選擇什么企業(yè)？

也許你會問，巴菲特不是生下來就有那么多的錢，他的錢也是自己一點一點掙來的。當(dāng)他還不能去撤換上市公司總經(jīng)理、不能對公司經(jīng)營管理施加影響的時候，他不也是采取“價值投資”嗎？不也成功了嗎？

問得好！沒錯，巴菲特早期購買了伯克希爾、可口可樂等等公司的股票，這些公司長年保持優(yōu)異的業(yè)績和穩(wěn)定的增長。現(xiàn)在的問題是，中國股市里有沒有那樣的能夠長期保持穩(wěn)定增長的上市公司？

我當(dāng)然知道人參、燕窩、冬蟲夏草這類東西有利于身體健康，但是，很可惜我們手頭上沒有！這怎么辦呢？我們總不能一邊吃著稀飯饅頭、快餐盒飯，一邊談?wù)撃切〇|西有多好的營養(yǎng)吧？

中國股市有沒有可以像巴菲特那樣長期持有的上市公司？我不做一概而論的回答——顯然，我不能說“一個都沒有”，那就犯了絕對化的錯誤，任何事情，只要絕對化，總是錯的，總會給那些喜歡在字眼上糾纏不清的人留下話柄。你看這樣說好不好：

境外發(fā)達市場在“土壤”、“氣候”、“環(huán)境”等方面適合生長像可口可樂這樣的“參天大樹”，而中國股市則不適合——盡管前者也難免長出“歪瓜劣棗”，后者也難免存在生命力頑強的“紅柳”、“仙人掌”什么的。

來看看巴菲特選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。姑且不說復(fù)雜的財務(wù)分析，巴菲特選擇企業(yè)主要集中在三個要素上：企業(yè)的業(yè)務(wù)是否簡明易懂、企業(yè)經(jīng)營歷史是否始終如一、企業(yè)是否具有長期令人滿意的前景。

對照一下，國內(nèi)上市公司還有多少家的業(yè)務(wù)是“簡明易懂”、“歷史始終如一”、或“具有長期令人滿意的前景”？

我記得前幾年熊市的時候，一些“愛護”股市的學(xué)者在不得不承認中國股市存在這樣那樣的問題之后，說應(yīng)該在牛市（而不是在熊市）當(dāng)中解決問題、要在發(fā)展中化解矛盾、要“風(fēng)物長宜放眼量”。而當(dāng)牛市來臨之后（譬如2006年的“超級大牛市”）呢？以前說過的問題還有沒有呢？以前被大家公認的中國上市公司“決策的獨斷專行和無制約”、“盲目的擴張和多元化”、“一夜暴富的投機心理”這幾個通病，還存在不存在？“所有者缺位”、“監(jiān)督者虛位”、“管理者激勵”這些問題是不是已經(jīng)不治而愈？當(dāng)股市看上去欣欣向榮的時候，學(xué)者們忙著去憧憬股市的美好未來和光明前景去了，沒有人會對那些東西感興趣！好像中國股市從不曾有過瑕疵、鬧過疾患一樣！誰會在股市“形勢大好”的時候去說它的“壞話”？這不明擺著找罵嗎？因此，那些主張“在牛市中解決問題”的觀點看似穩(wěn)健，其實是把問題推給將來、以至于越積累越嚴(yán)重的不負責(zé)任的態(tài)度。

我們回想一下，除了股權(quán)分置改革，中國股市自建立以來究竟有過哪些真正觸及上市公司弊端的實質(zhì)性的變革？（當(dāng)然，這并不是說監(jiān)管層“無所作為”，他們有基本的市場制度或交易規(guī)則要建立，有時要忙著“救市”，有時又忙著“救火”，而且，正如前面所分析的那樣，上市公司的問題根本就不是出在股市上，管理股市的人除了建立監(jiān)管制度、履行監(jiān)管責(zé)任之外，又能有什么辦法？）股市在這十幾年間，也曾有過多次規(guī)模不等的牛市的，但那些問題卻一直被原封不動地保留下來了。

在這樣的情況下，我們又如何指望上市公司能夠長期穩(wěn)定地發(fā)展下去、具有“長期令人滿意的前景”？從技術(shù)上講，這些情況應(yīng)該不符合巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)吧？既然沒有巴菲特要求的前提條件，又何必去照搬他的投資思想？