也許讀完這本書之后，最令讀者吃驚的是巴菲特竟然也會(huì)犯錯(cuò)。的確，我們已經(jīng)逐個(gè)分析了巴菲特的一些麻煩投資案。然而有趣的是，我們也發(fā)現(xiàn)巴菲特有扭轉(zhuǎn)乾坤的神力。但是要想渡過難關(guān)通常需要很大的耐心。比如說，1998年伯克希爾收購了通用再保險(xiǎn)公司和網(wǎng)際噴氣航空公司，但是直到2006年這兩家公司才開始盈利。就在收購?fù)ㄓ迷俦ｋU(xiǎn)公司不久之后，巴菲特發(fā)現(xiàn)了它潛在的各種問題，其中包括會(huì)計(jì)舞弊、保費(fèi)過低以及金融衍生品交易相關(guān)損失。網(wǎng)際噴氣由于試圖拓展歐洲市場使它遭受了巨大的損失。歐洲市場開始盈利的同時(shí)，美國本土市場卻出現(xiàn)低迷趨勢。然而，巴菲特從未放棄過這些公司。他始終相信它們最終能夠渡過難關(guān)，并為伯克希爾帶來可觀的收益。他著眼于長期利益，不畏艱難險(xiǎn)阻與這些公司風(fēng)雨與共。我們從這一點(diǎn)可以看出，長期型投資往往需要投資者有很大的耐心。如果你找不出任何理由來證明一家公司會(huì)破產(chǎn)，那只要該公司的管理團(tuán)隊(duì)值得信任，你就不該放棄。

我們也了解到優(yōu)質(zhì)企業(yè)管理和接班人計(jì)劃的重要性。多年來伯克希爾在這兩方面做得都不夠好。當(dāng)然，大部分投資者也沒有在意這些。畢竟，當(dāng)一家公司的股票走勢相當(dāng)好時(shí)，投資者不會(huì)去抱怨公司管理和接班人等問題。然而，近年來許多投資者越來越意識(shí)到這兩個(gè)問題的重要性。泰科、安然、世界通信、阿德爾菲亞以及其他很多知名公司的失敗，很大程度上在于蹩腳的管理制度。

沒有人會(huì)質(zhì)疑沃倫·巴菲特是一位杰出的首席執(zhí)行官。他同時(shí)也是最有道德的首席執(zhí)行官之一?？上У氖?，并不是所有資金豐厚的公司都有一個(gè)巴菲特這樣的人坐鎮(zhèn)。但就算是巴菲特這樣一個(gè)如此優(yōu)秀的人也不可能長生不老。巴菲特撇下伯克希爾的那一天遲早會(huì)到來。正是這些原因使公司將管理和接班人問題提上了日程。股東們必須依靠一個(gè)能夠管得住首席執(zhí)行官，使他不能隨心所欲作威作福的董事會(huì)。一旦公司的在任首席遭遇不測，他們必須確保董事會(huì)已經(jīng)制訂出完備的接班人計(jì)劃。多虧了紐約證券交易所的最新要求，使企業(yè)不能再對(duì)這兩個(gè)問題睜一只眼閉一只眼。但是總是有一些公司做得比其他公司好。而且，很多在場外交易市場進(jìn)行股票交易的公司，通常也不注意企業(yè)管理和接班人計(jì)劃這兩個(gè)問題。當(dāng)近年來很多知名公司部分因?yàn)槠髽I(yè)管理不善問題破產(chǎn)之后，一些長期型投資者付出了沉重的代價(jià)。在決定投資一家公司之前，請(qǐng)確保這家公司的管理沒有問題。

近年來，股票期權(quán)也逐漸受人們關(guān)注。與大眾普遍看法不同的是，巴菲特并不反對(duì)股票期權(quán)的使用。實(shí)際上，他認(rèn)為股票期權(quán)是獎(jiǎng)勵(lì)企業(yè)高管的一種有效方法。他甚至指出他在伯克希爾的接班人將通過股票期權(quán)獲得大部分薪資。然而，巴菲特強(qiáng)烈反對(duì)股票期權(quán)的濫用。他認(rèn)為董事會(huì)應(yīng)該制訂恰當(dāng)?shù)墓善逼跈?quán)方案以真正獎(jiǎng)勵(lì)那些創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)高管，而不是那些只在股市牛市時(shí)發(fā)揮作用的高管。他還認(rèn)為期權(quán)不是免費(fèi)的。巴菲特強(qiáng)烈要求在授予股票期權(quán)當(dāng)時(shí)就應(yīng)該將它支出。但是事實(shí)上，直到股票期權(quán)真正被行使時(shí)，它才算是被支出了。稅務(wù)會(huì)計(jì)認(rèn)識(shí)到了這一簡單的事實(shí)，但財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)卻沒有認(rèn)識(shí)到。所以，在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)看來，當(dāng)股票期權(quán)被分發(fā)并在當(dāng)時(shí)就支出時(shí)，它才真正有價(jià)值。在股票期權(quán)被行使之前就將它們支出是一種誤導(dǎo)，而且會(huì)計(jì)和稅務(wù)兩方面的問題，將給投資者徒增煩惱。任何情況下，如果一家公司的季度股票期權(quán)支出僅達(dá)幾美分每股的話，那你千萬不要對(duì)它進(jìn)行投資。