成熟的投資者都非常關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和狀況對(duì)一國(guó)的股市有著重大影響力，而且波及范圍廣泛、作用機(jī)制也相對(duì)復(fù)雜。

股票市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，因而一國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展與該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相關(guān)。一方面，投資對(duì)象要受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響；另一方面，證券業(yè)本身也直接受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的左右。

首先，一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng)是股價(jià)能否穩(wěn)定上升的重要因素。因?yàn)?，?dāng)一國(guó)或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也會(huì)較好，股價(jià)上升的可能性也較大。

其次，宏觀經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股價(jià)的影響也很明顯。許多研究發(fā)現(xiàn)，股價(jià)的變動(dòng)常常比實(shí)際經(jīng)濟(jì)的繁榮和衰退要領(lǐng)先，即經(jīng)濟(jì)高漲后期股價(jià)會(huì)率先下跌，經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇之際，股價(jià)先行上漲。所以，股價(jià)被稱為經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的先導(dǎo)性指標(biāo)。

再者，一國(guó)或地區(qū)的貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)股價(jià)也會(huì)有影響。中央銀行放松銀根，增加貨幣供應(yīng)，資金需要新的投資機(jī)會(huì)，一旦資金進(jìn)入股市，將會(huì)引起股票需求的增加，立即促使股價(jià)上升。同樣，積極的財(cái)政政策會(huì)擴(kuò)大財(cái)政赤字，增加財(cái)政支出，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另外調(diào)節(jié)稅率等財(cái)政政策會(huì)影響企業(yè)利潤(rùn)和股息，發(fā)行國(guó)債等也會(huì)改變證券市場(chǎng)的證券供應(yīng)和資金需求，從而間接影響股價(jià)。

此外，市場(chǎng)利率、匯率變化和國(guó)際收支狀況等都會(huì)給股票市場(chǎng)帶來直接或者間接的影響。因此，在股票投資時(shí)，投資者絕對(duì)不能忽視宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面。

我們可以通過具體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來分析大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)個(gè)人投資的影響。

1．GDP的影響

理論上說，GDP是反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)整體實(shí)力的宏觀指標(biāo)。它的下降表明經(jīng)濟(jì)不景氣，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利狀況不佳，企業(yè)減少投資，降低成本，融資速度減慢，股票市場(chǎng)的供給曲線就會(huì)向左上方緩慢移動(dòng)；同時(shí)，股票市場(chǎng)的需求方——股票投資者也由于經(jīng)濟(jì)的不景氣而對(duì)未來收入的預(yù)期降低，從而減少支出和投資資金，使股票市場(chǎng)的需求曲線向左下方移動(dòng)，兩個(gè)曲線的下移將使股票價(jià)格下降。反之，當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，GDP增長(zhǎng)較快時(shí)，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)前景看好，人們對(duì)未來的預(yù)期改善，企業(yè)對(duì)未來發(fā)展充滿信心，極想擴(kuò)大規(guī)模，增加投資，對(duì)資金的需求膨脹，因而股票市場(chǎng)趨向活躍。在股票市場(chǎng)均衡運(yùn)行、而且其經(jīng)濟(jì)功能不存在嚴(yán)重扭曲的條件下，一般來說，股票價(jià)格隨GDP同向而動(dòng)，當(dāng)GDP增加時(shí)，股票價(jià)格也隨之上升；當(dāng)GDP減少時(shí)，股票價(jià)格也隨之下跌。因此，GDP對(duì)股票價(jià)格的影響是正的。

2．利率的影響

眾所周知，利率是影響股市走勢(shì)最為敏感的因素之一。根據(jù)古典經(jīng)濟(jì)理論，利率是貨幣的價(jià)格，是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，它取決于資本市場(chǎng)的資金供求。資金的供給來自儲(chǔ)蓄，需求來自投資，而投資和儲(chǔ)蓄都是利率的函數(shù)。利率下調(diào)，可以降低貨幣的持有成本，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，從而增加流通中的現(xiàn)金流和企業(yè)貼現(xiàn)率，導(dǎo)致股價(jià)上升。所以利率提高，股市走低；反之，利率下降，股市走高。利率變動(dòng)與股價(jià)變動(dòng)關(guān)系可以從三方面加以描述：

（1）根據(jù)現(xiàn)值理論，股票價(jià)格主要取決于證券預(yù)期收益和當(dāng)時(shí)銀行存款利率兩個(gè)因素，與證券預(yù)期收益成正比，與銀行存款利率成反比。理論上說，股票價(jià)格等于未來各項(xiàng)每股預(yù)期股息和某年出售其價(jià)值的現(xiàn)值之和。

