買股票與買企業(yè)

《沃倫·巴菲特之路》（羅伯特G·海格士多姆著，朱武祥，樊勇譯，清華大學(xué)出版社）一書在封面上對(duì)于巴菲特的評(píng)價(jià)是恰當(dāng)?shù)模骸笆澜缱顐ゴ蟮耐顿Y家”。這比“股神”之類的稱呼要貼切得多。因?yàn)閲?yán)格地講，巴菲特是在買企業(yè)，而不是買股票。

股票對(duì)巴菲特而言，僅僅是購買企業(yè)的一個(gè)媒介、一個(gè)用來記錄所投入資金數(shù)量的憑證。即使某一天取消股票而改用記帳本，對(duì)他也不會(huì)有絲毫的影響。因?yàn)楣善钡幕咎卣髟谒抢锸ヒ饬x，譬如可流通性，他長期持有，可否流通沒有意義；譬如價(jià)格的波動(dòng)性，他根本不關(guān)心價(jià)格的波動(dòng)，平時(shí)看都不看的。甚至于連股票交易所對(duì)他而言都可有可無（他不是說嗎？那只是一個(gè)“讓某些人出丑的地方”）。因此，他不是我們通常意義上的“股民”。

說他不是股民，倒不是因?yàn)樗腻X比大家都多。他跟我們的一個(gè)重要的區(qū)別是，他有能力直接介入企業(yè)的經(jīng)營管理。

無論是購買伯克希爾公司的股票，還是美國捷運(yùn)公司、《華盛頓郵報(bào)》、國民賠償公司以及可口可樂、吉列等公司，巴菲特都直接介入了這些公司的人事安排、重大經(jīng)營決策等事務(wù)，他或直接任命總經(jīng)理，或用他的經(jīng)營思想來影響管理層的戰(zhàn)略思路。換句話說，他對(duì)該企業(yè)的發(fā)展過程是可以把握、可以控制的。伯克希爾公司是最典型的例子。那原本只是一個(gè)小型的紡織企業(yè)，巴菲特介入之后，逐步把它改造并壯大成為一個(gè)涉及金融（并購伊利諾斯國民銀行等）、保險(xiǎn)（購買國民賠償公司及火災(zāi)及海運(yùn)保險(xiǎn)公司）、報(bào)業(yè)（并購《奧巴哈太陽報(bào)》）等等多個(gè)領(lǐng)域的綜合類“母艦”式企業(yè)，伯克希爾原來的紡織廠，在出現(xiàn)利潤下滑的情況下，反倒被果斷地關(guān)閉了。他曾經(jīng)撤換了吉列公司的董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官邁克爾·霍利，理由是“他不是最適合這個(gè)位置的人”。

我想知道這樣的方法，普通股民能夠?qū)W習(xí)嗎？哪個(gè)股民能夠一不高興了就把上市公司的老總換掉？恐怕連做做樣子的股東大會(huì)上也未必有一條板凳可以坐一坐吧。

把巴菲特稱為“偉大的投資家”比稱他為“股神”更恰當(dāng)，原因就在于此：作為投資家，他做的完全是符合我們前述定義的投資行為。

套用前面一個(gè)的例子，巴菲特做的事情是，先精心選擇小牛犢，然后精心喂養(yǎng)，直到把它們養(yǎng)大——養(yǎng)大之后還未必賣掉，他還要盤算一下是賣牛合算呢、還是賣牛奶合算。

而我們做的又是什么事情呢？