23美元的價格賣給了你。所以，你獲得的那8萬美元的利潤只是公司和其他股東的機(jī)會成本。當(dāng)然，這只是公司對這些年來付給你較低薪酬的彌補(bǔ)而已。

而且就算能獲得機(jī)會成本，也未必能變成現(xiàn)金成本。如果公司的現(xiàn)金緊張，只能發(fā)給你庫存股票（Treasury stock），或者未發(fā)行但已授權(quán)的股票，那事情就會完全顛倒過來。當(dāng)你行使股票期權(quán)時，公司的現(xiàn)金流就會增加2萬美元。但是如果公司在以每股20美元的價格將它分發(fā)給你之前，必須以每股100美元的價格從公開市場上收購，那公司實(shí)際上就有8萬美元的現(xiàn)金流出。無論如何，只要股價大幅上漲，公司對當(dāng)下發(fā)行的股票期權(quán)的估價都會低于它們的實(shí)際成本。

如果股票期權(quán)一直沒有被行使，那就會出現(xiàn)完全不同的問題。假設(shè)你在由于某些原因而沒有行使股票期權(quán)之前就辭職了，或者你仍然任職，但是由于公司業(yè)績衰退，而使股價下跌了，那你的期權(quán)就會因到期而變得一文不值。就算在分發(fā)這些期權(quán)給你時，公司支出了5000美元，這些期權(quán)對公司來說也是一文不值。實(shí)際上，由于你同意接受每年9萬美元而非10萬美元的年薪，使公司每年節(jié)省了1萬美元。但是按照現(xiàn)在的核算規(guī)則，公司是不能撤銷那5000美元的費(fèi)用的。在這樣的情況下，公司的支出就夸大了股票期權(quán)的實(shí)際成本。