（2）股票價(jià)格除了與預(yù)期價(jià)值有關(guān)以外，還強(qiáng)烈地受到供求關(guān)系的影響。當(dāng)市場(chǎng)供不應(yīng)求時(shí)，股票價(jià)格上漲，反之市場(chǎng)供過于求時(shí)，股票價(jià)格下降。利率變動(dòng)直接影響市場(chǎng)資金量。利率上升，股票投資的機(jī)會(huì)成本變大，資金從股票市場(chǎng)流出，股票市場(chǎng)供過于求造成股票價(jià)格下降；利率下降，股票投資的機(jī)會(huì)成本變小，資金流入股票市場(chǎng)，股票市場(chǎng)供不應(yīng)求，造成股票價(jià)格上漲。

（3）利率上升，企業(yè)的借貸成本增加，獲得資金困難，在其他條件不變的情況下，未來的利潤(rùn)將減少，那么預(yù)期股息必然會(huì)減少，股票價(jià)格因此會(huì)下降。反之，利率下降，企業(yè)的借貸成本會(huì)降低，在其他條件不變的情況下，未來的利潤(rùn)會(huì)增加，預(yù)期股息收入增加，股票價(jià)格上漲。因此，利率對(duì)股票價(jià)格的影響是負(fù)的。

3．貨幣供給量的影響

貨幣供給量對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響，可以通過3種效應(yīng)實(shí)現(xiàn)：（1）預(yù)期效應(yīng)。當(dāng)中央銀行準(zhǔn)備實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策時(shí)，能夠影響市場(chǎng)參與者對(duì)未來貨幣市場(chǎng)的預(yù)期，從而改變股市的資金供給量，影響股票市場(chǎng)的價(jià)格和規(guī)模；（2）投資組合效應(yīng)。當(dāng)中央銀行實(shí)施寬松的貨幣政策時(shí)，人們所持有的貨幣增加，但單位貨幣的邊際效用（投資收益）卻遞減，在其他條件不變的情況下，人們所持有的貨幣會(huì)超出日常交易的需要，結(jié)果會(huì)促使部分貨幣進(jìn)入股市尋求收益，導(dǎo)致股市價(jià)格的上漲；（3）股票內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)效應(yīng)。當(dāng)貨幣供給量增加時(shí)，利率將下降，投資將增加，并經(jīng)過乘數(shù)擴(kuò)張效應(yīng)，導(dǎo)致股票投資收益提高，從而刺激股市價(jià)格的上漲。以上3種效應(yīng)一般來說都是正向的，即貨幣供給量增加，則股市價(jià)格上漲。因此，貨幣供給量對(duì)股票價(jià)格的影響是正的。

儲(chǔ)蓄的增加在一定程度上意味著貨幣供給量的減少，而股票價(jià)格指數(shù)與貨幣供給量之間又存在正向變動(dòng)關(guān)系，因此，儲(chǔ)蓄對(duì)股票價(jià)格的影響是負(fù)的。

4．匯率的影響

匯率又稱匯價(jià)，是一國(guó)貨幣兌換另一國(guó)貨幣的比率，作為一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)股票市場(chǎng)的相互作用體現(xiàn)在多方面，主要有：進(jìn)出口、物價(jià)和投資。匯率直接影響資本在國(guó)際間的流動(dòng)。一個(gè)國(guó)家的匯率上升，意味著本幣貶值，會(huì)促進(jìn)出口、平抑進(jìn)口，從而增加本國(guó)的現(xiàn)金流，提高國(guó)內(nèi)公司的預(yù)期收益，會(huì)在一定程度上提升股票價(jià)格。因此，匯率對(duì)股票價(jià)格的影響是正的。

5．通貨膨脹率的影響

一般來說，通貨膨脹不僅直接影響人們當(dāng)前決策，還會(huì)誘發(fā)他們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期。在通貨膨脹時(shí)期，由于貨幣貶值所激發(fā)的通貨膨脹預(yù)期促使居民用貨幣去交換商品以期保值，這些保值工具中也包括股票，從而擴(kuò)大了對(duì)股票的需求；另一方面，通貨膨脹發(fā)展到一定階段后，政府往往會(huì)為抑制其發(fā)展而采用緊縮的財(cái)政和貨幣政策，促進(jìn)利率上升。此時(shí)，企業(yè)為了籌措資金，發(fā)行股票是較好的選擇，從而使得股票市場(chǎng)的供給相應(yīng)增加。此時(shí)如果股票市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)大于供給的增長(zhǎng)，則股票市場(chǎng)價(jià)格就與通貨膨脹之間呈現(xiàn)正的相關(guān)關(guān)系，否則如果股票市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)小于供給的增長(zhǎng)，則股票市場(chǎng)價(jià)格就與通貨膨脹之間呈現(xiàn)負(fù)的相關(guān)關(guān)系。因此，通貨膨脹率對(duì)股票價(jià)格的影響不能確定。

投資箴言：投資一定要看“天象”，了解大的投資環(huán)境。因?yàn)楣善眱r(jià)格不僅僅受其內(nèi)在價(jià)值的影響，還和宏觀經(jīng)濟(jì)因素有密切的關(guān)系。