從1965年到1970年，連年的貿(mào)易順差使日本積累了巨額財(cái)富，且順差幅度不斷擴(kuò)大。在這種情況下，日本國(guó)內(nèi)外提出了“日元匯率是否評(píng)價(jià)過低”的質(zhì)疑，圍繞日元的議論開始活躍，日元的升值壓力迅速增大。不過在布雷頓森林體系下，美元與日元的匯率直到1971年一直保持在1∶360的水平，波動(dòng)幅度為±10%。

1971年8月初，尼克松總統(tǒng)宣布美元與黃金停止兌換，布雷頓森林體系就此崩潰。一時(shí)間，國(guó)際社會(huì)一片混亂。日本政府經(jīng)過再三考慮，終于在8月29日宣布日元開始實(shí)行臨時(shí)浮動(dòng)，日元走向升值的序幕揭開了。當(dāng)年日元對(duì)美元就升值了，從1美元兌換360日元變?yōu)?美元兌換308日元。

到1973年，不斷升值的日元被認(rèn)為是“與馬克不相上下的硬貨幣”。9月，第一次石油危機(jī)爆發(fā)，整個(gè)西方世界陷入經(jīng)濟(jì)蕭條，日元也受到一定的影響，實(shí)行了浮動(dòng)匯率制。到1978年11月，日本被迫實(shí)行“卡特支持美元計(jì)劃”，美元兌日元匯率突破了1∶200大關(guān)。

從第一次石油危機(jī)到20世紀(jì)80年代，面對(duì)全球性的經(jīng)濟(jì)蕭條和衰退，日本采取了一系列的經(jīng)濟(jì)措施，比如：在企業(yè)普遍推廣減少投資、節(jié)約開支的“減量經(jīng)營(yíng)”方針，貫徹革新技術(shù)、降低能耗的生產(chǎn)合理化措施；逐一在全國(guó)實(shí)施調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)等改革措施。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的及時(shí)調(diào)整很快收到實(shí)效，日本不但未在危機(jī)中受到多大的沖擊，而且還利用其他國(guó)家陷于危機(jī)的這個(gè)最佳時(shí)機(jī)發(fā)了一筆“橫財(cái)”。隨著日本巨額順差的不斷積累，美國(guó)的國(guó)際收支逆差幅度也越來越大，日本終于取代美國(guó)逐步成為世界最大的貸款國(guó)和債權(quán)國(guó)。國(guó)際社會(huì)在對(duì)此感到震驚的同時(shí)，要求日元升值的呼聲也愈加強(qiáng)烈。

終于，感受到嚴(yán)重威脅的美國(guó)在1985年召開“廣場(chǎng)會(huì)議”，迫使日元大幅升值。此后，在國(guó)際收支巨額黑字的壓力下，日元開始了10年的升值歷程。

20世紀(jì)80年代初期，日本真正開始推進(jìn)日元的國(guó)際化。80年代中后期起，隨著升值日元大量流出日本，日元的使用范圍逐步擴(kuò)大，國(guó)際化程度大幅度提高。1986年年底東京離岸金融市場(chǎng)正式創(chuàng)立，日元的國(guó)際化向縱深發(fā)展，日元在國(guó)際結(jié)算、國(guó)際儲(chǔ)備、國(guó)際投資與信貸以及國(guó)際市場(chǎng)干預(yù)方面的作用全面提高。在特別提款權(quán)的定值籃子中，日元的權(quán)重兩次被提高，達(dá)到21%，日元的地位得到了國(guó)際社會(huì)的充分肯定。

但是從總體上看，日元的國(guó)際化相對(duì)于其他國(guó)際貨幣來說，并不理想。因?yàn)樽鳛橹饕泿诺耐鈪R匯率設(shè)定基準(zhǔn)功能，美元、法郎和英鎊等都被一些國(guó)家和地區(qū)作為盯住貨幣，但至今并未有一個(gè)國(guó)家和地區(qū)將日元當(dāng)作盯住的基本貨幣。另一方面，日元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)的狀況更是不佳，1997年以來，日元在全球儲(chǔ)備資產(chǎn)總額中所占比重始終保持在5%左右，目前總體趨勢(shì)還略有下降。

而且在歷史上，日元兌美元匯率多次出現(xiàn)大幅波動(dòng)，反映了日元匯率的確定在很大程度上還存在“美元依賴”，說明日本經(jīng)濟(jì)體系面對(duì)經(jīng)濟(jì)金融全球化的趨勢(shì)難以采取靈活的對(duì)應(yīng)措施，日元尚不能自立，日本的經(jīng)濟(jì)金融政策和金融市場(chǎng)也難以自立，不能實(shí)現(xiàn)可控制的日元匯率波動(dòng)。

的確，日本經(jīng)濟(jì)為日元國(guó)際化付出了沉重的代價(jià)。由于日本的國(guó)際收支長(zhǎng)期處于巨額黑字狀況，日本的外部經(jīng)濟(jì)亦長(zhǎng)期失衡，日元隨之處于長(zhǎng)期升值狀態(tài)，給日本經(jīng)濟(jì)帶來巨大的創(chuàng)傷，造成嚴(yán)重的“日元升值綜合癥”，其表現(xiàn)是：出口受到打壓；引發(fā)資產(chǎn)泡沫；成為國(guó)際游資的投機(jī)對(duì)象，日元的真正價(jià)值常常迷失在貨幣投機(jī)中，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)一遇風(fēng)吹草動(dòng)，不論日本經(jīng)濟(jì)是繁榮還是蕭條，都會(huì)引發(fā)國(guó)際外匯市場(chǎng)上的日元升值和美元貶值。

總之，一國(guó)貨幣的國(guó)際化進(jìn)程，實(shí)際上是一個(gè)與完善國(guó)內(nèi)金融體系相輔相成的過程，國(guó)內(nèi)金融體系的健全性和開放度如果不能適應(yīng)國(guó)際貨幣的要求，那么，推進(jìn)本幣國(guó)際化就只能是一句空話。日本作為一個(gè)典型的“貿(mào)易國(guó)家”，在其他相應(yīng)條件尚不具備，尤其是在國(guó)內(nèi)金融資本市場(chǎng)開放度十分欠缺的情況下，企圖通過直接的貨幣國(guó)際化來挑戰(zhàn)“原有主導(dǎo)貨幣的霸權(quán)”，其結(jié)果只能是不成功的。